Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) ( Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) )
2022q1 a réalisé un bénéfice de 387 millions de RMB, soit un peu plus que la valeur médiane de l’estimation des résultats. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3842 milliards de RMB, en hausse de 204% d’une année sur l’autre et de 24% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 387 millions de RMB, en hausse de 159% d’une année sur l’autre et de 6% d’une année sur l’autre. La marge brute de vente de 2022q1 était de 17,41%, en baisse de 1,82 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 1,07 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net des ventes était de 10,07%, en baisse de 1,73 PCT d’une année sur l’autre et de 1,71 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge brute et de la marge nette de la société d’une année sur l’autre est principalement due à l’augmentation de la base d’augmentation des prix des matières premières. L’augmentation de la marge brute par rapport à l’année précédente est principalement due à l’augmentation des expéditions de produits à forte teneur en nickel et à l’optimisation de la structure des produits afin d’améliorer les bénéfices.
Les expéditions de l’entreprise ont augmenté rapidement et les bénéfices par tonne ont légèrement augmenté par rapport à l’année précédente. Nous prévoyons que les expéditions positives de 2022q1 seront d’environ 16 000 tonnes, en hausse d’environ 7% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente par tonne est estimé à 233000 RMB, en hausse de 17% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net par tonne est d’environ 22 000 à 23 000 yuans, soit une augmentation de près de 1 000 à 2 000 yuans par rapport à 2021 et une légère augmentation par rapport à 2021q4. La pression sur les coûts de transmission de l’ajustement des prix de l’entreprise; Les expéditions de produits à haute teneur en nickel de la série 8 ci – dessus ont augmenté rapidement et la structure des produits a été optimisée pour améliorer la rentabilité. L’entreprise est le principal fournisseur de matériaux pour électrodes positives skon et entretient une coopération étroite avec aesc, northvolt et d’autres entreprises de batteries. En 2022, la part des revenus des clients étrangers de l’entreprise devrait dépasser 65%. Dans le contexte de la situation épidémique en Chine, les activités de l’entreprise n’ont été que légèrement influencées par des facteurs logistiques, les clients étant principalement à l’étranger et la demande est toujours forte.
En 2022, l’entreprise devrait maintenir une forte croissance. Le projet de 50 000 tonnes de la phase II de Changzhou devrait être achevé au cours du deuxième semestre de l’année et la capacité de production effective positive devrait atteindre 100000 tonnes (y compris l’externalisation) en 2022. En ce qui concerne les clients, la tendance à la forte augmentation de la demande de skon outre – mer, aesc, northvolt et de grands clients nord – américains est restée inchangée, tandis que la coopération entre la Chine Eve Energy Co.Ltd(300014) En ce qui concerne les produits, les expéditions de produits à haute teneur en nickel et à très haute teneur en nickel de l’entreprise ont augmenté rapidement et la structure des produits a été continuellement optimisée. Nous nous attendons à ce que les ventes de matériaux cathodiques de l’entreprise atteignent 90 000 tonnes en 2022, en hausse de plus de 90% d’une année sur l’autre.
La technologie de pointe de l’entreprise est mise en page rapidement et de nombreux types de R & D positifs ont fait des progrès remarquables. En ce qui concerne la cathode ternaire, les produits composites à haute teneur en nickel monocristallin agglomérés de l’entreprise ont été importés dans les modèles haut de gamme de clients internationaux, et les produits ni95 à haute pression et à haute capacité ont été vérifiés par des clients internationaux. Le développement de produits à base de manganèse riche en lithium et de phosphate de manganèse – fer – lithium de l’entreprise s’est déroulé sans heurt et a conclu une coopération avec des clients de batteries à l’état solide tels que Jianfeng Lithium Electric Power et weilan New Energy, etc., afin d’obtenir des commandes de matériaux de batteries à l’état solide de plus de 25 000 tonnes de weilan. L’entreprise est en avance sur les nouvelles technologies de mise en page des créneaux horaires et espère obtenir une prime sur les nouvelles technologies.
Conseil de risque: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions; Le calendrier de mise en service est inférieur aux attentes; La forte demande de nickel n’a pas été aussi forte que prévu.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat. L’expansion rapide de la production des clients à l’étranger de l’entreprise a entraîné une forte certitude quant à la demande des clients tout au long de l’année; Les expéditions de produits à haute teneur en nickel augmentent rapidement et la structure des produits est optimisée pour accroître les bénéfices. Sur la base de l’optimisation marginale de la rentabilité causée par l’amélioration de la structure des produits de l’entreprise, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices initiales, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 17,55 / 23,11 / 3158 milliards de RMB (les prévisions initiales sont de 13,52 / 19,52 / 2879 milliards de RMB) de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 61 / 32 / 37%, un EPS dilué de 3,46 / 4,56 / 6,24 RMB et un pe correspondant de 17 / 13 / 9 fois, maintenant la cote d ‘« achat ».
