Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) ( Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) )
Principaux points d’investissement
Aperçu du rendement: les revenus et les bénéfices ont dépassé les attentes, 2021 investissement élevé Q1 encaissement initial
En 2022, le chiffre d’affaires de la société Q1 était de 92 millions de RMB, yoy46. 49%; Bénéfice net pour la société mère: 31,02 millions, yoy54. 82%; Déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de 28,27 millions, yoy47. 54%, légèrement plus que prévu. La marge brute de la société 01 était de 62%, en baisse de 2 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net est de 33,72%, sous l’effet du taux d’imposition réduit, le taux d’intérêt net a diminué d’environ 3% par rapport à la même période en 2021. Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation – 14,08 millions, YOY 743. 26%, principalement en raison de la forte augmentation des stocks et des paiements anticipés.
Croissance: croissance positive en dehors de la saison, Q2 se concentre sur le rythme de reprise de l’épidémie
Q1 sous l’influence des vacances du Festival de printemps, en tant que saison traditionnelle de l’industrie des services de recherche scientifique, l’entreprise continue de croître positivement par rapport à l’année précédente. Nous croyons que cela est conforme à notre jugement à l’égard de l’entreprise après l’analyse des flux de trésorerie du rapport annuel 2021 de l’entreprise, « 2021 investissement important, 2022 voir élasticité ». En tant qu’entreprise axée sur les stocks, nous croyons qu’en 2022, l’entreprise entrera dans la phase d’encaissement des résultats.
Étant donné qu’environ 20% des revenus et des principaux entrepôts de l’entreprise sont situés à Shanghai et que les principales matières premières proviennent d’outre – mer, nous croyons que les résultats du deuxième trimestre de 2022 doivent encore suivre le rythme de la reprise de l’épidémie. Toutefois, en raison du modèle d’entreprise axé sur les stocks de l’entreprise, des entrepôts parfaits en Chine du Nord, du Sud – Ouest et du Sud de la Chine établis en 2021 et d’un taux de disponibilité au comptant suffisant, l’impact à court terme de l’épidémie est faible, mais l’impact à long terme de la demande et de la chaîne d’approvisionnement en amont doit encore être suivi et évalué. Selon le numéro public officiel de la société, le 24 avril 2022, la société a été inscrite sur la liste blanche des principales entreprises du district de Fengxian à Shanghai pour la reprise de la production, et l’entrepôt de Shanghai peut être expédié normalement. Compte tenu de la faible base de Q2 en 2021 et de notre jugement sur l’éclosion, nous restons optimistes quant à la forte croissance de Q2.
Rentabilité: on s’attend à ce que l’effet de l’incitation au capital sur le côté des dépenses soit compensé après l’arrivée des fonds d’obligations convertibles.
La marge brute de l’entreprise a diminué de 2 PTC, principalement en raison de l’augmentation des coûts de transport et des coûts des matériaux, ce qui est essentiellement le même que l’année dernière. Le taux d’intérêt net non r éservé est de 30,73%, principalement affecté par l’augmentation du taux des d épenses de R & D. compte tenu de la contribution de l’incitation au capital, de l’amortissement des obligations convertibles et des intérêts sur les obligations convertibles subséquentes, nous croyons que le taux d’intérêt net de 2022 devrait être maintenu à environ 33%.
Analyse des flux de trésorerie: les investissements continuent d’augmenter et l’entreprise entre dans une période de cycle vertueux
Flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société – 14,08 millions, YOY 743. 26%, principalement en raison d’une augmentation significative des stocks et des paiements anticipés. Nous avons constaté que la valeur ajoutée des stocks de l’entreprise au cours d’un seul trimestre a atteint un sommet historique d’environ 41,45 millions; Les paiements anticipés ont augmenté de 17,24 millions. Nous croyons que l’entreprise est toujours en expansion rapide, jetant les bases d’une croissance élevée à long terme de 22 à 24 ans.
Prévision et évaluation des bénéfices
Compte tenu du rendement plus élevé que prévu des revenus et des bénéfices de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022, nous avons révisé à la hausse le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période 2022 – 2024, qui est passé de 134, 179 et 239 millions à 140, 188 et 254 millions, ce qui correspond à un pe d’environ 34 fois le prix de clôture de l’action en 2022 le 25 avril 2022. Maintenir la cote « surpoids » en fonction de l’évaluation d’entreprises comparables et de la position de l’industrie.
Conseils sur les risques
Le risque de liquidité du personnel dans le processus d’expansion de la catégorie; Les risques pour la sécurité dans le processus logistique; Le nouveau modèle de commerce électronique comporte des risques incertains pour la marque de l’entreprise.
