Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Événement: Yto Express Group Co.Ltd(600233) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: le chiffre d’affaires d’exploitation réalisé en 2021 était de 45155 milliards de RMB, soit + 29,36% d’une année sur Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 103 milliards de RMB, soit + 19,06% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 2066 milliard de RMB, soit + 34,17% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 11 828 milliards de RMB, soit + 32% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 870 millions de RMB pour la société mère, soit + 134,88% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 821 millions de RMB, soit + 141,88% d’une année sur l’autre.
En 2021, la guerre des prix vicieuse de l’industrie a cessé, le renforcement des capacités numériques de l’entreprise et la mise en page stratégique ont libéré des résultats, confirmant le point d’inflexion du développement. En 2021, le volume des services express de la compagnie s’élevait à 16543 milliards d’unités, soit + 30,8% d’une année sur l’autre, avec une part de marché de 15,3%, en hausse constante. Du côté des revenus, en 2021, le revenu de livraison express par billet unique était de 2,26 yuan RMB, soit – 0,62% d’une année sur l’autre. Le prix de l’année entière a connu une stabilisation et une hausse. Entre – temps, l’entreprise a saisi le marché avec la qualité du service et a encouragé l’ajustement de la structure de la clientèle. Le revenu de livraison express par billet unique au 21q4 était de + 10,8% d’une année sur l’ Du côté des coûts, il jouera un rôle de renforcement des capacités numériques en 2021 et continuera de réduire les coûts: le coût du transport par billet unique est de 0,5 yuan RMB, soit – 1,3% d’une année sur l’autre (le nombre de billets de chargement par véhicule unique a augmenté de plus de 20% d’une année sur l’autre, ce qui a couvert l’impact de la hausse des prix du pétrole et de l’annulation des politiques fiscales préférentielles); Le coût d’exploitation d’un seul centre de billetterie était de 0,3 Yuan, soit – 3,6% d’une année sur l’autre (l’efficacité par habitant a augmenté de près de 12% d’une année sur l’autre); Les frais de transfert des points de vente à billet unique sont de 0,15 Yuan, soit + 19,68% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement de la politique de règlement; Les dépenses de service de livraison d’un seul billet et le coût d’un seul billet sont essentiellement les mêmes d’une année sur l’autre. Côté bénéfice, le bénéfice non net déduit d’un seul billet en 2021 était de 0,12 yuan, soit + 32,82% d’une année sur l’autre, dont le bénéfice non net déduit d’un seul billet Q4 / bénéfice net de livraison express était de 0,24 yuan / 0,15 Yuan (+ 118%), et Q4 a réalisé une élasticité élevée des bénéfices due à la hausse des prix de livraison express.
En 2022q1, les résultats ont dépassé les attentes et, sous la pression de l’épidémie et de la hausse des prix du pétrole, ont créé un niveau de rentabilité de premier plan en s’appuyant sur l’optimisation de la structure de la clientèle et le contrôle des coûts. Au premier trimestre de 2022, le volume des opérations express de la société a atteint 3 713 milliards d’unités, soit + 18,06% d’une année sur l’autre. Q1 le bénéfice net d’un seul billet / Express est de 0,23 / 0,22 Yuan respectivement, ce qui crée un niveau de profit de premier plan dans l’industrie. Dont 0,24 yuan / 0,21 yuan en janvier – février, la demande est forte en janvier – février, le prix est resté élevé depuis la haute saison, et le niveau des bénéfices a coïncidé avec la haute saison Q4. En mars, le bénéfice net d’un seul billet / express était de 0,23 / 0,21 Yuan respectivement. Sous l’influence de l’épidémie et du prix du pétrole, le niveau de profit est resté bon. Nous pensons que les principaux avantages sont: (1) L’entreprise a amélioré l’acheminement en temps opportun, amélioré le taux de chargement et couvert efficacement l’augmentation du coût du carburant grâce à la capacité numérique et à la gestion fine. Au début du mois de mars, le volume des pièces de l’entreprise n’a pas été affecté par la situation épidémique, a maintenu un taux de croissance élevé et a continué d’augmenter en raison de l’amélioration de la structure des clients, de la structure des produits et du contrôle des coûts. À la mi – mars et à la fin de mars, le coût de la prévention des épidémies a augmenté, le coût de l’administration centrale a augmenté en douceur et le taux d’utilisation de la capacité a diminué, mais l’impact a été couvert par des mesures de gestion opérationnelle.
La valeur de référence de l’objectif de profit est élevée et la croissance stable à long terme est réalisable. La société a lancé un plan d’incitation au capital, qui prévoit d’accorder 12 285000 options d’achat d’actions à l’objet de l’incitation, avec un prix d’exercice de 16,18 yuan / action. L’objectif de cette évaluation incitative est de déduire un bénéfice non net d’au moins 30 / 38 / 4,6 milliards de RMB de 2022 à 2024, ou le taux de croissance annuel du volume des pièces n’est pas inférieur au niveau moyen de l’industrie. Nous croyons que l’objectif de profit est d’une grande importance de référence et qu’il est conforme à la stratégie à long terme de l’entreprise consistant à donner la priorité aux bénéfices. Les résultats ont été réalisés en continu et une croissance stable à long terme est réalisable. L’objectif de croissance du volume des pièces est principalement utilisé pour faire face aux risques systémiques (comme les épidémies) et pour tenir compte de l’incitation à long terme des employés.
Conseils d’investissement: 2022q1 a surpassé les attentes en matière de rendement, de positionnement stratégique, de gestion numérique et de contrôle des coûts, ce qui démontre le leadership. Les politiques de surveillance de l’industrie se poursuivent, les principales stratégies d’exploitation de l’industrie changent qualitativement, ce qui confirme le point d’inflexion du développement de l’industrie. Nous sommes optimistes quant au renforcement continu des capacités numériques de l’entreprise et à la prime de marque résultant de l’ajustement de la structure de la clientèle, et l’entreprise continuera d’enregistrer une double augmentation des performances et de l’évaluation. Du point de vue à moyen et à long terme, dans le contexte de l’amélioration continue de la pénétration en ligne, l’industrie est un grand espace pour la croissance de la piste de course, le service devient un nouvel élément concurrentiel, les prix de l’industrie devraient augmenter régulièrement, tandis que le modèle de l’industrie est progressivement clair, les principaux bénéficieront pleinement de la part et de l’augmentation stable des bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 33,2 / 40,5 / 4,77 milliards de RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 16 / 13 / 11 fois, et que la cote « buy – A » sera maintenue.
Conseils sur les risques: la demande de pièces de commerce électronique n’est pas à la hauteur des attentes, l’atténuation de la concurrence des prix de l’industrie n’est pas à la hauteur des attentes, le prix du pétrole, la main – d’oeuvre, les loyers et d’autres coûts rigides augmentent.
