Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) ( Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) )
Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) publier le rapport annuel 2021. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 713 milliards de RMB, en hausse de 38,69% d’une année sur l’autre, dont 372 millions de RMB au 21q4, en baisse de 12,95% d’une année sur l’autre; En 2021, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 302 millions de RMB, en hausse de 54,21% par rapport à l’année précédente.
La croissance des bénéfices d’une année sur l’autre en 2021 est principalement due à la hausse des prix de vente des produits en caoutchouc et des produits chimiques au lithium pour l’ingénierie ferroviaire par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les revenus d’exploitation des produits, les revenus d’exploitation des produits en caoutchouc et des produits chimiques au lithium de l’ingénierie ferroviaire en 2021 varient respectivement de 33,56%, 44,47% à 1073 milliard de RMB et 242 millions de RMB d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge bénéficiaire brute par produit, la marge bénéficiaire brute des produits en caoutchouc et des produits de la série Lithium – produits chimiques de l’ingénierie ferroviaire en 2021 a changé respectivement de 3,06% et 7,96% d’une année sur l’autre à 59,44% et 45,99%. En 2021, le volume des ventes de produits en caoutchouc et de produits de la série lithium de l’ingénierie ferroviaire a changé de – 7,74%, – 5,99% à 1 995500 mètres carrés (ensembles) et 3 528,59 tonnes d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente, de gestion (y compris la recherche et le développement) et le taux des dépenses financières ont changé de – 0,82, – 0,15, – 1,18 point de pourcentage à 5,41%, 14,39% et 2,09% d’une année sur l’autre, et les trois taux de dépenses totaux ont diminué de 2,15 points de pourcentage à 21,89% d’une année sur l’autre.
La société a investi 500 millions de RMB pour acquérir 21,74% des capitaux propres de Tibet Zhongxin, a officiellement ouvert la disposition intégrée de la mine de lithium et a une capacité de construction abondante. Si les réserves totales de chlorure de lithium (332, 333) dans le cadre du droit minier détenu par zxl Tibet sont inférieures à 191400 tonnes après une exploration et une vérification supplémentaires ultérieures des réserves, la société a le droit d’exiger de la contrepartie qu’elle rachète les actions de zxl Tibet détenues par la société au prix de « prix de transaction + intérêts». La capacité de construction en cours de l’entreprise comprend une production annuelle de 400000 mètres carrés de coussins d’amortissement en caoutchouc et 700000 ensembles de bottes en caoutchouc. On s’attend à ce que le projet de construction d’une ligne de production de bottes en caoutchouc pour rails sans ballast à support élastique et d’une ligne de production de coussins d’amortissement en caoutchouc d’une capacité annuelle de 400000 m2 atteignent l’état de service prévu respectivement le 30 septembre 22 et le 31 décembre 24.
L’introduction de l’incitation au capital témoigne de la confiance de la direction et les résultats devraient continuer de croître rapidement au cours des trois prochaines années. Il est proposé d’accorder 5 millions d’actions restreintes à l’objet d’incitation, dont 4,1 millions d’actions pour la première fois, soit 82% du total; 900000 actions sont réservées, soit 18% du total, et le prix d’attribution est de 9,21 yuan / action. Au total, 71 personnes ont reçu l’incitatif, y compris les administrateurs, les cadres supérieurs, le personnel de gestion de base et le personnel technique (commercial) de base de l’entreprise. La période de blocage est de 36 mois et les conditions d’exercice pour les trois périodes de levée des restrictions à la vente sont les suivantes: sur la base des résultats de 2021, le taux de croissance annuel composé du revenu d’exploitation ou du bénéfice net de 2022 à 2024 ne doit pas être inférieur à 50%.
Prévision des bénéfices et notation des investissements. En raison de la hausse des prix des matières premières, la marge brute des produits de l’entreprise a été inférieure aux prévisions et nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour l’entreprise. Nous prévoyons un bénéfice net de 4,51 (- 17,85%), 6,53 (- 16,00%) et 814 (nouveau) milliards de RMB pour la période 2022 – 2024; Compte tenu de l’dilution de la conversion de la dette en actions, le SPE correspondant est respectivement de 0,71 (- 25,00%), 1,03 (- 23,05%) et 1,29 Yuan (nouvellement introduit). En ce qui concerne l’évaluation d’entreprises comparables dans la même industrie, une certaine prime d’évaluation est accordée en tenant compte du fait que la nouvelle capacité de production de l’entreprise est à venir et qu’elle a une forte croissance. Nous donnons à l’entreprise 22 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 15,62 Yuan (le prix de soumission initial est de 29,45 Yuan, basé sur 45 fois PE en 2021), et nous maintenons la cote supérieure à celle du grand marché.
Conseils sur les risques. L’investissement dans la capacité de production en construction est inférieur aux attentes, la mise en œuvre des politiques est inférieure aux attentes et la macro – économie est en baisse.
