Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Événement: selon le rapport trimestriel de 2022 publié par la société, 22q1 a réalisé un bénéfice d’exploitation / bénéfice net de la société mère / déduction des frais pour le bénéfice net de la société mère de 137,62 / 14,60 / 1369 milliards de RMB, soit – 24,73% / + 1,34% / + 5,69% d’une année sur l’autre.
Les ventes de produits à base de viande ont légèrement diminué en raison de l’épidémie, avec un bénéfice record de 22q1 tonnes. En ce qui concerne les produits à base de viande, le chiffre d’affaires du 22q1 s’est élevé à 6,80 milliards de RMB, soit – 4,9% d’une année sur l’autre, dont 385000 tonnes de ventes, soit – 2,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de la gestion et du contrôle des épidémies dans certaines régions sur la logistique, ce qui a entraîné une baisse des ventes. Le bénéfice de la tonne a dépassé 4 500 yuans, en hausse d’environ 25% d’une année sur l’autre, atteignant un niveau record en raison: 1) de la baisse continue du coût des produits à base de viande par rapport au 21q4, 2) de l’ajustement de la structure des produits pendant le festival de printemps et de l’augmentation des ventes de produits à haut profit. Selon la communication de l’entreprise, le prix du porc en 2022 devrait être bas et élevé, le coût des produits à base de viande devrait rester faible, et le bénéfice annuel par tonne devrait être proche du 21q4, soit environ 4000 yuans. En 2022, on s’attend à ce que l’industrie des produits carnés croît rapidement grâce à une base plus faible, à des coûts plus faibles et à la promotion de nouveaux produits.
La croissance des revenus des abattoirs a été freinée par la baisse des prix des porcs et les bénéfices devraient s’améliorer trimestriellement. En ce qui concerne l’abattage, le chiffre d’affaires du 22q1 s’est élevé à 6,88 milliards de RMB, soit – 37,1% d’une année sur l’autre, dont 6,02 milliards de RMB pour les transactions extérieures et 860 millions de RMB pour les transactions intersectorielles, soit – 38,8% / – 21,7% d’une année sur L’autre, principalement parce que le prix moyen des porcs du 22q1 n’était que de 13,4 RMB / kg, soit – 58% d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement réduit le Les ventes ont atteint 355000 tonnes, soit + 6,6% d’une année sur l’autre, et les ventes de viande de la Chine ont augmenté d’environ 30% d’une année sur l’autre. Le bénéfice d’abattage s’est élevé à 134 millions de RMB, soit – 52,8% d’une année sur l’autre. Le bénéfice des produits frais a fortement augmenté, le bénéfice des produits congelés a fortement diminué en raison du nombre de base élevé, et une partie de la perte de matières premières des produits congelés au 21q4 a été reflétée au 22q1 en raison de la comptabilisation comptable. 22q1 3,44 millions de têtes ont été abattues, soit + 84,6% d’une année sur l’autre, et nous prévoyons que les abattages pour l’ensemble de l’année seront probablement proches des niveaux de 2018. La dépréciation du 22q1 est d’environ 61 millions de RMB, ce qui représente une baisse significative par rapport à 1,3 milliard de RMB à la fin de 2021. La dépréciation du 21q2 / q3 a entraîné une base plus faible. Nous nous attendons à ce que les bénéfices de l’abattage s’améliorent trimestriellement et que l’élasticité des bénéfices soit libérée.
Adhérer à « deux tonalités et un contrôle », la promotion de nouveaux produits est stable et bonne. L’industrie de la viande continuera d’adhérer à la politique de « deux ajustements et un contrôle », de promouvoir une nouvelle structure d’ajustement des produits, de contrôler les coûts et de stabiliser les prix. En ce qui concerne la promotion de nouveaux produits, le volume annuel des ventes de piments épicés, de tourbillons de feu et de boulettes de riz dépasse 20 000 tonnes, celui des ventes annuelles de la cuisine à baguettes Shuanghui et de l’intestin de poulet dépasse 10 000 tonnes. L’activité des ingrédients alimentaires a augmenté de 6% Dans le cas de la restauration Q1 fortement touchée par l’épidémie, dont + 23% pour la transformation préfabriquée et environ 500 distributeurs de boissons alimentaires. Face à l’éclosion multiple de l’épidémie, l’entreprise devrait tirer pleinement parti de la distribution de la capacité et de l’intégration logistique, et optimiser la structure et la combinaison des produits en fonction des changements de consommation dans la nouvelle situation afin d’atteindre une croissance plus rapide.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 68,79 milliards de RMB, 733,5 milliards de RMB et 79,69 milliards de RMB, et le bénéfice net sera de 60,8 milliards de RMB, 66,3 milliards de RMB et 7,06 milliards de RMB respectivement. Nous maintenons la cote d’investissement de buy – A. le prix cible de 12 mois est de 38,26 RMB, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 20 x en 2023.
Indice de risque: la tendance à la baisse du porc n’est pas aussi bonne que prévu, ce qui entraîne une pression sur les coûts; Les progrès de la promotion des nouveaux produits sont inférieurs aux attentes; Sécurité alimentaire; La reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu.
