Suzhou Harmontronics Automation Technology Co.Ltd(688022) ( Suzhou Harmontronics Automation Technology Co.Ltd(688022) )
Événement 1: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022.
Événement 2: la compagnie annonce un plan d’ajout définitif pour 2022.
Principaux points d’investissement
Le rendement est conforme aux attentes et l’acceptation saisonnière entraîne une faible base de rendement Q1: le chiffre d’affaires de la compagnie en 2021 est de 758 millions de RMB, soit + 26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est de 61 millions de RMB, soit + 38% d’une année sur l’autre, tandis que le bénéfice net non attribuable est de 31 millions de RMB, soit – 7% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de la ligne de production d’électronique automobile s’élevait à 450 millions de RMB, soit + 77% d’une année sur l’autre et 59% du chiffre d’affaires; Le chiffre d’affaires des équipements au lithium s’est élevé à 210 millions de RMB, soit + 33% d’une année sur l’autre et 28% du chiffre d’affaires. En 2021, la compagnie a réalisé pour la première fois un chiffre d’affaires de 8,54 millions de RMB pour le matériel de commutation. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 99 millions de RMB, soit + 17% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 1,59 million de RMB pour la société mère, soit + 154% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère est de – 13 millions de RMB, et le bénéfice net non attribuable à la société mère pour la même période en 2021 est de – 15 millions de RMB, principalement parce que la performance de la société est saisonnière et que la livraison de l’équipement est concentrée dans le deuxième semestre de l’année, de sorte que le premier trimestre est un trimestre d’acceptation, mais la fluctuation de la confirmation des dépenses n’est pas importante, ce qui a une incidence sur le niveau de déduction du bénéfice non net de Q1. Selon l’expérience des années précédentes, en raison de la petite base de Q1, nous croyons que la performance de Q1
La rentabilité sera progressivement rétablie en 2021, et la marge bénéficiaire brute des entreprises de matériel de commutation devrait augmenter d’une année sur l’autre: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société sera de 33,8%, soit + 3,5 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 7,6%, soit + 0,4 PCT par rapport à l’année précédente, et la rentabilité a été progressivement rétablie; Le taux de dépenses de la période était de 28%, soit + 4,8 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux de dépenses de vente était de 8,3%, soit + 1 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux (y compris la recherche et le développement) était de 18,5%, soit + 0,4 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 1,2%, soit + 3,4 PCT par rapport à l’année précédente. En 2022q1, la marge bénéficiaire brute était de 27,4%, soit – 3,8 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de changements dans la structure du produit. Le matériel de commutation Q1 a commencé à comptabiliser les revenus, et la marge bénéficiaire brute initiale de l’entreprise était inférieure à 25%. Nous avons jugé que la marge bénéficiaire brute du matériel de commutation était supérieure à 25% à l’état d’équilibre. Le taux d’intérêt net de 2022q1 était de 0,6%, essentiellement inchangé d’une année sur l’autre.
Le passif lié aux stocks et aux contrats a considérablement augmenté, avec une forte augmentation des commandes en cours pour garantir les résultats à court terme: à la fin de 2021, les stocks de la société s’élevaient à 490 millions de RMB, soit + 58% d’une année sur l’autre; Les engagements contractuels se sont élevés à 110 millions de RMB, soit + 9% d’une année sur l’autre. À la fin de 2022q1, l’inventaire était de 610 millions de RMB, soit + 48% d’une année sur l’autre; Les engagements contractuels se sont élevés à 190 millions de RMB, soit + 3% d’une année sur l’autre. Au 26 avril 2022, les commandes en main de la compagnie s’élevaient à 2 milliards de RMB, en hausse de 205% par rapport aux 663 millions de RMB à la fin du troisième trimestre de 2021. Parmi eux, la commande manuelle actuelle de matériel de commutation est de 910 millions de RMB (la période de confirmation de la commande est d’un mois), soit 45%; Les commandes manuelles de la ligne de production d’électronique automobile se sont élevées à 820 millions de RMB, soit 40%; Les commandes manuelles d’équipements au lithium se sont élevées à 290 millions de RMB, soit 14%.
Augmentation fixe de la production pour assurer une part de marché élevée du matériel de commutation, Suzhou Harmontronics Automation Technology Co.Ltd(688022) en tant que deuxième courbe de croissance pour les fabricants de matériel de tête: la société prévoit d’augmenter de 1 milliard de RMB cette fois, dont 555 millions de RMB seront investis dans des Projets d’expansion de la production de matériel de commutation, ce qui correspond à la capacité annuelle de 2 000 ensembles de matériel de commutation (1000 ensembles pour les voitures particulières et les véhicules commerciaux); 155 millions de RMB ont été investis dans des projets d’expansion de la ligne de production d’électronique automobile, ce qui a permis de produire 12 ensembles d’équipements d’automatisation des moteurs à fil plat et 120 ensembles de machines de soudage à champ magnétique pulsé par an; 290 millions de RMB pour compléter le Fonds de roulement. En 2021, l’entreprise est entrée dans le domaine de l’équipement de commutation d’énergie, occupant une part élevée des principaux clients Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Gcl Energy Technology Co.Ltd(002015) Au cours de la première année de construction à grande échelle de la Sous – station 2022, lier les principaux clients et établir l’avantage de la fabrication à grande échelle et de la production de procédés. L’avantage initial de l’entreprise est supérieur à un an. À court terme Suzhou Harmontronics Automation Technology Co.Ltd(688022) Nous prévoyons qu’à l’heure actuelle, la capacité annuelle de l’entreprise sera de 500 unités et de 1 000 unités à la fin de 2022. Avec l’augmentation prévue de la production, la capacité devrait atteindre 4 000 unités en 2024. Supposons que la valeur d’un seul équipement de commutation est de 2 millions de RMB, ce qui correspond à une valeur de production annuelle de 8 milliards de RMB.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Au fur et à mesure que les activités de changement d’électricité progressent, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1,7 / 3,2 / 440 millions de RMB et que le PE correspondant sera de 23 / 12 / 9x. Sur la base de La forte croissance des performances de la société, nous maintiendrons la notation « augmentation de la participation».
Conseils sur les risques: la construction de la Sous – station n’a pas répondu aux attentes et le développement de nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes.
