Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050)

Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )

Événement: Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 4,8 milliards de RMB, YOY + 40,9%; Le chiffre d’affaires atteint 450 millions de RMB, YOY + 25,8%. Selon l’annonce, le chiffre d’affaires mensuel converti en mars est de 1,74 milliard de RMB, YOY + 42,6%; Résultats 160 millions de RMB, YOY + 19,0%. Sous l’influence de l’épidémie, l’entreprise a obtenu d’excellents résultats opérationnels. Nous estimons que les revenus futurs de sanhua devraient continuer de croître rapidement à mesure que les commandes de nouveaux véhicules énergétiques seront livrées.

Croissance rapide des revenus de l’entreprise: le chiffre d’affaires trimestriel de sanhua Q1 a augmenté rapidement. Vue de la scission: 1) Le volume d’affaires des nouveaux véhicules énergétiques a fortement stimulé la croissance des revenus de l’entreprise. Le chiffre d’affaires de sanhua auto Zero au cours du premier trimestre de 2022 était d’environ 1,6 milliard de RMB, en hausse d’environ 60% d’une année sur l’autre, représentant environ un tiers du chiffre d’affaires total. Les revenus des entreprises d’appareils ménagers ont augmenté à un rythme élevé, tandis que ceux de Q1 ont augmenté de 30%. En ce qui concerne les prochains trimestres, nous analysons qu’avec l’expansion des clients et la livraison des commandes, les revenus de sanhua devraient maintenir une tendance à la croissance rapide.

Q1 le taux d’intérêt net a diminué: le taux d’intérêt net trimestriel de sanhua Q1 était de 9,5%, soit – 1,2 PCT par rapport à l’année précédente. Nous analysons que la principale raison de la baisse de rentabilité de l’entreprise est: 1) La forte hausse des prix des matières premières. Q1 différence entre la marge brute et le taux des frais de vente – 1,8 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les activités, la marge brute des activités des appareils ménagers Q1 sanhua (calibre comparable) a diminué d’environ 3 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de la marge brute des activités des microcanaux; Q1 la marge bénéficiaire brute des pièces automobiles a légèrement augmenté. Les fluctuations du taux de change du RMB et des frais de transport maritime ont également une certaine incidence sur la rentabilité. Selon la recherche industrielle, nous comprenons que l’entreprise a ajusté les prix en aval et stabilisé la rentabilité en optimisant la structure des produits.

Q1 baisse des flux de trésorerie opérationnels: les flux de trésorerie opérationnels nets de sanhua Q1 se sont élevés à 130 millions de RMB, YOY – 33,7%, ce qui a entraîné une baisse des flux de trésorerie, principalement en raison: 1) avec l’augmentation des revenus, les comptes débiteurs de Q1 ont augmenté de 63,4% d’une année sur l’autre et de 18,2% d’une année sur l’autre, ce qui a eu une incidence sur les recouvrements. Le coût de la main – d’œuvre de l’entreprise a augmenté, avec YOY + 34,7% (augmentation de 200 millions de RMB d’une année sur l’autre) payé par Q1 aux employés et en espèces aux employés.

Suggestion d’investissement: Nous nous attendons à ce que les activités de sanhua Household Appliance augmentent régulièrement. Avec le développement rapide de nouveaux véhicules énergétiques, le secteur automobile zéro se développera rapidement. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 0,58 / 0,78 RMB en 2022 – 2023 et que le prix cible de 6 mois sera de 17,40 RMB, ce qui correspond à 30 fois le PE en 2022, afin de maintenir la cote d’investissement de l’achat – A.

Conseil de risque: forte appréciation du RMB et hausse des prix des matières premières

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