Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ( Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,58 milliards de RMB, en hausse de 32,6%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,38 milliard de RMB, en hausse de 45,0% par rapport à l’année précédente, et les résultats ont été conformes aux données de l’annonce des résultats. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,40 milliard de RMB, en hausse de 14,3%, un bénéfice net de 420 millions de RMB pour la société mère, en hausse de – 0,3%, des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation de 5,23 milliards de RMB, en hausse de 44,9%, des passifs contractuels de 600 millions de RMB, en hausse de 28,3%, et de bons flux de trésorerie; 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,58 milliard de RMB, soit + 37,2% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 550 millions de RMB, soit + 49,1% d’une année sur l’autre.
L’énergie potentielle de l’entreprise s’est considérablement améliorée en 2021 et est restée stable en 2022q1. En ce qui concerne les produits, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3,08 / 1,23 milliard de RMB pour les liqueurs de moyenne et de haute qualité / liqueurs ordinaires, avec une augmentation de 44,7 / 10,7%, une proportion de 71,5% pour les liqueurs de moyenne et de haute qualité, une augmentation de 5,7 PCT d’une année sur l’autre et une optimisation continue de la matrice de produits. Sur le plan régional, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2,73 milliards de RMB sur le marché de l’Anhui, soit + 36,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amélioration de la consommation au cours du troisième cycle dans la province et de l’amélioration de la structure des produits et de la rentabilité causée par le volume de cavités et de réservoirs; En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,57 milliard de RMB sur le marché extérieur de la province, en hausse de 27,1%, avec deux roues motrices à l’intérieur et à l’extérieur de la province. En outre, en 2021, l’entreprise a ajouté 16 concessionnaires, dont 20 dans la province. L’augmentation du nombre de concessionnaires dans la province est principalement due à l’accent mis par l’entreprise sur le volume des séries de cavernes et de réservoirs au cours des 21 dernières années; En 2022q1, les flux de trésorerie de l’entreprise ont continué d’être excellents en raison de la récurrence de l’épidémie. Les flux de trésorerie nets d’exploitation de Q1 se sont élevés à 530 millions de RMB, soit + 264,4% d’une année sur l’autre.
L’augmentation de la proportion de produits de moyenne et de haute qualité a entraîné une augmentation de la rentabilité. En ce qui concerne la marge bénéficiaire brute, la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 67,5%, en hausse de 0,4 PCTs, et la marge bénéficiaire brute de Q1 a augmenté de 71,4%, principalement en raison de la forte vente de produits haut de gamme alimentée par des cadeaux et des banquets pendant le Festival de printemps. L’énergie potentielle de dongzang sur le marché de base de Lu’an et Hefei est devenue, et la structure des produits a été continuellement optimisée. En ce qui concerne le taux des frais, les frais de vente et de gestion annuels de la compagnie en 2021 sont respectivement de 9,7 / 4,3%, soit une baisse de 2,4 PCT / 0,7 PCT par rapport à l’année précédente; En 2022q1, le taux des frais a continué de diminuer, le taux des frais de vente et de gestion variant respectivement de – 0,5 / – 0,85 PCT à 7,8 / 3,9%.
La structure des produits a été continuellement optimisée et le marché provincial a continué de travailler en profondeur. Du point de vue de l’escalade de la consommation dans la province, la troisième vague d’escalade de la consommation dans la province se produira en 2021, et la principale bande de prix sera de plus de 300 yuans. Bien que la tendance soit légèrement retardée en raison de la fluctuation de la situation épidémique à court terme. Cependant, à long terme, l’expansion rapide de la zone de prix sous – haut de gamme contribuera à accélérer la croissance de la performance de dongzang au cours des 16 / 20 dernières années. Huizhou Liquor Sanjie devrait monopoliser la zone de prix sous – haut de gamme, et le modèle de liqueur dans la province devrait évoluer de L’élimination de l’autre à la concurrence. À l’extrémité du produit, dongzang a été le principal produit unique en 6 / 9 ans. Actuellement, il se concentre sur l’agriculture intensive sur le marché au niveau des comtés et est en concurrence disloquée avec deux autres grandes entreprises vinicoles de la province dans la zone de prix moyen et haut de gamme. Au cours des 16 / 20 prochaines années, dongzang devrait recevoir des dividendes pour la mise à niveau de la consommation au sein de la province et faire face au marché de la capitale provinciale afin d’améliorer encore la rentabilité de l’entreprise. Côté marché, marché extérieur de la province, l’entreprise prend le marché Jiangsu comme noyau, se concentre sur l’importation de la série dongzang, afin d’améliorer la part du marché extérieur de la province dans les revenus de l’entreprise; À l’heure actuelle, le marché provincial s’est établi à Lu’an et Hefei, ce qui permettra d’accélérer la réplication du marché modèle et de rechercher de nouveaux gains de performance. En ce qui concerne l’avenir, avec l’approfondissement du canal 6 / 9 et la mise à niveau itérative 16 / 20 du tunnel de l’entreprise, nous sommes optimistes que l’énergie potentielle de l’entreprise sera améliorée à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 18,3 / 2,32 milliards de RMB en 2022 – 2023, en hausse de 32,1 / 27,0%, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,88 milliards de RMB en 2024. Actuellement, le cours des Actions correspond à 23 / 18 / 15 fois PE en 2022 – 2024. La structure des produits de l’entreprise est relativement bonne, nous sommes optimistes quant à l’espace de développement des principaux produits et maintenons la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la concurrence sur le marché intérieur de la province s’intensifie; La promotion de produits haut de gamme n’est pas aussi bonne que prévu; L’épidémie affecte les ventes mobiles terminales.
