China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
La compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022: Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la compagnie s’élevait à 5133 milliards de RMB, soit + 28,44% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net versé à la société mère s’élevait à 1836 milliards de RMB, soit + 72,68% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit était de 1422 milliards de RMB, soit + 36,14% d’une année sur l La marge brute de vente et la marge nette de vente étaient respectivement de 44,57% et 36,81%, soit + 1,1% et + 10,1 PCT par rapport à l’année précédente. Le résultat non récurrent de 394 millions de RMB devrait être principalement le bénéfice de la vente de poudre de rhodium. Le prix moyen de règlement de 99,95% de poudre de rhodium importée par Shanghai Huatong au cours du premier trimestre de 2022 est de 4261 RMB / G, tandis que le prix moyen de règlement de la poudre de rhodium importée au cours du premier trimestre de 2018q1 – 2021q1 est respectivement de 448, 715, 2644 et 5576 RMB / G.
Le prix de la fibre de verre a augmenté d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de l’unit é a continué à être élevé: ① Le prix du Roving est stable d’une année sur l’autre et a augmenté d’une année sur l’autre; le prix moyen du fil direct enroulé à l’échelle nationale Q1 2400tex est de 6138 yuan / tonne, et + 333 yuan / tonne d’une année sur l’autre, et – 40 yuan / tonne d’une année sur l’autre, L’augmentation du coût du gaz naturel est importante. Le prix du gaz naturel du Zhejiang au Q1 est de 3,99 yuan / m3, soit + 0,88 yuan / m3 d’une année sur l’autre. En supposant une consommation unitaire de gaz naturel de 140 m3 / t, le coût unitaire du gaz naturel est estimé à + 123,2 Yuan (calculé seulement). Compte tenu de l’impact de la hausse des prix du pyrophyllite (moins que celle du gaz naturel) et de l’électricité, nous nous attendons à ce que le bénéfice par tonne de fibre de verre Q1 augmente encore d’une année sur l’autre.
Le volume des ventes de Roving et de produits a atteint 530000 tonnes, essentiellement inchangé d’une année sur l’autre, principalement en raison des préoccupations de certains clients chinois au Q4 au sujet de l’augmentation des prix et de la préparation des marchandises à l’avance, ainsi que de l’impact de l’épidémie de mars sur la logistique. En outre, l’augmentation de la capacité d’une année sur l’autre est axée sur la production annuelle de 150000 tonnes de lignes intelligentes 3 à Tongxiang en mai 21 et de 150000 tonnes de lignes intelligentes 4 à Tongxiang en août 21.
Sous la pression des prix des tissus électroniques, l’industrie peut avoir subi des pertes et les prix prévus sont stables: le prix moyen des tissus électroniques dans l’industrie Q1 7628 est d’environ 4,52 yuan / M, en hausse de – 1,79 Yuan (- 28,4%) par rapport à l’année précédente. Le volume des ventes de Q1 de l’entreprise s’élevait à 115 millions de mètres, soit + 15% d’une année sur l’autre. L’augmentation provient principalement du tissu électronique Tongxiang de 300 millions de mètres carrés mis en production en mars 21, qui a été plus remarquable en mars 22, avec une production et des ventes supérieures à 100%. À l’heure actuelle, à l’exception de Jushi, il peut y avoir des pertes dans l’industrie, ce qui, d’une part, limite la puissance de mise en service de l’industrie; d’autre part, Jushi équilibre la relation entre l’offre et la demande et continue de réduire les coûts en fermant et en réparant à froid deux anciennes lignes.
Réexamen de la relation entre le boom des exportations et l’offre et la demande: l’augmentation prévue de l’industrie du côté de la demande provient principalement des exportations, des nouveaux véhicules énergétiques et de l’énergie éolienne. L’offre de fibres de verre en Europe est limitée par la hausse des prix de l’énergie. Les exportations chinoises de fibres de verre et de produits en 2022q1 se sont élevées à 545500 tonnes, soit + 49,7% d’une année sur l’autre, avec un montant d’exportation de 952 millions de dollars américains, soit + 49,6% d’une année sur l Le côté de l’offre continue de digérer la nouvelle capacité d’investissement au début de l’année et, dans des hypothèses strictes, la nouvelle capacité réelle de cette année est encore limitée. Toutefois, l’entreprise a apporté une contribution supplémentaire, par exemple la mise en service de 300 millions de mètres carrés de tissu électronique (Q2) à Tongxiang + 150000 tonnes (Q3 estimé) de four à fosse de Roving sans alcali à Chengdu à 3 fils + 120000 tonnes (Q4 estimé) de four à fosse de Roving sans alcali à 4 fils en Égypte.
Les emprunts à court terme du 22q1 ont diminué: le taux de dépenses de la compagnie au cours de la période 2022q1 était de 8,93%, soit – 2,51 PCT d’une année sur l’autre. Les taux de d épenses des ventes, de la gestion, de la R & D et des finances étaient respectivement de 0,73%, 3,12%, 2,7% et 2,38%, soit – 0,14, – 1,19, – 0,41, – 0,78 PCT par rapport à l’année précédente. Les emprunts à court terme se sont élevés à 3347 milliards de RMB, soit une baisse de 549 milliards de RMB par rapport au début de l’année et de 1,69 milliard de RMB par rapport à la même période l’an dernier.
Suggestions d’investissement: continuer de recommander China Jushi Co.Ltd(600176) Nous prévoyons que le bénéfice net de la société à la société mère sera de 6721, 7130 et 7854 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, ce qui correspond à un pe dynamique de 9x, 8x et 7x le 25 avril. L’évaluation de l’entreprise est nettement inférieure et la cote « recommandée » est maintenue.
Indice de risque: ralentissement macroéconomique; Le rythme d’investissement de la capacité industrielle n’est pas aussi rapide que prévu; Les prix du carburant fluctuent considérablement.
