Jushri Technologies Inc(300762) ( Jushri Technologies Inc(300762) )
Examen du rendement
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 729 millions de RMB en 2021, avec un taux de croissance annuel de + 13,8%, et un bénéfice net pour la société mère de 235 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 40,5%, après déduction de 207 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 49,62%; 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 17 millions de RMB, en hausse de – 72,47% par rapport à l’année précédente, avec une perte d’environ 20 millions de RMB, principalement en raison de la récurrence de l’épidémie en Chine, qui a ralenti le calendrier de certains projets et la livraison de produits. La performance annuelle de la compagnie en 2021 est conforme aux attentes. En raison de la forte planification de l’industrie militaire, les fluctuations saisonnières n’ont pas d’incidence sur la réalisation des objectifs de la mission annuelle.
Au début de la construction de l’informatisation de la défense nationale, la perméabilité militaire 4G est faible et la distance du plafond est longue.
La contradiction fondamentale dans la construction de la défense nationale de la Chine est passée de la mécanisation à l’intellectualisation. L’efficacité de la sector – forme d’armes est pleinement mise en jeu par des moyens d’information. Les communications militaires et industrielles sont le nerf central de l’ensemble de l’informatisation de la défense nationale. À l’heure actuelle, tous les types d’équipements de transmission et de réseaux de commutation filaires / sans fil dans notre armée ne sont pas encore parfaits, en particulier les moyens de communication sans fil à large bande sont rares, Parmi eux, le 4G militaire peut répondre et améliorer les exigences rigides telles que le commandement et le contrôle, l’évaluation des dommages, etc. l’armée de fusée a commencé à s’assembler en 2016, le taux d’assemblage de l’armée de terre n’est pas élevé, l’armée de l’air et le soutien au combat viennent tout juste de commencer, la marine n’a pas d’équipement standard, et le taux de pénétration global est encore très faible. Au cours de la première année du « quatorzième plan quinquennal », l’ensemble de l’armée de terre a mis l’accent sur la démonstration de projets, et la vitesse d’installation de l’équipement s’accélérera d’année en année.
Le leader absolu des communications militaires à large bande, la voie de croissance de l’entreprise est claire et l’espace est grand
À court terme, l’échelle de l’équipement militaire à large bande de l’entreprise est optimiste. L’entreprise est l’ensemble de la technologie militaire à large bande, a entrepris la plupart des tâches de recherche et de développement de l’équipement militaire à large bande, a la production, la vente et la recherche de produits de type 38, l’ensemble de la couverture militaire; L’expansion de la matrice de produits de l’entreprise est prometteuse à moyen terme. En ce qui concerne les produits militaires, l’entreprise dispose d’un réseau ad hoc à large bande, d’une station de radio de réseau à micro – ondes et d’autres réserves techniques. En ce qui concerne les produits civils, l’entreprise a complété l’émission directionnelle et a activement encouragé la recherche et le développement de petites stations de base 5G localisées. Actuellement, l’entreprise a obtenu une licence d’accès au réseau; À long terme, la technologie et la part de l’équipement militaire 5g de l’entreprise sont en tête. L’espace de marché de la 5G militaire est plus grand que celui de la 4G. L’entreprise a mis en place un laboratoire de technologie de la 5G pour l’intégration civile et militaire et a pris l’initiative de mettre au point des prototypes de principe pour les petites stations militaires de la 5G et les terminaux d’intégration multimodes, qui devraient rester en tête dans le système de communication militaire de la prochaine génération.
La situation financière de l’entreprise est stable, le recouvrement des paiements s’améliore continuellement et les flux de trésorerie opérationnels atteignent le meilleur de l’histoire.
En ce qui concerne les principaux indicateurs financiers, en ce qui concerne les stocks, les stocks de la société à la fin de 2021 s’élevaient à 220 millions de RMB, soit une augmentation de 36,05% par rapport au début de l’année, en raison de l’augmentation des réserves stratégiques de la société et de l’augmentation des stocks de matières premières et de composants achetés; En ce qui concerne la marge bénéficiaire brute, la marge bénéficiaire brute globale de la compagnie en 2021 était de 63,75%, essentiellement inchangée par rapport à la même période l’an dernier. Les obstacles techniques à l’équipement militaire à large bande étaient plus élevés, le type d’équipement était plus tardif et les unités de recherche et de développement étaient rares, et on s’attendait à ce qu’elles soient limitées par la localisation des composants et des composants et les changements apportés au mécanisme d’appel En ce qui concerne les d épenses, les dépenses de recherche et de développement de la société ont diminué de 6,28% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la capitalisation des dépenses de recherche et de développement qui remplissent les conditions, et les dépenses de recherche et de développement qui peuvent être capitalisées par la suite devraient diminuer. Les frais de gestion ont augmenté de 72,43% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la provision pour les frais de paiement par actions de la société, et l’impact futur devrait diminuer; En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie opérationnels nets de la compagnie en 2021 se sont élevés à 222 millions de RMB, ce qui a atteint le meilleur niveau historique de la compagnie, principalement en raison de l’amélioration continue du recouvrement des créances de la compagnie, de l’adéquation des commandes à la main et du renforcement de la capacité de livraison et de recouvrement.
Conseils en matière d’investissement
Nous croyons que l’entreprise, en tant qu’entreprise militaire de premier plan absolue à large bande, continuera de bénéficier de la construction de l’informatisation de la défense nationale et de l’amélioration de la pénétration de la large bande militaire, et que l’entreprise mettra en place un système de communication militaire de prochaine génération et une petite station de base nationale de 5g de façon proactive, avec un positionnement à long terme de l’expansion de la 4G militaire au domaine de l’équipement d’information caractérisé par la large bande. Nous ajustons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 – 2023 à 307 millions de RMB et 406 millions de RMB (les valeurs précédentes étaient de 324 millions de RMB et 440 millions de RMB), et ajoutons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2024 à 544 millions de RMB, correspondant à EPS de 0,78, 1,03 et 1,39 RMB, et le prix actuel des actions correspondant à PE pour 2022 – 2024 est de 17,25x / 13,05x / 9,72x, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
L’épidémie a une incidence répétée sur l’avancement du projet et la livraison des produits de l’entreprise; Les besoins militaires en 4G sont inférieurs aux attentes; Risque de baisse de la marge brute en raison de la baisse des prix de l’audit militaire.
