Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) ( Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
Principaux points d’investissement
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires a augmenté de 31% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 60% d’une année sur l’autre.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,21 milliard de RMB, en hausse de 31% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 214 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 60% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 213 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 66% d’une année sur l’autre. Au cours des dernières années, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société mère ont augmenté rapidement.
Rentabilité: au premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire brute de la société était de 35%, essentiellement inchangée d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 18%, en hausse de 2,2 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse du taux des dépenses de recherche et de développement et du taux des dépenses de gestion.
Taux des dépenses de la période: au premier trimestre de 2022, le taux des dépenses de la période de la compagnie était de 9,5%, en baisse de 0,7 PCT par rapport à l’année précédente. Cela s’explique principalement par la baisse du taux des frais généraux et par l’augmentation des recettes financières.
L’actif et le passif montrent continuellement que l’entreprise est pleine de commandes en main
Au milieu de 2021, la compagnie a contracté d’importantes dettes contractuelles. À la fin du premier trimestre de 2022, le passif contractuel de la compagnie (830 millions de dollars) est demeuré élevé, ce qui indique que la compagnie était en pleine commande.
L’objectif de recettes en 2022 a augmenté de 23% par rapport à 2021, ce qui a considérablement accéléré la réalisation des recettes de 4,16 milliards de RMB en 2021 par rapport à 2021, dépassant l’objectif initial de 9%. En 2022, l’objectif de l’entreprise est d’atteindre un chiffre d’affaires de 5,1 milliards de RMB, en hausse de 23% par rapport au chiffre d’affaires réel de 2021. Auparavant, ce ratio était de 9% en 2021 et la croissance des objectifs de revenus de la compagnie s’est considérablement accélérée.
On estime que le taux de croissance composé de l’ensemble de l’aéromoteur chinois au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal sera de près de 20%, et que la croissance de l’entreprise dépassera celle de l’industrie.
« aéronefs militaires + aéronefs civils + entretien + navigation », la pente de l’industrie des moteurs d’aéronefs est longue et épaisse, et le taux de croissance composé du « quatorzième plan quinquennal » est d’environ 20%. Les produits de l’entreprise couvrent tous les types de moteurs d’aéronefs nationaux, y compris les moteurs militaires, commerciaux et de navigation, et profiteront pleinement de la croissance de l’industrie; Entre – temps, l’entreprise attache de l’importance à la recherche et au développement et s’étend à d’autres domaines non aéronautiques, tels que les missiles et les véhicules de combat, grâce à une technologie approfondie. On s’attend à ce que l’entreprise croît au – delà de l’industrie.
Les coûts fixes tels que la main – d’oeuvre et l’amortissement représentent près de 60% des coûts d’exploitation de l’entreprise, et l’effet d’échelle devrait continuer de se manifester avec l’augmentation du volume d’affaires; En plus de la réforme des entreprises d’État, « Améliorer l’efficacité du capital d’État », la marge bénéficiaire future de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
Prévision et évaluation des bénéfices: le taux de croissance composé des bénéfices nets devrait dépasser 30% au cours des trois prochaines années.
On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 6,6 / 8,8 / 1,14 milliard de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 36% / 33% / 29% d’une année sur l’autre, que le SPE soit de 0,50 / 0,67 / 0,87 RMB et que le PE soit de 39 / 30 / 23 fois. Maintenir la cote « buy – in » en tenant compte de la rareté élevée de l’entreprise et du degré élevé de certitude quant à sa croissance future et en se référant aux niveaux d’évaluation historiques.
Conseils sur les risques: 1) les commandes de produits militaires ne sont pas livrées comme prévu; Les mesures de réforme pertinentes n’ont pas progressé comme prévu.
