Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Questions:
La société a divulgué son rapport annuel pour 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9309 milliards de RMB (YOY + 18,51%) et un bénéfice net de 2694 milliards de RMB (YOY + 19,52%). La société prévoit verser un dividende en espèces de 7,3 RMB (impôt inclus) par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,2 milliards de RMB (22,97% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net de 528 millions de RMB (32,56% d’une année sur l’autre).
Avis de sécurité:
En 2021, le taux de croissance des performances est meilleur que celui de l’industrie, les performances des vannes de pompe hydraulique sont remarquables. Extrémité des revenus: en 2021, la compagnie a réalisé des revenus de 5187 milliards de RMB (YOY + 15,34%), 3236 milliards de RMB (+ 38,37%), 196 millions de RMB (+ 25,07%) et 677 millions de RMB (- 19,96%) respectivement pour les cylindres hydrauliques, les vannes de pompe hydraulique, les systèmes hydrauliques, les accessoires et les pièces coulées. En 2021, les ventes de 25 excavatrices principales incluses dans les statistiques ont atteint 342800, en hausse de 4,6% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des revenus des cylindres d’huile, des vannes de pompe et des produits du système de l’entreprise est meilleur que celui de l’industrie, et le taux de croissance des vannes de pompe hydraulique est le plus élevé avec l’augmentation de la part de marché. La baisse des revenus des pièces de rechange et des pièces coulées est principalement attribuable à la baisse des ventes de pièces de rechange après – vente. Marge brute: en 2021, la marge brute globale de la société était de 44,01%, essentiellement inchangée d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le taux des d épenses, le taux des quatre dépenses de l’entreprise en 2021 a atteint 11,43%, en hausse de 1,66 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de 2,90 PCT par rapport à l’année précédente du taux des dépenses de R & D. En 2021, les investissements de la société dans la R & D ont atteint 636 millions de RMB, en hausse de 106% par rapport à l’année précédente.
En 2022, les performances devraient être plus faibles et plus élevées, principalement en ce qui concerne les trois principaux points de soutien: non standard, exportation et électrification. Au premier trimestre de 2022, les revenus et les bénéfices de la société ont diminué, principalement en raison de la demande en aval et de la baisse des prix et des effets d’échelle sur la marge brute. En 2022, la compagnie prévoit réaliser des revenus d’exploitation stables d’une année sur l’autre. Le volume des ventes d’excavatrices en 2022 n’est pas clair à l’heure actuelle. Nous pensons que la performance de l’entreprise en 2022 devrait être faible et élevée, principalement en fonction de trois points de soutien: 1) Activités non standard: en 2022, la sector – forme de travail en hauteur, la machine à bouclier, le nouvel équipement énergétique et d’autres scènes de marché ont un niveau d’air élevé, et les activités telles que les cylindres d’huile non standard devraient soutenir la croissance de la performance de l’entreprise.
Croissance des exportations: en 2021, les ventes de la société en Chine et à l’étranger ont augmenté respectivement de 16,61% et 33,39%. Avec l’amélioration progressive de la situation épidémique à l’étranger et la forte reprise des investissements dans l’immobilier et l’infrastructure dans de nombreux pays à l’étranger, les exportations de machines de construction en 2022 méritent d’être attendues et la croissance des exportations de produits de l’entreprise est fortement soutenue. Nouvelles possibilités d’électrification: actuellement, l’industrie chinoise des machines de construction est confrontée à une grande vague d’électrification, et l’entreprise développe activement les commandes électriques pertinentes.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’augmentation de la pression à la baisse sur le cycle de l’industrie, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 2 720 milliards de RMB, 3 062 milliards de RMB et 3 448 milliards de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs avant 2022 – 2023 étaient respectivement de 3 248 milliards de RMB et 3 810 milliards de RMB), ce qui correspond à un ratio P / e de 20, 18 et 16 fois le prix actuel des actions. L’entreprise est le leader mondial des pièces hydrauliques, nous maintenons la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) la demande de l’industrie des machines de construction diminue. En tant que produit principal de l’entreprise, le cylindre d’huile de l’excavatrice est étroitement lié à l’industrie des machines de construction en aval. Si la demande de machines de construction diminue considérablement, l’activité de l’excavatrice de l’entreprise diminuera en conséquence. Le développement des activités électriques n’a pas été aussi rapide que prévu. Si le développement de nouvelles entreprises, comme l’électrification de l’entreprise, n’est pas aussi rapide que prévu, la croissance globale des résultats ralentira. Risque d’expansion à l’étranger inférieur aux prévisions. Si l’expansion des marchés étrangers de l’entreprise n’est pas aussi rapide que prévu, elle aura une incidence sur la croissance des résultats. Risque d’impact de l’épidémie. Si l’épidémie mondiale se répète, affectant la production et la livraison de l’entreprise, elle aura un impact négatif sur les résultats.
