Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ( Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Événement: la compagnie divulgue le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022. En 2021, le revenu d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère déduit 19,25 / 2,21 / 218 millions de RMB, soit + 13,70% / + 7,58% / + 8,26% d’une année sur l’autre, dont le revenu d’exploitation de 21q4 atteint 570 millions de RMB, soit + 20,95% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère déduit 89 / 86 millions de RMB, soit une inversion de la perte d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un bénéfice d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 4,82 / 0,55 / 54 milliards de RMB, soit + 0,93% / 38,47% / 27,12% d’une année sur l’autre. 21q4 légèrement supérieur aux attentes, 22q1 inférieur aux attentes.
L’ajustement de la structure des produits a entraîné une baisse des prix des tonnes et un développement soutenu du marché des ports extérieurs. En ce qui concerne les produits, en 2021, le chiffre d’affaires de la sauce soja / vinaigre était de 11,82 / 322 millions de RMB, soit + 12,15% / 10,02% d’une année sur l’autre, le volume des ventes était de + 30,18% / 13,51% d’une année sur l’autre, le prix de la tonne était de – 13,85% / – 3,07% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de la consommation et de l’ajustement de la structure des produits, et la proportion de produits de gamme En 21q4, le chiffre d’affaires de la sauce soja / vinaigre était de 342 / 91 millions de RMB, soit + 18,01% / 35,03% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’avance du Festival de printemps. À la fin de 2021, les concessionnaires ont augmenté les stocks. Le chiffre d’affaires de 22q1 sauce soja / vinaigre était de 290 / 79 millions de RMB, soit – 1,32% / + 2,56% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les différentes régions, la répartition régionale est / Sud / Centre / Nord / ouest du 22q1 a permis d’obtenir un chiffre d’affaires annuel de – 8,02% / – 3,09% / + 12,64% / + 15,72% / + 0,98%, à l’exception des régions de l’Est et du Sud endommagées par l’épidémie, d’autres régions ont connu une croissance rapide. Le nombre de concessionnaires a atteint 1899, dont 35 / 27 dans le Centre et le Nord respectivement, et le marché des ports extérieurs a continué de croître. La proportion de concessionnaires a continué d’augmenter avec le développement harmonieux des canaux traditionnels dans le nord.
L’augmentation du coût des matières premières a exercé une pression sur le bénéfice brut et les frais de vente du 22q1 ont diminué et augmenté le bénéfice net. En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 40,38%, soit – 3,47 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des coûts d’achat tout au long de l’année, dont + 25,40% / + 21,17% pour les matériaux directs soja / vinaigre d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement est respectivement de + 3,21 / – 0,25 / + 0,05 PCT, et les dépenses de publicité et de publicité sont de + 123% à 229 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui augmente les dépenses de vente. Le taux d’intérêt net global atteint 11,50%, soit – 0,65 PCT par rapport à l’année précédente. 22q1 a réalisé une marge brute de 34,98%, soit – 8,37 PCT par rapport à l’année précédente, principalement parce que les prix des matières premières sont restés élevés. Le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement était respectivement de – 10,63 / + 0,03 / – 0,17 PCT, les dépenses de publicité ont diminué et le taux d’intérêt net global a atteint 11,46%, soit + 3,11 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2022, l’objectif est stable et le positionnement différentiel contribue au développement à long terme. Le positionnement différentiel de qianhe est d’ajouter zéro, de sélectionner un petit marché de niche à la recherche d’une percée, d’ajuster activement la structure organisationnelle, tout en lançant des incitations au capital, reflétant la détermination de l’entreprise à croître. Selon l’annonce de la compagnie, le revenu d’exploitation prévu de la compagnie en 2022 augmentera de 18,5% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère augmentera de 9,34% et le bénéfice net récurrent attribuable à la mère augmentera de 6,95% d’une année sur l’autre. Nous croyons que, bien que 22q2 soit encore sous pression en raison de l’épidémie et que l’orientation des matières premières pour l’année entière n’est pas claire, l’objectif pour l’année entière est conservateur et l’expansion du canal et le développement de la zone de superposition devraient être achevés avec succès.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu de la société sera de 2281, 2730 et 3272 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024, et le bénéfice net sera de 303, 389 et 480 millions de RMB (y compris les frais d’incitation au capital), et nous maintiendrons la cote d’investissement de buy – A. Le prix cible de 12 mois est de 22,34 RMB, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 55x en 2023.
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques et politiques, problèmes de sécurité alimentaire, reprise de l’épidémie inférieure aux risques prévus
