Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) ( Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
Événement: le 23 avril, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 106873 milliards de RMB, en hausse de 6,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net réalisé par la société mère était de 12 033 milliards de RMB, en baisse de 22,04% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 10 291 milliards de RMB, en baisse de 26,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice dilué par action a atteint 1,43 yuan / action, en baisse de 22,28% par rapport à l’année précédente.
La tendance cyclique de l’industrie des machines de construction a changé, le volume des ventes des principaux produits de l’entreprise est toujours en tête et la part de marché continue d’augmenter. En 2021, le chiffre d’affaires global de l’entreprise a montré une tendance à la hausse et à la baisse, ce qui est conforme à la loi sur les ventes de machines de construction. Le chiffre d’affaires des ventes de machines d’excavation s’est élevé à 41,75 milliards de RMB (+ 11,25%), se classant au premier rang des ventes sur le marché chinois, avec une augmentation significative continue de la part de marché; Le chiffre d’affaires des machines en béton s’est élevé à 26674 milliards de RMB (- 1,40%), se classant régulièrement au premier rang mondial; Le chiffre d’affaires des machines de levage s’est élevé à 21859 milliards de RMB (+ 12,62%), avec une part de marché globale de plus de 40%, se classant régulièrement au premier rang national. En 2021, le taux de croissance global des ventes d’excavatrices était de 4,6%, l’industrie est passée d’une croissance rapide à un fonctionnement stable, tandis que le volume cumulé des ventes d’excavatrices a considérablement diminué au premier trimestre de 2022. Nous croyons que les résultats du premier trimestre de l’entreprise peuvent être sous pression conjointe avec le volume des ventes de l’industrie, mais la position de leader de l’entreprise en matière de machines de construction est encore difficile à secouer.
Les bénéfices du quatrième trimestre ont diminué, les matières premières et les frais de transport ont augmenté pour réduire les bénéfices, l’ensemble des opérations est resté stable. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 1233 milliard de RMB pour la société mère, en baisse de 22,04% par rapport à l’année précédente, et les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation ont atteint 11904 milliards de RMB, en baisse de 11,29% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la compagnie a enregistré un bénéfice trimestriel négatif au quatrième trimestre ou a été touchée par la baisse des ventes de pelles au quatrième trimestre. Du point de vue de la marge bénéficiaire brute de différents produits, la marge bénéficiaire brute de tous les produits de base de l’entreprise a diminué à des degrés divers, la marge bénéficiaire brute des machines d’excavation étant de 28,94% (- 5,73 PCTs) et celle des machines en béton de 24,99% (- 2,31 PCTs). En ce qui concerne les différentes régions, la marge brute des secteurs d’outre – mer est restée essentiellement inchangée par rapport à l’année précédente. Nous croyons que l’augmentation des prix des matières premières et des coûts de transport, combinée à un resserrement marginal des ventes dans l’industrie des machines de construction, réduira in évitablement l’espace de profit des produits de l’entreprise. Le taux de remboursement des ventes de l’entreprise est resté élevé, le taux de retard des prêts de toutes les grandes unités opérationnelles a été maintenu à un niveau historiquement bas et l’ensemble de l’exploitation est resté stable.
Nous continuerons de promouvoir vigoureusement la transformation des r éalisations de la R & D et accélérerons le rythme de la transformation grâce à la stratégie de « deux nouvelles et trois modernisations ». En 2021, les d épenses de R & D de la société s’élevaient à 6509 milliards de RMB, en hausse de 30,4% d’une année sur l’autre, Représentant 6,1% des recettes d’exploitation; Le personnel de R & D a augmenté de 35% au cours de la même période. L’entreprise dispose d’une capacité d’innovation de pointe dans l’industrie. Grâce à des investissements soutenus et vigoureux dans la recherche et le développement, les projets R & D ont doublé en 2021, et 186 nouveaux produits, dont la plus grande grue à chenilles au monde et le nouveau mélangeur d’énergie, ont été lancés. La quantité et la qualité des r éalisations scientifiques et technologiques sont excellentes. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires international de 24 846 milliards de RMB, en hausse de 76,2% d’une année sur l’autre. Les projets internationaux ont augmenté de façon globale, se sont concentrés sur les principaux marchés européens et américains et ont augmenté le taux de couverture en listant plusieurs principaux modèles de vente. L’entreprise adhère au principe du long terme, augmente l’investissement dans la recherche et le développement de nouveaux produits et de nouvelles technologies, et fait progresser l’intellectualisation, l’électrification et l’internationalisation de manière globale. Nous croyons que des résultats positifs seront obtenus à l’avenir.
Proposition d’investissement: Compte tenu de la part de marché élevée de l’entreprise dans l’industrie des machines de construction, du climat actuel de l’industrie et de la rentabilité de l’entreprise, nous nous attendons à ce que la performance de l’entreprise continue de croître régulièrement. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 114,02 / 120,10 / 12850 milliards de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, ce qui correspond à une PE de 11,41 / 10,83 / 10,13 fois de 2022 à 2024, et maintiendra la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: le risque que les ventes de machines de construction ne soient pas aussi élevées que prévu, le risque que l’internationalisation ne s’étende pas aussi loin que prévu et le risque que la concurrence sur le marché s’intensifie.
