Three Squirrels Inc(300783) ( Three Squirrels Inc(300783) )
Three Squirrels Inc(300783) rapport annuel 2021 et rapport trimestriel 2022: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9,77 milliards de RMB, soit – 0,2% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 410 millions de RMB, soit + 36,4% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 320 millions de RMB, soit + 31,0% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires s’élevait à 3,09 milliards de RMB, soit – 15,9% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 160 millions de RMB, soit – 48,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 120 millions de RMB, soit – 57,4% d’une année sur l’autre. Le dividende proposé est de 2,2 RMB par 10 actions.
Au cours des 21 dernières années, les revenus ont essentiellement maintenu un développement stable et la contribution des magasins de l’Alliance et de la distribution régionale a augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9,77 milliards de RMB, soit – 0,2% d’une année sur l’autre, dont + 7,6% / – 13,6% / – 8,6% / + 5,4% d’une année sur l’autre pour Q1 – Q4, et a amélioré Q4 par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte demande de cadeaux annuels et de la contribution de la distribution régionale hors ligne. En 2021, l’entreprise a encore élargi la disposition des canaux à l’échelle mondiale, et le chiffre d’affaires du commerce électronique tiers / nouvelle distribution / magasin a atteint 64,8 / 16,1 / 1,57 milliard de RMB, dont 29,6 / 2,41 milliards de RMB ont été réalisés par Tao series / JD respectivement. Sous l’influence de la centralisation en ligne, le chiffre d’affaires de TAO series / JD a augmenté de – 22,3% / – 11,8% d’une année sur l’autre. L’entreprise a activement élargi l’augmentation supplémentaire du marketing de nouvelles sectorformes telles que le commerce électronique en direct. Les magasins d’alimentation / Alliance ont atteint respectivement 8,2 / 750 millions de RMB, soit – 6,4% / + 63,3% d’une année sur l’autre. En 2021, il y avait respectivement – 31 / + 53 magasins d’alimentation / Alliance et 140 / 925 magasins à la fin de l’année. La nouvelle distribution est centrée sur les distributeurs régionaux, complétée par la distribution de sector – forme et de nouveaux canaux. En octobre, la société a lancé la distribution régionale et l’attraction des investissements. En décembre, elle a ouvert le marché national par le biais de la fête annuelle des noix et a réalisé un chiffre d’affaires de 440 millions de RMB pour la distribution régionale. La marque principale Three Squirrels Inc(300783) En même temps que le développement Multi – catégories, les écureuils se concentrent davantage sur les catégories de noix. En 2021, les noix ont réalisé un chiffre d’affaires de 5,06 milliards de RMB, soit 51,8%, soit + 4,3% d’une année sur l’autre. Les catégories de boulangerie / produits à base de viande / fruits secs / composés représentaient respectivement 16,7% / 10,7% / 6,2% / 12,7%. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,09 milliards de RMB, soit – 15,9% d’une année sur l’autre. Les principales raisons de la baisse des revenus sont les suivantes: 1) la période de préparation des marchandises avant le festival de printemps a été raccourcie en conséquence; En raison de la décentralisation en ligne et de l’augmentation des coûts de trafic, l’entreprise réduira le drainage en ligne et affectera les expéditions logistiques dans l’est de la Chine; Les magasins hors ligne sont en phase d’ajustement stratégique, l’impact de l’épidémie est superposé et plus de 400 magasins sont fermés par étapes.
Au cours des 21 dernières années, l’orientation vers les bénéfices a été efficace, la base élevée et l’augmentation de la force de commercialisation ont eu une incidence sur les bénéfices du 22q1. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 410 millions de RMB pour la société mère, soit + 36,4% d’une année sur l’autre. Après le passage à l’orientation vers les bénéfices, la société a amélioré efficacement le contrôle des coûts et l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement, et a intensifié ses efforts de création de marque au cours du deuxième semestre, ce qui a eu une certaine incidence sur la performance des bénéfices. En 2022, Q1 a réalisé un bénéfice net de 160 millions de RMB pour la société mère, soit – 48,8% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices à court terme, principalement en raison: 1) l’année dernière, Q1 a été axée sur les bénéfices et a réduit les dépenses pour libérer de l’espace pour les bénéfices; La hausse des prix de certaines matières premières en vrac a entraîné une hausse des coûts; Q1 a continué de financer les dépenses de publicité et a ajouté 15 millions de RMB de dépenses d’incitation. Marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 29,4%, soit + 5,5 PCT par rapport à l’année précédente, de 30,7% / 26,8% en ligne / hors ligne, de + 6,4 / + 3,9 PCT par rapport à l’année précédente, et de 29,1% / 27,3% / 27,9% par rapport à l’année précédente pour les noix / produits de boulangerie / produits à base de viande, de + 6,9 / + 4,0 / + 4,9 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la marge bénéficiaire brute des catégories de base a effectivement stimulé la croissance de la marge bénéficiaire brute globale et devrait conduire L’industrie à un développement plus Bénin. La marge brute de 2022q1 était de 29,6%, en légère baisse de 1,8 PCT par rapport à l’année précédente. Taux des dépenses de la période: en 2021, le taux des dépenses de la période de l’entreprise était de 24,8%, soit + 4,6 PCT par rapport à l’année précédente, dont 21,2% / 2,9% / 0,6% / 0,1% pour les dépenses de vente / gestion / R & D et + 3,7 / + 0,6 / + 0,1 / + 0,2 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours de la période 2022q1, le taux de dépenses était de 24,2%, soit + 3,8 PCT d’une année sur l’autre, dont 22,1% de dépenses de vente et + 3,9 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’intensification des efforts de marketing et de promotion de l’entreprise. Taux d’intérêt net: en 2021, le taux d’intérêt net de la société était de 4,2%, soit + 1,1 PCT d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt net du premier trimestre de 2022 était de 5,2%, soit – 3,4 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la base élevée du premier trimestre de l’année dernière et de l’intensification des efforts de commercialisation de la société.
Transformation et mise à niveau globales, en mettant l’accent sur la chaîne de l’industrie des noix, vers une phase de développement Multi – marques et omni – canaux. Au niveau du produit, l’écureuil est passé d’une catégorie complète à une catégorie de noix et à une phase de mise en page Multi – marques, et il continuera de réduire le SKU et de se concentrer sur les produits potentiels. Après l’expansion de l’échelle soutenue par de nombreux types d’écureuils et la culture d’un seul produit dominant, l’exploitation à grande échelle de SKU simplifié s’adapte également au stade actuel de développement. Au niveau des canaux, le commerce électronique se développe à l’échelle mondiale, élargissant activement la distribution régionale hors ligne et réalisant un réseau de distribution plus large et plus dense. En ce qui concerne le système de points de vente, nous mettrons davantage l’accent sur la rentabilité d’un seul point de vente et réaliserons un développement de haute qualité à long terme en fermant vigoureusement les points de vente dont le positionnement et les performances sont médiocres. Entre – temps, la distribution de canaux tels que le commerce électronique en direct et le commerce électronique de contenu sera encore accrue. À l’avenir, la Division du commerce électronique, la Division de la distribution et d’autres unités conduiront conjointement le développement global de l’entreprise. Au niveau de la chaîne d’approvisionnement, l’entreprise favorisera davantage l’intégration de la production primaire, secondaire et tertiaire. Grâce à la pénétration en amont de l’usine de l’Alliance, la qualité du produit sera contrôlée et l’espace de marge brute sera encore augmenté. Promouvoir la culture des noix en Chine et établir un avantage d’achat. Réaliser l’ensemble de la chaîne industrielle de la plantation de matières premières, de la production de transformation et de la vente finale. Bien que l’optimisation du SKU et l’ajustement des magasins puissent influer sur la performance à court terme, le développement à long terme et de haute qualité est bénéfique.
Proposition d’investissement: le chiffre d’affaires de la société devrait atteindre 94,3 / 107,0 / 12,61 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit – 3,5% / + 13,5% / + 17,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 3,9 / 5,4 / 660 millions de RMB, soit – 4,7% / + 37,3% / + 23,3% d’une année sur l’autre. Le SPE est de 0,98 / 1,34 / 1,65 RMB et le PE correspondant est de 25 / 18 / 15X. Compte tenu de la transformation et de la mise à niveau globales de l’entreprise, de la mise en place d’une matrice Multi – marques, de la promotion du développement de tous les canaux, d’un potentiel de croissance suffisant à l’avenir et du maintien de la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: l’expansion du marché n’a pas répondu aux attentes, l’incubation de nouvelles marques n’a pas répondu aux attentes, le risque de fluctuation des prix des matières premières, le risque de sécurité alimentaire, etc.
