Nanocore micro (688052)
Les produits à puce isolée ont fait des percées et de fortes barrières techniques ont contribué à un développement rapide.
Sur la base de la demande du marché et de la puce ASIC de conditionnement du signal du capteur, l’entreprise a développé et introduit la puce intégrée du capteur, la puce d’isolement et d’interface, la puce d’entraînement et d’échantillonnage, formant la disposition du produit de la détection du signal, l’interconnexion du système et L’entraînement de puissance. Le développement global de l’entreprise a connu trois étapes: la phase de démarrage → la phase d’expansion → la phase d’augmentation rapide des activités, ce qui correspond à l’expansion des catégories de produits de l’entreprise et à l’expansion des domaines d’application en aval. Sur la base des droits de propriété intellectuelle indépendants et de l’accumulation abondante de propriété intellectuelle dans les domaines du MEMS, de l’isolement, du traitement de la chaîne de signaux hybrides, etc., l’entreprise bénéficie d’une forte barrière technique et d’une accumulation de talents pour accélérer son développement. L’équipe de gestion de l’entreprise a une riche expérience professionnelle. Les actionnaires contrôlants et les contrôleurs effectifs de l’entreprise sont Wang Shengyang, shengyun et Wang Yifeng. Parmi eux, Wang Sheng Yang et shengyun ont tous deux travaillé comme ingénieur de conception à Adi (yanode Semiconductor Technology Shanghai Co., Ltd.), Directeur de R & D et Directeur de R & D à Wuxi nacun micro. De plus, le Directeur du Centre de conception d’IC, le Directeur de la ligne de produits de conditionnement des signaux et le Directeur de la ligne de produits d’isolement et d’interface ont tous travaillé comme ingénieurs à Adi. En 2018, l’entreprise est entrée dans une période de développement rapide. Depuis 2020, l’entreprise a fait de grandes percées dans les domaines de l’information et de la communication, du contrôle industriel et des nouveaux véhicules énergétiques en utilisant des puces d’isolement et d’interface, des puces d’entraînement et d’échantillonnage, et elle devrait continuer à croître rapidement à l’avenir. Selon le premier rapport trimestriel de la société, en 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 339 millions de RMB, en hausse de 146,17% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 84,3 millions de RMB appartenant aux actionnaires de la société mère, en hausse de 148,22% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation constante des revenus de vente de puces de détection de signaux, de puces d’isolement et d’interface, et de l’augmentation substantielle des revenus de vente de puces d’entraînement
Percée dans de nombreux domaines pour devenir le premier fournisseur de puces automobiles en Chine
Les produits de l’entreprise couvrent les puces analogiques et hybrides dans le domaine technique. En 2021, l’entreprise a expédié plus de 1,3 milliard de puces, largement utilisées dans les domaines de l’information et de la communication, du contrôle industriel, de l’électronique automobile et de l’électronique grand public. Les applications en aval des produits de l’entreprise comprennent l’information et la communication, le contrôle industriel, l’électronique automobile et l’électronique grand public. La part des revenus en 2020 est respectivement de 34,09%, 22,24%, 13,23% et 30,44%. L’entreprise a mis en place activement des produits à puce appliqués dans le domaine de l’électronique automobile en fonction de sa capacité de développement de puces de qualité supérieure et de sa riche expérience de la production de masse et du contrôle de la qualité, et est entrée avec succès dans la chaîne d’approvisionnement automobile principale de la Chine et a réalisé le chargement par lots. Grâce à la capacité de couverture des produits des niveaux de consommation, de l’industrie et de la réglementation des véhicules, ainsi qu’à la capacité de saisir avec précision les scénarios d’application des clients, l’entreprise a obtenu l’approbation des clients a, Zte Corporation(000063) , Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Honeywell, Smart Core micro, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Selon le prospectus de la société, la puce de niveau de réglementation automobile a été chargée par lots dans Byd Company Limited(002594) , Dongfeng Automobile Co.Ltd(600006) , Wuling Automobile, Great Wall Motor Company Limited(601633) , SAIC Datong, FAW Group, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Kunming Yunnei Power Co.Ltd(000903)
Mise à niveau du champ d’application de l’IC analogique domestique, recherche d’un marché suffisant et d’un espace de profit
Selon les statistiques de Frost & Sullivan, le marché chinois des puces analogiques représente plus de 50% du marché mondial et est le principal marché de consommation de puces analogiques au monde, avec un taux de croissance plus élevé que le taux de croissance global du marché mondial des puces analogiques. En 2020, l’échelle du marché de l’industrie chinoise des puces analogiques était d’environ 250,35 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 5,8% entre 2016 et 2020. Avec la nouvelle technologie et la politique industrielle à deux roues motrices, le marché chinois des puces analogiques ouvrira des possibilités de développement à l’avenir. D’ici 2025, le marché chinois des puces analogiques devrait atteindre 333,95 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 5,9%. Selon les différents niveaux de demande de stabilité des produits, l’industrie en aval des puces analogiques peut être divisée en l’industrie traditionnelle de l’électronique grand public et en l’industrie de l’électronique grand public, des communications et de l’automobile. Étant donné que les exigences de stabilité des produits électroniques grand public sont relativement faibles, par rapport aux marchés haut de gamme comme l’automobile, le seuil d’entrée des fournisseurs d’électronique grand public est relativement faible et le cycle de vérification est relativement court, ce qui entraîne un grand nombre de participants au marché et un faible espace de profit. Les fabricants de puces analogiques cherchent un plus grand espace de marché et de profit en diversifiant leurs produits. Dans un environnement de friction commerciale, les fabricants de puces analogiques qui peuvent répondre à la demande d’applications haut de gamme entreront dans le système de fournisseurs qualifiés des principaux fabricants de l’automobile, de l’industrie, des communications et d’autres industries, afin de réaliser la mise à niveau du champ d’application et d’obtenir le dividende de l’espace de marché et de l’espace de profit.
Prévisions de bénéfices
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 1507 milliard de RMB, 2244 milliards de RMB et 3056 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec une croissance annuelle de 74,8%, 48,9% et 36,2%; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est estimé à 439 millions de RMB, 728 millions de RMB et 911 millions de RMB, en hausse de 96,3%, 65,7% et 25,2% d’une année sur l’autre. Le SPE est respectivement de 4,34, 7,20 et 9,01 RMB, ce qui correspond à un pe de 60,75, 36,66 et 29,28 fois le prix de clôture de l’action de 263,96 RMB le 27 avril 2022. Du point de vue de l’évaluation, nous comparons le PE moyen à environ 54 fois celui de 2023 par rapport aux principales sociétés de conception d’IC comparables en Chine. Compte tenu de la position de leader de l’entreprise dans le domaine des puces analogiques au niveau de la réglementation automobile et de l’espace suffisant pour la croissance future, nous avons couvert pour la première fois la notation d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Les ventes dans le domaine de l’électronique automobile sont incertaines, la demande en aval n’est pas aussi élevée que prévu, les résultats d’exploitation ne peuvent pas continuer à croître rapidement, la capacité des Wafers est limitée, etc.
