Qingdao Richen Food Co.Ltd(603755) ( Qingdao Richen Food Co.Ltd(603755) )
Événements
Dans la soirée du 26 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le premier rapport trimestriel 2022: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 339 millions de RMB (+ 28,57%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 81 millions de RMB (+ 0,05%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 69 millions de RMB (- 10,11%); 2022q1 chiffre d’affaires de 75 millions de RMB (+ 7,11%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 14 millions de RMB (- 7,51%), déduction faite du bénéfice non net de 11 millions de RMB (- 4,48%).
Principaux points d’investissement
Perturbation à court terme de l’épidémie et pression continue sur le côté des bénéfices
Selon le rapport annuel, 2021q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 98 millions de RMB (24,25%), un bénéfice net pour les mères de 25 millions de RMB (+ 13,50%) et un bénéfice net non pour les mères de 18 millions de RMB (- 9,85%).
En 2021, la marge brute de la compagnie était de 43,42% (- 3,45 PCT) et en 2021q4, de 43,48% (+ 2,07 PCT), la baisse annuelle étant principalement due à la hausse des coûts des matières premières. En 2021, le taux des frais de vente / d’administration / de financement était de 6,20% / 12,23% / – 0,05%, soit + 1,25 / + 0,51 / + 4,80 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due à la réforme du système de rémunération, à l’augmentation du personnel de vente et à d’autres facteurs, tels que la rémunération de la main – d’oeuvre, les frais de déplacement du Bureau et l’augmentation des investissements dans la promotion des produits. L’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due à la réforme du système salarial, à l’investissement dans la construction de l’information et à l’annulation de la réduction de la sécurité sociale. La variation du taux de charge financière résulte principalement de la classification des dépôts structurés dont le rendement est lié au taux d’intérêt et à l’indice en tant qu ‘« actifs financiers de négociation » et dont le rendement est inclus dans le « Rendement des placements ». La marge nette en 2021 était de 24,01% (- 6,85 PCT) et la marge nette en 2021q4 était de 25,13% (- 2,38 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge brute et de l’augmentation des charges au cours de la période.
La marge brute de 2022q1 était de 39,43% (- 7,20 PCT), principalement en raison de la hausse continue des prix des matières premières. Le taux des frais de vente / frais de gestion / frais financiers est de 6,23% / 14,74% / 0,59%, soit – 0,04 / – 1,48 / + 1,34 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des frais de vente est essentiellement le même. La diminution du taux des frais de gestion est principalement due au paiement de la prime de fin d’année accumulée à la fin de l’année précédente, et la variation du taux des frais financiers est principalement due à l’augmentation des emprunts bancaires. La marge nette de 2022q1 était de 18,21% (- 2,88 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge brute.
Le volume et le prix des produits de base ont augmenté de façon spectaculaire en Chine du Sud.
Par produit, en 2021, le revenu des assaisonnements de sauce / assaisonnements de poudre / additifs alimentaires était respectivement de 2,50 / 0,82 / 0,05 milliard de RMB, soit + 29,09% / + 28,29% / + 11,60% d’une année sur l’autre. 2022q1 assaisonnement de sauce / assaisonnement de poudre / Additif alimentaire a réalisé un chiffre d’affaires de 0,55 / 0,18 / 0,01 milliard de RMB, respectivement + 8,40% / + 1,03% / + 59,30% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le prix des composants, en 2021, le volume des ventes d’assaisonnements de sauce / assaisonnements en poudre était de 154 / 05700 tonnes, soit + 27,75% / + 23,02% d’une année sur l’autre, et le prix par tonne était de 163 / 14400 yuan / tonne, soit + 1,05% / + 4,28% d’une année sur l’autre. Les ventes d’additifs alimentaires ont été de 133 tonnes (+ 4,65%) et le prix à la tonne correspondant a été de 41300 yuan / tonne (+ 6,64%).
Par région, en 2021, le chiffre d’affaires de la Chine de l’est / Nord / nord – est / Centre / sud de la Chine était de 2,32 / 0,61 / 0,19 / 0,10 / 12 milliards de RMB, soit + 36,82% / + 7,09% / – 1,19% / + 38,69% / + 86,27% d’une année sur l’autre. 2022q1 le chiffre d’affaires de la Chine de l’est / Nord / nord – est / Centre / sud de la Chine est de 0,53 / 0,12 / 0,04 / 0,02 / 03 milliard de RMB, soit + 24,32% / – 27,87% / + 12,13% / – 49,43% / + 56,35% d’une année sur l’autre.
Selon les canaux de distribution, en 2021, les revenus de la restauration directe / transformation directe des aliments / personnalisation directe de la marque / commerce électronique direct / commerce électronique direct / supermarché / distributeur direct étaient respectivement de 14650 / 14370 / 3829 / 154 / 152 / 678 millions de RMB, soit + 32,67% / + 22,10% / + 47,87% / – 49,80% / – 51,22% / + 129,30% d’une année sur l’autre. 2022q1 recettes provenant de la restauration directe / transformation directe des aliments / personnalisation directe de la marque / commerce électronique direct E / super / distributeur: 2769 / 3070 / 1326 / 24 / 60 / 2,1 millions de RMB respectivement, soit – 11,42% / + 9,59% / + 60,07% / – 29,92% / + 18,21% / + 76,32% d’une année sur l’autre. En 2021, le nombre net de concessionnaires a augmenté de 387 à 1791, et à la fin du premier trimestre de 2022, il y avait 1899 concessionnaires, soit une augmentation nette de 108 concessionnaires. Le nombre de distributeurs de l’entreprise en 2021 est de 63, soit une augmentation nette de 11. À la fin de 2022q1, le nombre de concessionnaires de l’entreprise était de 42, soit une diminution nette de 21.
Optimisation des incitations, croissance rapide prévue en 2022
Selon l’objectif du plan d’incitation au capital de la société, le chiffre d’affaires ou le bénéfice net en 2022 sera égal à + 30%. Le plan de développement de la société en 2022 est le suivant:
Marketing: grâce à l’amélioration de la disposition du réseau du siège du marketing en Chine, du Centre de marketing régional et du Bureau de marketing, un nouveau Centre régional d’expérience du marketing – future Kitchen sera construit dans certaines villes clés en Chine. En 2022, l’entreprise mettra l’accent sur la promotion du projet de construction du Centre de commercialisation de Shanghai, accélérera l’avancement du projet et, avec le soutien du Centre de commercialisation de Shanghai, accélérera l’achèvement de l’aménagement du marché du delta du fleuve Yangtze centré sur Shanghai.
Gestion: grâce au projet SAP Cloud ERP en ligne, en 2022, l’entreprise continuera de promouvoir la mise à niveau de la numérisation industrielle et d’améliorer le degré de numérisation de la production, de l’exploitation et de la gestion.
Capacité de production: la capacité totale actuelle est d’environ 20 000 tonnes, et la nouvelle capacité de production devrait atteindre la production en 2023, lorsque la capacité totale de l’entreprise atteindra environ 37 000 tonnes.
Incitation: améliorer les mesures d’incitation. Le plan d’incitation au capital lancé en octobre 2021 mobilisera grandement l’enthousiasme des cadres moyens et supérieurs et du personnel clé de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices
Nous croyons que l’industrie des condiments composés a un vaste espace et se développe rapidement et qu’elle devrait maintenir une croissance à deux chiffres. L’entreprise se concentre sur l’ajustement des repas sur mesure. Avec l’atténuation de l’épidémie, la reprise de la consommation alimentaire et l’amélioration continue du marketing et de la gestion de l’entreprise, l’entreprise devrait atteindre une croissance rapide en 2022. Nous prévoyons que le SPE sera de 1,10 / 1,44 / 1,88 RMB en 2022 – 2024, et que le cours actuel des actions sera 30, 23 et 18 fois PE respectivement, couvrant pour la première fois et donnant une cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Les risques macroéconomiques à la baisse, la consommation entraînée par l’épidémie, l’intensification de la concurrence industrielle, l’expansion régionale n’ont pas été à la hauteur des attentes, la construction ou l’utilisation des capacités n’ont pas été à la hauteur des attentes et la promotion du marketing n’a pas été à la hauteur des attentes.
