Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Événement: le 25 avril, la compagnie a annoncé que le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère du 22q1 était de 629 / 100 millions de RMB, soit + 20,6% / 25,3% d’une année sur l’autre.
Le 22q1 a été mis en œuvre avec succès et a validé la logique d’amélioration tout au long de l’année. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 s’élève à 629 millions de RMB, soit + 20,6% d’une année sur l’autre, ce qui représente une amélioration significative d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les principaux avantages soient les suivants: 1) Le faible niveau des stocks de canaux au début de La période de superposition stable des ventes dynamiques du Festival de printemps; La consommation à domicile a été stimulée à plusieurs reprises par l’épidémie dans certaines régions en mars; Amélioration marginale après 21 ans de rationalisation et d’ajustement du système des concessionnaires. En ce qui concerne les produits, 22q1 assaisonnement de chaudière chaude / mélange chinois / assaisonnement de saucisse et de bacon / essence de poulet / assaisonnement de sauce épicée a rapporté – 3% / + 45% / – 35% / + 87% / + 35% d’une année sur l’autre. L’assaisonnement de chaudière chaude et l’assaisonnement de saucisse et de bacon sont principalement causés par une base élevée. En ce qui concerne la Sous – région, le revenu du Sud – ouest / Centre de la Chine / est du 22q1 a augmenté de + 18% / 21% / 21% d’une année sur l’autre. Le réchauffement des principaux marchés a été la principale raison de l’amélioration globale. Le revenu du Nord – Ouest / nord de la Chine / nord – est / sud de la Chine a augmenté de + 24% / 43% / – 8% / + 22% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les canaux, les opérateurs directs du 22q1 ont dépassé leurs revenus de + 91% d’une année sur l’autre, ce qui est principalement dû à l’affaiblissement marginal de l’impact des achats collectifs dans la communauté, au revenu ajusté sur mesure de + 13% d’une année sur l’autre, et à une croissance stable dans le contexte d’une base élevée. En outre, les canaux de distribution se sont considérablement réchauffés, avec des revenus du 22q1 de + 23% d’une année sur l’autre, le nombre de concessionnaires étant de 3368 et – 1% d’une année sur l
Le ralentissement de la concurrence s’est accompagné d’une réduction des coûts et d’une amélioration de la rentabilité. La marge brute: 22q1 était de 36,0%, soit – 1,7 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la pression continue sur les coûts de l’huile comestible et du Chili, mais la baisse a diminué par rapport à 21q4. Bien que l’entreprise ait augmenté les prix de quelques produits en novembre, il est difficile de couvrir complètement. Taux des dépenses: en 2021, le taux des dépenses de vente était de 13,0%, comparativement à – 4,9 PCT d’une année sur l’autre. D’une part, en raison du ralentissement marginal de la concurrence, l’entreprise a réduit l’investissement dans la promotion des terminaux. D’autre part, l’entreprise a changé sa Stratégie de 21 ans de promotion des ventes et a commencé à réduire les dépenses en ligne, en mettant l’accent sur l’amélioration de l’efficacité des dépenses. Taux d’intérêt net: 15,9% en 2021, en hausse de + 0,6 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des prix d’une petite partie des produits et de la pression sur les coûts de couverture de la réduction active des coûts, avec une amélioration significative du fond.
La tendance multifactorielle est bonne, 22q1 performance est un signal de vérification, 2022 retour à une croissance stable tout au long de l’année. La demande finale doit être réparée régulièrement et l’inventaire des canaux de l’entreprise doit être maintenu à un niveau bas; Le cycle interne des produits et l’ajustement de la structure organisationnelle approchent de la fin; Les coûts diminuent progressivement à un niveau élevé de 22h2 et l’effet de la hausse des prix devrait être entièrement libéré; La base est faible et la croissance a une marge de manœuvre. En résum é, nous considérons que l’amélioration continue des fondamentaux de l’entreprise en 2022 est un événement à forte probabilité.
Suggestions d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 2,75 / 352 / 430 millions de RMB en 2022 – 2024, soit + 48,8% / 28,3% / 22,2% d’une année sur l’autre. Le cours des actions correspondant à PE est de 45 / 35 / 29x. PE de la société en 2022 est supérieur à la moyenne de l’industrie des condiments de 39x (Wind s’attend à ce qu’il soit uniformément), de sorte qu’il est classé comme « recommandé avec prudence ».
Conseils sur les risques: les ventes mobiles terminales sont inférieures aux attentes, les dépenses sont supérieures aux attentes, les problèmes de sécurité alimentaire, etc.
