Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ( Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel 2021 le 22 avril, avec un chiffre d’affaires annuel de 1,48 milliard de RMB, YOY + 75,4%; Le bénéfice net pour la société mère est de 270 millions de RMB, YOY + 122,0%. Entre – temps, le rapport trimestriel 2022 a été publié, avec un chiffre d’affaires de 470 millions de RMB au premier trimestre, YOY + 66,5%; Le bénéfice net de la société mère est de 87 millions de RMB, YOY + 69,7%. Les résultats de l’entreprise ont dépassé les attentes antérieures du marché. Principalement stimulée par la demande de développement rapide de domaines spéciaux et d’industries telles que les communications à l’étranger en Chine, l’entreprise, en tant que chef de file de l’alimentation électrique spéciale, a continué d’augmenter sa capacité et sa part de marché.
Les produits traditionnels d’alimentation électrique ont augmenté de plus de 60%. Le micromodule de puissance a augmenté de 396%. En ce qui concerne les produits, 1) Le revenu de l’alimentation modulaire est de 800 millions de RMB, Représentant 54,0% du revenu total, YOY + 75,0%; Le revenu de l’alimentation électrique personnalisée est de 260 millions de RMB, Représentant 17,7% du revenu total, YOY + 62,4%; Le revenu de l’alimentation électrique de haute puissance et du système d’alimentation électrique et de distribution est de 340 millions de RMB, Représentant 22,7% du revenu total, YOY + 68,7%. En 2021, les revenus des trois catégories de produits représentaient 94,5% du revenu total, ce qui est relativement stable par rapport à 2020. En outre, le produit “Power micromodule” a un revenu de 15,5 millions de RMB en 2021, YOY + 396,0%. Ce produit est basé sur la conception de circuits intégrés de puissance et la technologie d’intégration SIP à haute densité de puissance, et a un grand potentiel de développement.
Amélioration de la capacité de contrôle des dépenses; Accroître les investissements dans la R & D et enrichir la matrice des produits. La marge brute globale de la compagnie en 2021 était de 47,3%, en baisse de 1,0 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 19,8%, en hausse de 2,6 ppt par rapport à l’année précédente. Le taux de redevance pour la période 2021 est de 24,3%, en baisse de 5,2 ppt par rapport à l’année précédente. Plus précisément, 1) Le taux des frais de vente est de 4,1%, soit une diminution de 0,7 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux est de 5,2%, soit une diminution de 2,5 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières est de 1,5%, soit une diminution de 1,1 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D est de 13,6%, soit une r éduction annuelle de 1,0 ppt. Mais l’investissement dans la recherche et le développement est de 220 millions de RMB, YOY + 57,0%; L’entreprise a toujours attaché de l’importance à la R & D. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 730 employés de R & D, soit 32% du personnel total, soit 128 de plus qu’à la même période de l’année précédente. La demande de localisation nécessite davantage de ressources de R & D. entre – temps, les produits sip Power Microsystem ont été initialement produits en série, de sorte que le personnel supplémentaire de R & D élargira encore la gamme de produits.
Les stocks ont augmenté de 78% par rapport au début de l’année; L’augmentation constante de la production et l’expansion de la production progressent régulièrement. À la fin de 2021, la compagnie: 1) Les comptes débiteurs et les billets s’élevaient à 760 millions de RMB, en hausse de 56,7% par rapport au début de l’année; Les stocks se sont élevés à 740 millions de RMB, en hausse de 77,5% par rapport au début de l’année, en raison de l’augmentation des réserves de matières premières due à l’augmentation des commandes et à l’augmentation des produits en cours due à la longue période de production et d’acceptation; Les paiements anticipés se sont élevés à 200 millions de RMB, soit une augmentation de 81,4% par rapport au début de l’année; Le passif contractuel s’élève à 400 millions de RMB, soit une augmentation de 94,0% par rapport au début de l’année; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 65 085000 RMB (16 384000 RMB au cours de la même période l’an dernier), ce qui est dû à l’augmentation du paiement des matières premières en raison de l’augmentation des réserves de matières premières et à l’augmentation des salaires des employés En raison de l’augmentation du personnel. Le 28 janvier, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’augmenter sa capacité de production d’au plus 1,58 milliard de RMB. Le 9 mars, la compagnie a signé un accord – cadre de coopération stratégique avec le Gouvernement du district de Changping à Beijing et a atteint l’intention de coopérer à la construction d’un projet d’augmentation fixe dans la ville de Nanshao, dans le district de Changping.
Suggestion d’investissement: l’entreprise est le chef de file de l’alimentation électrique spéciale en Chine et sera inscrite au catalogue national des entreprises « spécialisées et nouvelles» en 2020. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 420 millions de RMB, 630 millions de RMB et 920 millions de RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 25x / 16x / 11X de 2022 à 2024. Compte tenu de la position de leader des produits traditionnels d’alimentation électrique de l’entreprise et de la compétitivité du marché des nouveaux produits, nous donnons 30 fois PE en 2022, EPS en 2022 est de 1,58 yuan / action, et le prix cible correspondant est de 47,41 yuan. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux produits n’a pas progressé comme prévu; L’épidémie affecte la production, etc.
