Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) ( Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Résumé des résultats: 2022q1 la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,51 milliard de RMB (YOY + 90,2%, YOY + 29,9%), un bénéfice net de 164 millions de RMB (YOY + 61,6%, YOY + 60,1%), correspondant à 0,21 RMB de SPE;
Au cours de la période considérée, l’extrémité de la demande d’acier magnétique NdFeB à haute performance de l’entreprise a pleinement bénéficié de la nouvelle énergie en aval, des économies d’énergie et de la protection de l’environnement à haut rendement. En termes de volume des ventes, la capacité de 8000 tonnes de l’usine Baotou a été progressivement libérée, le taux élevé d’utilisation de la capacité et les commandes de produits suffisantes ont maintenu la croissance des ventes par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les prix des produits, les données de l’industrie montrent que les prix moyens du NdFeB N35 fritté à blanc ont augmenté d’environ 13,4% par rapport au trimestre précédent. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a considérablement augmenté d’une année sur l’autre sous l’augmentation du volume et du prix des produits. Du point de vue des activités, le secteur des nouveaux véhicules énergétiques et des pièces automobiles a affiché des résultats remarquables, avec un chiffre d’affaires trimestriel de 450 millions de RMB (+ 257%), et les ventes de produits en acier magnétique pour les moteurs d’entraînement des nouveaux véhicules énergétiques ont permis d’assembler environ 487000 nouveaux véhicules énergétiques; Les revenus des entreprises d’acier magnétique dans les domaines de la climatisation à fréquence variable économe en énergie (chiffre d’affaires + 12,7%), de l’énergie éolienne (chiffre d’affaires + 46,1%), des moteurs industriels économes en énergie et des ascenseurs économes en énergie se sont stabilisés et se sont améliorés. En ce qui concerne la rentabilité des produits, Q1 a réalisé une marge bénéficiaire brute de 19,4% (1,94 PCTs en glissement annuel) et une marge bénéficiaire nette de 10,9% (2,10 PCTs en glissement annuel). Les données de l’industrie montrent que le prix moyen de l’oxyde de praséodymium et de néodyme Q1 a augmenté d’environ 29,5% et que le prix des matières premières a augmenté plus rapidement que celui des produits frittés NdFeB. Toutefois, nous croyons que la conduction des coûts en aval devrait s’améliorer avec la stabilisation des prix des matières premières et le temps. L’écart entre le taux d’intérêt net et le taux d’intérêt brut est dû à la baisse de 88,2% des dépenses financières, principalement en raison de l’augmentation des gains de change.
Données financières: les dépenses de vente de l’entreprise ont diminué de 31,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction des activités telles que les expositions et les voyages en raison de l’épidémie; L’augmentation des commandes dans le secteur des aciers magnétiques NdFeB à haute performance a entraîné une augmentation des créances (+ 32,4%), tandis que la hausse continue des prix des matières premières des terres rares en 2021 a entraîné une augmentation des paiements anticipés d’une année sur l’autre (+ 70,3%);
Le projet d’investissement levé a contribué à briser le goulot d’étranglement de la capacité: la capacité de 8000 tonnes de l’usine Baotou de l’entreprise a été achevée et mise en service. Actuellement, la capacité de production annuelle brute de NdFeB atteint 23000 tonnes; Le « projet de production annuelle de 3000 tonnes de nouveaux véhicules énergétiques et de matériaux magnétiques haut de gamme dans le domaine 3c» devrait être achevé et mis en service d’ici 2023, tandis que la capacité totale d’acier magnétique NdFeB proposée dans le plan à long terme sera portée à 40000 tonnes d’ici 2025, lorsque l’entreprise deviendra le premier fabricant chinois de matériaux magnétiques permanents NdFeB à haute performance. La réduction des coûts unitaires causée par l’effet d’échelle favorisera la libération accélérée des performances futures de l’entreprise;
La nouvelle industrie de l’énergie fournit une prise en charge de la demande: la forte croissance des matériaux magnétiques permanents ND – Fe – B de haute performance dans divers domaines d’application en aval fournit une prise puissante pour la demande d’acier magnétique ND – Fe – B. Dans le contexte de la « neutralisation du carbone », l’introduction de politiques pertinentes et la promotion ordonnée de la stratégie énergétique ont efficacement maintenu la tendance au développement rapide de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques. Le plan d’amélioration de l’efficacité énergétique des moteurs (2021 – 2023) accélère la pénétration des moteurs à haut rendement énergétique en Chine et fournit un espace de marché supplémentaire pour les moteurs à aimant permanent des terres rares. Par conséquent, l’entreprise devrait continuer de bénéficier d’un climat favorable à la nouvelle industrie énergétique;
Proposition d’investissement: la forte demande en aval a jeté les bases d’une augmentation de l’espace de marché pour l’industrie des aimants permanents des terres rares. La mise en service successive de projets d’investissement à l’avenir aidera l’entreprise à briser progressivement le goulot d’étranglement de la capacité de production, et nous continuerons à regarder vers l’avenir le développement de l’entreprise. On s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 71,1 / 80,0 / 9,37 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 74% / 13% / 17% d’une année sur l’autre, et réalise un bénéfice net attribuable à la société mère de 6,8 / 8,6 / 1,01 milliards de RMB, en hausse de 51% / 25% / 18% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe28x / 22x / 19x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières, progrès plus lents que prévu des projets d’investissement, demande d’énergie nouvelle en aval plus faible que prévu, incidence répétée de l’épidémie, etc.
