Ye Chiu Metal Recycling (China) Ltd(601388) ( Ye Chiu Metal Recycling (China) Ltd(601388) )
Le 26 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 8283 milliards de RMB, en hausse de 47,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 852 millions de RMB, en hausse de 84,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 850 millions de RMB, en hausse de 92,3% d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,28 milliards de RMB, en hausse de 44,1% d’une année sur l’autre et de 11,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 199 millions de RMB, en hausse de 6% d’une année sur l’autre et en baisse de 12,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 199 millions de RMB, en hausse de 20,8% d’une année sur l’autre et en baisse de 10,5% d’une année sur l’autre. Les résultats sont conformes aux prévisions.
La croissance annuelle du bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est principalement attribuable à l’élargissement de l’écart de prix entre les déchets d’aluminium raffinés au cours de la période visée par le rapport et à la forte augmentation des ventes de déchets commerciaux. Différence de prix des déchets d’aluminium raffinés: en 2021, la différence de prix des déchets d’aluminium raffinés atteindra 4 070,2 yuan / tonne, en hausse de 13,89% par rapport à l’année précédente. Volume des ventes: parmi les principaux produits de l’entreprise en 2021, les ventes de ferraille ont augmenté de 48,46% à 702000 tonnes d’une année sur l’autre, tandis que les ventes de lingots d’alliage d’aluminium et de résidus ont diminué de 10,76% / 1,18% à 29,0 / 51 000 tonnes respectivement. L’augmentation des ventes de ferraille est principalement attribuable à l’acquisition de l’usine Gillard dans l’Ohio, aux États – Unis, à la fin de 2020. La baisse des ventes de lingots d’alliage d’aluminium est principalement attribuable à l’éclosion en Malaisie en juillet – août 2021, qui est maintenant stable et a été éliminée. Coût: en 2021, le coût de vente du lingot d’aluminium de la compagnie était de 12700 yuan / tonne (hors taxe), tandis que le prix moyen annuel hors taxe de l’aluminium brisé de Nantong était de 13400 yuan / tonne. Le coût de vente de l’entreprise n’est que de 94,8% de l’aluminium brisé de Nantong, avec un avantage de coût évident. Cela s’explique principalement par l’avantage d’achat mondial de l’entreprise, qui peut acheter des matières premières à moindre coût à l’étranger.
Au cours du quatrième trimestre de 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 27,44 millions de RMB par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la scission, la diminution du bénéfice net attribuable à la société mère par rapport à l’année précédente est principalement attribuable à l’augmentation des pertes de valeur (diminution des bénéfices de 43,15 millions de RMB) et à l’impôt sur le revenu (diminution des bénéfices de 18,84 millions de RMB). La perte de valeur ou principalement due à la baisse du prix des stocks causée par la baisse du prix de l’aluminium au Q4, ainsi qu’à l’inversion de la dépréciation au Q3, de sorte que le rapport d’une année sur l’autre a beaucoup changé. Les principaux points d’augmentation des bénéfices sont l’augmentation des bénéfices bruts de 52,76 millions de RMB par rapport à l’année précédente, ou la base affectée par la situation épidémique en Malaisie est faible en raison de la production et des ventes de lingots d’aluminium Q3.
Point central: faible coût + croissance élevée, régénération de l’aluminium vétéran rayonnant une nouvelle vitalité. Faible coût: l’avantage de base de l’entreprise réside dans l’avantage de coût global du système de récupération des déchets d’aluminium à l’extérieur de la Chine et de la base de production d’alliages d’aluminium en Malaisie. Selon les données de SMM, l’écart moyen entre les prix de la ferraille d’aluminium des États – Unis et de la Chine en 2022 était de 5074 yuan / tonne au 26 avril 2022. Compte tenu de l’avantage d’achat numérique de la société par l’intermédiaire de metalico, le prix réel de la ferraille d’aluminium des États – Unis obtenue était inférieur ou égal. Forte croissance: le projet d’expansion de la production de 1,3 million de tonnes en Malaisie a été lancé et la première phase de 650000 tonnes devrait être mise en service au deuxième semestre de 2023. La capacité totale de la Malaisie atteindra 1 569800 tonnes, soit 482% de plus que la capacité initiale de 269800 tonnes.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: la disposition mondiale de l’extrémité d’achat de ferraille d’aluminium de l’entreprise a l’avantage d’acheter des matières premières à bas prix. Avec l’amélioration de la capacité de récupération de ferraille d’aluminium, le taux d’utilisation de la capacité de production de lingots d’aluminium de l’entreprise a un grand espace d’amélioration, et le projet malaisien de 1,3 million de tonnes ouvrira un espace de croissance à long Supposons que 650000 tonnes de la phase I du projet soient mises en production au second semestre de l’année 23, ce qui représente une augmentation de 300000 tonnes cette année – là. Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices pour la société et nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 1 094 millions de RMB, 1 538 millions de RMB et 2 385 millions de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, ce qui correspond à un pe de 7 X, 5 x et 3 x pour le prix de clôture du 26 avril, maintenant la cote « recommandé».
Conseils sur les risques: l’avancement du projet n’a pas été aussi rapide que prévu, l’écart de prix des déchets d’aluminium raffinés a diminué et la politique d’importation et d’exportation des déchets d’aluminium a été modifiée.