Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Principaux points de vue
Les revenus ont continué d’augmenter rapidement et les bénéfices du premier trimestre ont été influencés par les dépenses d’incitation au capital. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 13,09 milliards de RMB / + 80,9%, un bénéfice net de 2,01 milliards de RMB / + 231,5% pour la société mère et un bénéfice net de 1,87 milliard de RMB / + 251,6% pour la société non mère. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 4,84 milliards / + 56,6%, avec un bénéfice net de 680 millions / + 73,8% pour la société mère et un bénéfice net de 650 millions / + 77,7% pour la société non mère. Q1 a un chiffre d’affaires de 3,2 milliards de RMB / + 43,9%, un bénéfice net de 420 millions de RMB / + 27,2% pour la société mère et un bénéfice net de 380 millions de RMB / + 20,2% pour la société non mère. La société a l’intention d’attribuer un dividende en espèces de 11 yuans (impôt inclus) par 10 actions. Le taux de croissance des revenus de l’entreprise est supérieur à 40%, et le volume des revenus augmente rapidement; Le bénéfice de Q1 est affecté par l’augmentation de 0,9 milliard des frais de paiement d’incitation au capital. Si cette partie est ajoutée, le bénéfice net de Q1 à la société mère augmente de 54,6% à 520 millions, le taux de croissance est encore plus rapide que le chiffre d’affaires, et la rentabilité de la société continue d’augmenter.
Les nouveaux produits ont entraîné une forte croissance des revenus, tandis que la mise à niveau des fonctions a stimulé le Haut de gamme des deux marques. L’entreprise a continué de promouvoir la mise à niveau itérative des produits et a lancé des produits d’auto – nettoyage et de balayage Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) n9 +, X1, fwan 2.0 et d’autres produits explosifs, ce qui a entraîné une croissance rapide des ventes et des prix moyens. En 2021 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) marque Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Les revenus ont augmenté de 58% à 6,7 milliards d’une année sur l’autre, les Parmi eux, les fonds d’auto – nettoyage représentent 55% des revenus de la Chine Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) En 2021, le chiffre d’affaires de tianke a augmenté de 30,8% à 5,1 milliards de RMB, soutenant rapidement la moitié des rivières et des montagnes de l’entreprise. Le volume des expéditions a augmenté de 24,2% à 26,7 milliards de RMB et le prix moyen des expéditions a augmenté de 19% à 1923 RMB; Parmi eux, les ventes de la série fwan 2.0 ont dépassé 2 milliards. 2022q1 les revenus de l’entreprise ont maintenu une forte croissance, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Les revenus de la marque ont augmenté de 50% et les revenus disponibles ont augmenté de 85%. Selon notre suivi, les ventes de la sector – forme de bavardage vocal de Q1 ont augmenté progressivement, les ventes de terminaux représentant Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Dans le même temps, Tian Ke après le lancement de la poêle à frire intelligente, a également lancé le purificateur d’eau, le peigne de modélisation sans fil et d’autres nouveaux produits, l’expansion de la catégorie peut être attendue.
L’augmentation de la part des entreprises sous marque privée a continué d’entraîner une marge bénéficiaire brute et une amélioration significative de la rentabilité. En raison du développement rapide des activités sous marque privée de la société, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société ont augmenté rapidement. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société a augmenté de 8,6 PCT à 51,4%, la marge bénéficiaire nette a augmenté de 6,5 PCT à 15,4%, mais en même temps, l’investissement dans les ventes de la société a augmenté, le taux des frais de vente a augmenté de 3,2 PCT à 24,7%, et les autres taux ont généralement diminué. Au cours du premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire brute de la société a augmenté de 2,7 PCT à 49,5%, tandis que le taux de D épense a été influencé par l’augmentation continue de la part des paiements d’actions et des activités de marque privée sous l’incitation au capital. Le taux de vente / gestion / R & D / frais financiers a augmenté de + 4,4 / + 0,8 / + 1,0 / + 0,4 PCT à 24,7% / 4,9% / 5,1% / 0,5%, et le taux de marge nette a diminué de 1,8 PCT à 13,3% d’une année sur l’autre. Si l’on exclut l’impact du paiement d’actions, le taux de marge nette a augmenté de 1,0 PCT à 16,
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Les ventes de nouveaux produits ont été inférieures aux attentes; La demande de l’industrie n’a pas été aussi forte que prévu.
Suggestions d’investissement: ajuster les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat.
Compte tenu de la forte croissance continue des deux marques de l’entreprise et de l’ajustement des prévisions de bénéfices, le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 27,7 / 35,9 / 4,51 milliards de RMB (la valeur précédente était de 27,8 / 33,7 / 4,11 milliards de RMB) en 2022 – 2024, avec un taux de croissance de 37,8% / 29,7% / 25,6%; Diluer EPS = 4,84 / 6,28 / 7,89 Yuan, PE = 21 / 16 / 13X, maintenir la cote « achat ».
