Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) ( Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
21 ans d’innovation dans le secteur des chaussettes en coton
La société a publié son rapport annuel 2021: elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 2 052 millions de RMB (+ 29,7%) et un bénéfice net de 167 millions de RMB (passer de la perte au bénéfice); Le seul Q4 a enregistré un chiffre d’affaires opérationnel de 530 millions (+ 22,8%) et un bénéfice net de – 13,9 millions pour la société mère. Le 21q4 a enregistré des pertes, d’une part, en raison de l’arrêt de l’usine Shangyu en décembre dernier, qui a été touchée par l’épidémie pendant environ 20 jours, ce qui a entraîné une baisse d’environ 6 millions des bénéfices des entreprises sans soudure; D’autre part, il y a beaucoup de dépenses ponctuelles confirmées au 21q4, y compris 36,53 millions de dépenses d’incitation au capital des employés, 9,13 millions de dépréciation de l’achalandage de Jiangsu xiarong Factory et environ 5 millions de subventions épidémiques pour les employés vietnamiens.
Chaussettes de coton: nouveaux clients haut de gamme avec un volume élevé de bombas, une marge brute innovante élevée. En 2021, le chiffre d’affaires des chaussettes de coton s’élevait à 1,5 milliard de paires (+ 41,8%) et le volume des expéditions a atteint 390 millions de paires (+ 40%), dont plus de 2,1 / 160 millions de paires ont été expédiées de la base Vietnam / Jiangshan, en hausse de 35% / 33% par rapport à l’année précédente. 440 nouvelles machines à chaussettes ont été mises en service dans la base Guizhou au cours du troisième trimestre. Sur la base de la hausse des prix du coton, l’entreprise ajuste les clients sensibles aux prix en augmentant les prix, tandis que l’entreprise stocke les stocks de fils de coton à bas prix au cours des trois trimestres au début de 2021. En outre, les commandes de nouveaux clients haut de gamme bombas ont un volume élevé et un prix moyen élevé, ce qui a entraîné une augmentation significative de la marge brute de l’entreprise de chaussettes de coton de 8,6pp à 31,2%.
Vêtements sans soudure: la base de Guizhou a été considérablement agrandie, les clients de réserve sont prêts à partir. Avec un chiffre d’affaires de 500 millions en 2021 (+ 4,8%), l’usine sans soudure de Guizhou a été considérablement agrandie en 21 ans (le nombre de métiers à tisser est passé de 173 à 309) en raison de l’épidémie au Vietnam, tandis que la transition initiale de la structure client fortement concentrée à la Structure client diversifiée a été achevée. Étant donné que l’utilisation de la capacité des usines sans soudure au Vietnam est encore en phase de montée et que de nouveaux clients sont au début de la coopération et que le rapport prix / prix est faible, la marge brute des entreprises sans soudure pour l’ensemble de l’année est de 11,7%, ce qui n’a pas encore été ramené au niveau de plus de 30% d’il y a 19 ans.
22q1 a augmenté rapidement et de façon transparente, ce qui a favorisé une croissance très déterministe tout au long de l’année.
22q1 les revenus et la rentabilité des entreprises sans soudure augmentent rapidement. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la société 22q1 s’élève à 532 millions de RMB (+ 28,5%), et nous prévoyons une croissance stable à deux chiffres du chiffre d’affaires des chaussettes de coton. Le chiffre d’affaires de Seamless Business devrait augmenter d’environ 60% en raison de la reprise des commandes de deux anciens clients, UNIQLO et Delta. 22q1 le bénéfice net attribuable à la mère est de 82,46 millions de yuan (+ 74%), le bénéfice non net est déduit de 66,46 millions de yuan (+ 41%), le taux de croissance plus élevé que le revenu est principalement dû à l’augmentation constante du taux de démarrage des usines au Vietnam depuis le début de l’année, avec la libéralisation de la lutte contre l’épidémie au Vietnam, qui devrait atteindre 95% +, ce qui a entraîné une hausse rapide du taux d’intérêt net des entreprises sans soudure à deux chiffres. Le résultat non récurrent est principalement une subvention gouvernementale de 17,91 millions de RMB.
Accélérer l’expansion de la production de deux grandes entreprises, la situation des commandes tout au long de l’année est optimiste. Entreprise de chaussettes de coton: avec une croissance régulière des commandes, l’entreprise prévoit d’ajouter 60 millions de paires de chaussettes de coton sur la base d’une capacité de 360 millions de paires au début de l’année. Activités sans soudure: l’entreprise prévoit d’ajouter 100 nouveaux métiers à tisser (tous basés au Vietnam) sur 660 au début de l’année, et prévoit d’achever la production au cours du premier semestre de l’année, tandis que le volume de commande des nouveaux clients IQA prendra effectivement en charge la nouvelle capacité de production au Vietnam. En outre, les commandes des anciens clients UNIQLO et Delta devraient augmenter considérablement au cours des 22 prochaines années, et les commandes des nouveaux clients Li Ning et h & M continueront d’augmenter.
Prévision et évaluation des bénéfices
En tant que leader mondial de la fabrication intégrée de chaussettes en coton et de vêtements sans soudure, l’entreprise a une forte force d’entreprise principale, la capacité sans soudure et les clients sont sortis du bas. On estime que le bénéfice net de l’entreprise de 22 à 24 ans est de 2,9 / 3,8 / 450 millions de RMB, en hausse de 74% / 30% / 20% par rapport à l’année précédente. Le PE correspondant est 16 / 13 / 11X, et la note d’achat est maintenue!
Conseils sur les risques
Les épidémies répétées à l’extérieur de la Chine ont entraîné des commandes de clients, un rythme d’expansion de la production ou un taux d’utilisation de la capacité inférieur aux prévisions.
