Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) ( Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 940 millions de RMB, en hausse de 31,88% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 163 millions de RMB, en hausse de 17,71% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice non net a augmenté de 43,8%. Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élevait à 304 millions de RMB, en hausse de 40,62% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 55 millions de RMB, en hausse de 41,06% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable à la mère a augmenté de 41,1%.
Grâce à l’expansion rapide des revenus, les résultats ont continué de croître à un niveau élevé. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 940 millions de RMB (YOY + 31,9%) et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 163 millions de RMB (YOY + 17,7%); la croissance des résultats a été inférieure à la croissance des revenus en raison de la forte diminution du montant de l’impôt sur le revenu causée par la déduction d’actifs d’impôt sur le revenu différé en 2020, mais le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 157 millions de RMB (YOY + 43,8%), ce qui a permis d’atteindre
Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de la société pour 2021q4 est de 253 millions de RMB (YOY + 41,2%, qoq + 8,12%), le chiffre d’affaires pour 2022q1 est de 304 millions de RMB (YOY + 40,6%, qoq + 20,2%), le bénéfice net attribuable à la société mère est de 55 millions de RMB (YOY + 41,1%), et le chiffre d’affaires et le bénéfice net d’un seul trimestre sont encore plus élevés. En raison des changements dans la structure des produits et d’autres raisons, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise pour 21 ans et 22q1 est de 46,5% et 44,9%, en baisse de 0,9 PCT et 3,06 PCT respectivement, et la marge bénéficiaire brute annuelle prévue pour 22 ans est d’environ 45,2%.
En ce qui concerne les produits, les activités de l’entreprise sont principalement divisées en deux catégories: les câbles et les composants, les systèmes optoélectroniques et les bus FC. Les entités commerciales sont respectivement la société mère, quanxin optoélectronique et Shanghai saizhi. Grâce à la demande rapide en aval, les deux services ont connu une croissance rapide au cours des 21 dernières années, avec des taux de croissance de 40,87% et 41,36%, respectivement, dont le taux de croissance des services de bus FC est plus évident. La société 2022h1 achèvera l’acquisition des actions restantes de Shanghai saizhi. Nous pensons qu’avec la diversification de la matrice de produits de la société et l’amélioration de la perméabilité des produits, avec l’aide de l’industrie Dongfeng, le développement de la société devrait entrer dans la voie rapide. Les deux principales entreprises devraient connaître une croissance de 32,0% et 35,4% respectivement en 2022.
Les stocks augmentent considérablement et les revenus augmentent rapidement. À la fin de l’année 21, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 559 millions de RMB, soit une augmentation de 64,4% par rapport à l’ouverture, dont 68,7% pour les matières premières, 39,9% pour les produits en cours et 69,4% pour les marchandises en stock, respectivement, par rapport à l’ouverture. Le taux élevé de croissance des « marchandises expédiées » dans les stocks a permis de vérifier dans une certaine mesure la forte croissance des revenus du 22q1. L’inventaire de 2022q1 s’élevait à 602 millions de RMB, en hausse de 7,7% d’une année sur l’autre, et le montant a continué d’augmenter, ce qui a permis à l’entreprise d’atteindre une croissance annuelle élevée.
Le goulot d’étranglement de la capacité sera éliminé lorsque les projets financés atteindront progressivement la production. Au cours des 21 dernières années, la société a levé 320 millions de RMB pour des projets de production de câbles de haute performance et de câbles de données pour l’aérospatiale et le transport ferroviaire (période de construction de 2 ans / période de production de 2 ans), des projets de production de produits intégrés de harnais et de systèmes optoélectroniques intégrés (période de construction de 2 ans / période de production de 4 ans) et des projets de production de produits de la série FC Fiber bus (période de construction de 1 AN / période de production de 4 ans) ainsi que des projets de réapprovisionnement. À l’avenir, au fur et à mesure que les projets d’investissement levés atteindront progressivement la production, le goulot d’étranglement de la capacité de production de l’entreprise sera éliminé efficacement, avec un revenu supplémentaire de 1,53 milliard de RMB et un bénéfice net supplémentaire de 234 millions de RMB.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 240 millions de RMB, 331 millions de RMB et 435 millions de RMB, que le SPE sera de 0,77 RMB, 1,06 RMB et 1,39 RMB, et que le prix actuel des actions sera de 17x, 13X et 10x. L’entreprise s’est concentrée sur l’objectif de développement de l’industrie des composants, a mis en place activement et a continué à travailler en profondeur. À l’avenir, l’entreprise bénéficiera d’une substitution nationale et d’une libération rapide de la demande en aval pour maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: risque que la demande de l’industrie en aval ne soit pas aussi élevée que prévu; Le risque d’un changement radical dans la structure de la concurrence industrielle.