Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Événement: la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 33,62 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 8,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,63 milliard de RMB, en hausse de – 0,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1,3 milliard de RMB, en hausse de – 2,4% par rapport à l’année précédente.
Le chiffre d’affaires a augmenté plus rapidement que les ventes par rapport à la même période de l’année précédente, et le prix moyen d’une seule voiture a augmenté. La société a réalisé 284000 ventes de voitures neuves au cours du premier trimestre de 2022, soit – 16,3% d’une année sur l’autre et – 28,6% d’une année sur l’autre. Au cours de la même période, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de + 8,0% d’une année sur l’autre et de – 26,3% d’une année sur l’autre, surpassant les ventes, principalement en raison de la hausse du prix moyen des véhicules de l’entreprise. Le prix moyen d’un seul véhicule de 2022q1 a atteint 119000 RMB, en hausse de 29,1% d’une année sur l’autre et de 3,2% d’une année sur l’autre. Avec Tank Brand (Tank 500), Euler Brand (ballet CAT, punk CAT, Lightning CAT), Wey Brand (Moka DHT – PHEV) introduit des modèles à prix unitaire plus élevé, nous nous attendons à ce que le prix unitaire moyen de l’entreprise augmente encore.
L’amélioration de la marge brute est principalement due à l’optimisation de la structure des produits. Le bénéfice net attribuable à la société au cours du premier trimestre de 2022 était de – 0,3% d’une année sur l’autre et de – 8,3% d’une année sur l’autre, ce qui a donné de bons résultats, principalement en raison d’une augmentation significative de la marge brute. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 17,18%, soit + 2,05 PCT par rapport à l’année précédente et + 1,88 PCT par rapport à l’année précédente. Nous avons estimé que l’optimisation de la structure des produits couvrait principalement l’impact négatif de l’augmentation des prix des matières premières et de l’affaiblissement de l’effet d’échelle causé par l’absence de noyau. 2022q1 société basée sur trois marques technologiques intelligentes de citron, réservoir et café a construit 70,4% des modèles de véhicules, 84,5% des modèles intelligents, 9,1% des modèles de véhicules à haut profit, optimisation de la structure des produits. Nous croyons que la pénurie de puces et l’épidémie ont entraîné une libération incomplète de la capacité de production de l’entreprise et une réduction de l’effet d’échelle. La rentabilité de l’entreprise devrait encore augmenter à mesure que des facteurs tels que la pénurie de carottes et la hausse des prix des matières premières s’amélioreront.
La réforme du système et l’innovation technologique constituent la compétitivité de base à long terme de l’entreprise. L’entreprise a procédé à des changements dans l’architecture sous – jacente, le positionnement de l’entreprise est passé de « l’entreprise de fabrication automobile » à « l’entreprise d’exploitation du service à l’utilisateur » et le modèle d’entreprise à « produit + logiciel + service », ce qui a jeté les bases d’une exploitation efficace de la demande du marché. Un certain nombre de r éalisations de R & D de l’entreprise ont été mises en œuvre successivement. Actuellement, la technologie hybride citron DHT, la technologie liée à l’énergie de l’hydrogène, le super groupe motopropulseur 3.0T + 9at / 9hat et d’autres technologies ont été embarqués sur les produits. Au cours de la période clé de la transformation de l’intelligence électrique dans l’industrie automobile, l’entreprise est une entreprise automobile traditionnelle indépendante qui a transformé et mis en place des produits connexes plus tôt. L’accumulation à long terme de la technologie de base et la stratégie de produit de chaque marque axée sur la catégorie de subdivision sont Des aides importantes à la transformation continue de l’intelligence électrique de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements de l’entreprise: l’entreprise s’est engagée dans le domaine de l’intelligence électrique, a insisté sur la marque et a réalisé l’optimisation continue de la structure des produits. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 8,73 milliards de RMB, 11,8 milliards de RMB et 12,65 milliards de RMB, ce qui correspond à 0,94 milliard de RMB, 1,20 milliard de RMB et 1,37 milliard de RMB du SPE. Le prix de clôture du 25 avril 2022 correspond à des valeurs de pe de 24, 19 et 17 fois respectivement pour la période 2022 – 2024, ce qui maintient la note « recommandée».
Indice de risque: l’atténuation de la pénurie de carottes dans l’industrie n’est pas aussi bonne que prévu; Les ventes de voitures particulières ont été inférieures aux prévisions; Augmentation des prix des matières premières; Les nouvelles technologies énergétiques ne se sont pas développées comme prévu.
