Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) ( Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) )
Aperçu du rendement: 21 ans / 22q1 bénéfice net attribuable à la mère – 19% / + 21%
2022q1 légèrement supérieur aux attentes. Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est élevé à 410 millions de RMB (+ 59,6% YOY), le bénéfice net attribuable à la société mère à 58,03 millions de RMB (+ 21,0% YOY) et le bénéfice net non attribuable à la société mère à 52,72 millions de RMB (+ 21,7% YOY). La performance globale du premier trimestre a légèrement dépassé les attentes, principalement en raison de la forte augmentation des ventes de produits cosmétiques à ingrédients actifs d’une année sur l’autre.
Les résultats de 2021 sont sous pression. En 2021, le chiffre d’affaires était de 1,09 milliard de RMB (+ 8,1% YOY), le bénéfice net attribuable à la mère était de 130 millions de RMB (- 18,7% YOY) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 110 millions de RMB (- 26,3% YOY). Le bénéfice net initial devrait diminuer de 0 à 5%, principalement en raison de la flambée des prix du pétrole brut, qui a entraîné une hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime plus élevée que prévu, ce qui a entraîné une baisse des marges brutes et une pression sur les coûts qui prend habituellement un ou deux trimestres. En outre, l’augmentation des investissements de la société dans la R & D, l’augmentation progressive du taux d’utilisation de la capacité de production de la nouvelle ligne de production et l’absence de R éduction des primes d’assurance sociale des entreprises par l’État ont également un impact.
En 2021, les revenus ont été divisés et les matières premières cosmétiques ont augmenté rapidement. Par activité: le chiffre d’affaires des cosmétiques et de leurs matières premières / arômes synthétiques est de 730 millions de RMB, soit + 12,2% / + 1,8% d’une année sur l’autre, soit 67% / 30%; Par région: le chiffre d’affaires de la Chine / outre – mer est respectivement de 1,9 / 900 millions de RMB, soit + 59,5% / + 1,1% d’une année sur l’autre, soit 18% / 82%.
Rentabilité: après avoir touché le fond, il y a eu une réparation préliminaire et la capacité de transfert des coûts des entreprises de fabrication de haute qualité est bonne.
2022q1: marge brute 26,2% (- 7pp); Taux d’intérêt net 14,1% (- 4,5 PP); Les taux de R épenses de vente / gestion / R & D sont respectivement de 0,9% (- 0,2 PP) / 5,6% (- 3,0 PP) / 3,6% (- 0,4 PP).
2021: marge brute de 26,8% (YOY – 6,2 PP); Taux d’intérêt net de 12,2% (YOY – 4,0 PP); Les taux des frais de vente / administration / recherche et développement sont respectivement de 1,2% (+ 0,3 PP) / 7,5% (+ 0,2 PP) / 4,2% (+ 0,3 PP).
Les prix des produits ont augmenté et la rentabilité a atteint son niveau le plus bas. La marge brute trimestrielle de la compagnie au 21q1 – 22q1 est respectivement de 33%, 32%, 24%, 20% et 26%; Les taux d’intérêt nets étaient respectivement de 19%, 15%, 11%, 6% et 14%. À l’heure actuelle, les bénéfices n’ont pas été entièrement réparés, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières et de l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité.
Perspectives à long terme: la matrice Multi – catégories commence à apparaître et la capacité d’investissement devrait être progressivement libérée.
Au cours de la promotion de la recherche et du développement de nouvelles catégories, les obstacles techniques ont été progressivement renforcés: l’entreprise a couvert les principales catégories d’agents de protection solaire chimiques sur le marché, couvrant toutes les bandes UVA et UVB, et a également mis en place de nombreux types d’arômes et de parfums largement utilisés. À l’avenir, l’accent sera mis sur la mise en place d’agents de protection solaire haut de gamme et d’autres ingrédients actifs des cosmétiques. En 21 ans, 14 nouvelles demandes de brevet ont été déposées et 23 brevets ont été délivrés. Parmi eux, un nouvel agent de protection solaire, le diéthylamino – hydroxybenzoyl benzoate d’hexyle (PA), a été mis au point et a commencé la construction d’un projet industriel, un agent de protection solaire nt – 15tv, un épaississeur de soins personnels et un tensioactif d’acides aminés ont été mis au point et achevés, et les principales voies techniques de synthèse de l’épice m et de ses dérivés ont été ouvertes. Au fur et à mesure que ses catégories s’élargissent, grâce à ses propres qualifications de production de haute qualité et à son Groupe de clients, l’entreprise devrait entrer dans plus de systèmes de chaîne d’approvisionnement et ouvrir la deuxième courbe de croissance.
Le projet d’investissement est normalement avancé et la capacité de production devrait être progressivement libérée: À la fin de l’année 21, de nombreuses lignes de production, telles que la Maanshan kosoctyltriazinone (EHT), le salicylate de benzyle (BS), le salicylate de n – hexyle (NHS), le Salicylate d’isoamyle, le salicylate de n – amyle (AS) et le salicylate de méthyle (MS), ont été mises en service successivement. Dans le cadre du projet d’investissement de l’entreprise, la phase I du projet de 25 000 t / a de matières premières parfumées haut de gamme et d’agents de protection solaire a repris et 56% a été achevée, et la phase II a été achevée; Les projets de produits de la série 14200t / a de protection solaire et 2500t / a de matières premières chimiques quotidiennes ont été achevés respectivement à 74% et 60%. À mesure que les capacités seront progressivement libérées, les résultats continueront d’augmenter.
Prévision et évaluation des bénéfices:
L’entreprise est l’un des plus grands fabricants d’écrans solaires chimiques au monde, avec une gamme complète de processus et une gestion stricte de la qualité, la liaison profonde avec les principaux clients internationaux, continue de bénéficier de l’industrie des écrans solaires bonus de prospérité élevée. On s’attend à ce que la restauration des bénéfices soit réalisée rapidement à court terme, à ce que la capacité de superposition à moyen terme soit libérée et à ce que l’expansion horizontale à long terme de la matrice de produits soit activée. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,1 / 2,7 / 310 millions de RMB en 2022 – 24, soit + 57% / 29% / 15% d’une année sur l’autre. La valeur de marché actuelle correspond à PE 20 / 15 / 13X, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de concentration plus élevée des clients, risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de mise en service du projet moins que prévu, changement de politique, risque de marché international, risque d’épidémie récurrente, etc.
