Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) ( Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Annonce de la société: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Tout au long de l’année 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 7695 milliards de RMB, en hausse de 9,16% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 877 millions de RMB à la société mère, en hausse de 1,33% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 728 millions de RMB à la société mère, en baisse de 4,78% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, le bénéfice d’exploitation s’élevait à 2 089 millions de RMB, en hausse de 41,91% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 217 millions de RMB, en hausse de 63,38% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 196 millions de RMB, en hausse de 79,62% d’une année sur l’autre.
Les résultats de l’année ont été conformes aux attentes et le 22q1 a connu une croissance résiliente. Sous l’influence continue de la demande de modules optiques à grande vitesse des principaux clients à l’étranger, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2373 milliards de RMB / 2089 milliards de RMB au 21q4 et 22q1 respectivement, en hausse de 28,65% / 41,91% d’une année sur l’autre, et 22q1 a obtenu un bon début de performance. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6363 milliards de RMB / 897 milliards de RMB / 327 millions de RMB respectivement pour le module optique à grande vitesse / module optique à faible vitesse / module optique, soit + 9,1% / + 3,19% / + 103,09% d’une année sur l’autre. Les activités d’équipement intelligent de la Chine ont été cédées en décembre 2021 et l’entreprise sera légère à l’avenir. La marge brute globale était de 25,57%, dont 27,97% pour les modules optiques à grande vitesse, soit une augmentation de 0,11 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation significative de la marge brute des produits 400g. La marge bénéficiaire brute des modules optiques à faible et moyenne vitesse était de 14,14%, soit une augmentation de 3,45 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l’entreprise en 2021 était respectivement de 0,95% / 5,64% / 1,09%, et de – 0,56 / + 0,39 / + 0,18 PCS par rapport à l’année précédente. La baisse significative du taux des dépenses de vente est principalement due au fait que l’entreprise a retiré la garantie de qualité des produits en fonction des conditions des produits expédiés en 2020 et qu’il n’y a pas eu de tels événements en 2021. Le taux des dépenses de gestion a légèrement augmenté, principalement parce que 2021 a été le pic des dépenses d’amortissement de l’incitation au capital de la compagnie. Si l’on exclut l’influence de l’incitation au capital, le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre environ 7% tout au long de L’année. L’entreprise continue d’être reconnue par les clients en raison de sa capacité de R & D technologique de pointe, de sa capacité de fabrication de produits à faible coût et de sa capacité de livraison complète. Selon LC et omdia, l’entreprise se classe au deuxième rang mondial en 2021.
La demande de modules optiques à grande vitesse à l’étranger s’est améliorée et 800 g ont commencé à être livrés par lots. Le marché des modules optiques continue de croître régulièrement et, selon LC, la taille du marché mondial maintiendra un taux de croissance de 14% du cagr au cours des cinq prochaines années, qui devrait atteindre 17,6 milliards de dollars en 2026. Selon dell’Oro, les dépenses en capital des centres de données mondiaux en 2021 s’élevaient à plus de 200 milliards de dollars américains, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente, et le taux de croissance prévu en 2022 était de 17%. Le module optique de communication de données à grande vitesse entre dans la phase de livraison par lots, l’entreprise suit de près les besoins des clients, la capacité de collecte et d’investissement est progressivement mise en place, et la capacité de livraison et la qualité des produits sont renforcées. 400g et 200g sont devenus les principaux produits d’expédition de l’entreprise, 800g a commencé la livraison en vrac, le volume d’expédition du marché d’outre – mer continue de croître. En ce qui concerne les télécommunications, la construction du réseau 5G en Chine s’est poursuivie sans heurt. En 2021, la demande du marché des modules optiques 5G est restée stable d’une année sur l’autre. Les revenus des produits 5g de l’entreprise ont légèrement diminué d’une année sur l’autre, mais ont maintenu une part de leader dans les produits supérieurs tels que 200g return et 50g zhongzhuan. En outre, le plan double Gigabit de la Chine a stimulé la demande de dispositifs optiques et de modules optiques pour le réseau d’accès 10g pon et d’autres réseaux d’accès. Selon les données d’omdia, l’échelle du marché mondial du pon augmentera de 12,3% cagr en 2020 – 2027 et devrait atteindre 16,3 milliards de dollars américains en 2027. Chengdu Shuhan, une filiale holding de la société, est le principal fournisseur du réseau d’accès China Telecom Corporation Limited(601728)
Maintenir un investissement élevé dans la recherche et le développement et prévoir la disposition du lidar embarqué. L’entreprise dispose d’une équipe d’experts composée d’excellents membres du personnel mondial, fondée sur l’innovation technologique indépendante, afin de créer une entreprise internationale compétitive de R & D, de conception et de fabrication de modules optiques à grande vitesse. En 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement s’élevait à 565 millions de RMB, en hausse de 8% d’une année sur l’autre, Représentant 7,35% des revenus courants. L’entreprise continue d’accroître les investissements dans la recherche et le développement de nouveaux produits et technologies et d’obtenir des résultats axés sur le marché. Le rendement FAB de la puce optique au silicium 400g a été maintenu et amélioré pour la production de masse ultérieure. La puce optique au silicium 800g a été développée avec succès. Des modules optiques cohérents tels que 400gzr et 200gzr, qui sont utilisés pour l’interconnexion des centres de données ou des scénarios de réseaux métropolitains de télécommunications, ont été produits et expédiés en petits lots. L’entreprise effectue des recherches préalables sur les technologies clés telles que le CPO et construit activement une sector – forme technologique d’industrialisation des puces photoniques de pointe et une sector – forme d’emballage hybride 2.5D et 3D. Les projets susmentionnés devraient créer de nouveaux points de croissance des performances pour l’entreprise. L’entreprise accélère l’intégration de la chaîne industrielle, crée conjointement un fonds industriel pour la mise en place de modules optiques en amont de la chaîne industrielle, réduit les coûts en introduisant des puces personnalisées nationales et améliore la compétitivité des produits de l’entreprise sur le marché chinois. En outre, parce que le lidar et le module optique ont une certaine similitude dans le processus et la technologie sous – jacents, la technologie des produits peut être réutilisée. L’entreprise a mis sur pied une équipe professionnelle de lidar pour poursuivre l’exploration et la recherche approfondies au début et explorer de nouveaux points de croissance de la performance de l’entreprise à l’avenir.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le leader mondial des modules optiques à grande vitesse, 400g / 200g est devenu le principal point de croissance des bénéfices de l’entreprise, 800g produits ont commencé à fournir des lots, la demande dans le domaine des télécommunications devrait reprendre. Sur la base des conditions d’exploitation du premier trimestre et de la demande des principaux clients de Datong outre – mer, nous ajustons les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 1137 milliard / 1422 milliard / 1642 milliard (initialement prévu pour 2022 – 2023 est de 1122 milliard / 1423 milliard), EPS sera respectivement de 1,42 yuan / 1,78 yuan / 2,05 Yuan, et maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: risque que la demande sur le marché nord – américain des télécommunications ne soit pas aussi élevée que prévu; 5g risque que le calendrier de construction soit inférieur aux prévisions; Le risque de différends commerciaux à l’étranger; Risque d’une concurrence accrue sur le marché
