Gemdale Corporation(600383) ( Gemdale Corporation(600383) )
Le chiffre d’affaires a continué d’augmenter et le niveau des bénéfices a diminué: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 99,2 milliards de RMB, en hausse de 18,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 9,41 milliards de RMB, en baisse de 9,5% par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire nette attribuable à la société mère était de 9,5%, en baisse de 2,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de 13,9 points de pourcentage à 19,7% de la marge bénéficiaire brute de règlement des activités de développement immobilier, qui représentait 89% des revenus, ce qui a entraîné une baisse de 11,7 points de pourcentage à 21,2% de la marge bénéficiaire brute globale par rapport à l’année précédente. Toutefois, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 4,4 points de pourcentage pour atteindre 73% par rapport à l’année précédente, ce qui a fourni un certain soutien à la stabilité des résultats. À la fin de 2021, les comptes débiteurs anticipés et les passifs contractuels de la compagnie s’élevaient à 112,8 milliards de RMB, ce qui a jeté les bases des revenus futurs.
Le volume et le prix des ventes ont augmenté contre la tendance, et les réserves de terres ont été abondantes et prêtes à démarrer: en 2021, l’entreprise a réalisé 286,7 milliards de RMB de ventes, en hausse de 18% d’une année sur l’autre, se classant au premier rang de l’industrie, et le classement de l’industrie a augmenté de 2 à 11, tandis que Q1 a continué à augmenter de 3 à 8 en 2022; Dont 13,77 millions de m2 de surface de vente, en hausse de 15% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen était de 20 821 RMB / m2, en hausse de 2,5% d’une année sur l’autre, et les performances en volume et en prix ont été améliorées, sans échange de prix. En 2021, la société a ajouté 16,36 millions de m2 de stockage de sol et le taux de couverture du nouveau stockage de sol était de 119%; Le montant de l’acquisition de terrains est de 130,9 milliards de RMB, avec une intensité d’investissement de 46%, ce qui est supérieur au niveau de l’industrie. L’entreprise se concentre sur les villes à haute énergie et contrôle la subsidence des investissements de troisième et quatrième niveaux. En 2021, la proportion de villes de premier et deuxième niveaux dans les nouvelles surfaces de stockage du sol et de construction est de 65%, tandis que la proportion de villes de premier et de deuxième niveaux est évidemment augmentée à 34%. À la fin de 2021, la société avait un stockage total de 63,98 millions de m2.
En ce qui concerne les services de gestion du matériel, en 2021, la société a ajouté plus de 70 millions de mètres carrés de nouveaux contrats d’extension par l’expansion d’un seul projet et l’acquisition et la fusion de deux roues motrices. À la fin de 2021, la zone de gestion des contrats a dépassé 330 millions de mètres carrés, dont 71% pour l’extension et 15% pour l’industrie non résidentielle; En ce qui concerne les biens commerciaux, à la fin de 2021, le taux moyen de location des centres commerciaux de la compagnie était supérieur à 90%, et le taux moyen de location des immeubles de bureaux à maturité était supérieur à 95%; En ce qui concerne les activités de construction d’agents, à la fin de 2021, la société avait mis en place plus de 30 villes et près de 90 projets de services de gestion dans tout le pays, avec une superficie cumulée de développement et de gestion de plus de 15 millions de m2.
Le financement continue d’être optimisé et le « niveau vert» est maintenu de façon stable: à la fin de 2021, le ratio de la dette nette de la société était de 55,2%, en baisse de 7,3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le ratio actif – passif, à l’exclusion des avances anticipées, était de 67,6%; Le ratio de la dette à court terme en espèces après élimination des fonds restreints est de 1,4. Les coûts de financement de la compagnie ont continué de diminuer. À la fin de 2021, le coût moyen de financement de la dette globale de la compagnie était de 4,56%, en baisse de 0,18 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Conseils en matière d’investissement: l’exploitation de l’entreprise est stable et l’optimisation financière, les ventes augmentent la capacité d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10,04 / 10,56 milliards de RMB en 2022 – 2023, que le SPE correspondant au dernier capital – actions sera de 2,22 / 2,34 RMB et que le PE correspondant au dernier prix des actions sera de 6,2 / 5,9 fois, et que la cote « achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: les ventes et le règlement des biens de développement de l’entreprise sont inférieurs aux attentes, les fondamentaux de l’industrie sont inférieurs aux attentes et le soutien aux politiques est inférieur aux attentes.
