Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8 518 milliards de RMB, en baisse de 16,69% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 369 millions de RMB, en baisse de 76,16% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 102 millions de RMB, soit une diminution de 90,26% par rapport à l’année précédente; En même temps, un dividende en espèces de 12 RMB est versé pour chaque 10 actions.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 128 milliards de RMB, en baisse de 4,60% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 840 millions de RMB, en hausse de 80,99% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 414 millions de RMB, en hausse de 30,15% par rapport à l’année précédente.
La transformation des activités a entraîné une baisse des résultats. En 2021, le secteur des jeux de la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,42 milliards de RMB, en baisse de 19,77% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 720 millions de RMB, en baisse de 68,48% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’exploitation des activités cinématographiques et télévisuelles de la société s’élève à 950 millions de RMB, avec une perte globale de 200 millions de RMB.
En ce qui concerne les activités de jeu, en raison de la convergence entre les anciens et les nouveaux jeux, de l’augmentation des investissements dans la recherche et le développement et de la baisse des bénéfices d’exploitation des entreprises investies, l’entreprise subit des pressions sur les résultats au cours de la période de transition. Du point de vue des produits spécifiques, les anciens produits de jeu tels que Perfect World Co.Ltd(002624) La Tour fantôme a été mise en service à la mi – décembre 2021. Bien qu’elle ait obtenu de bons résultats après sa mise en service, les bénéfices ne peuvent pas être reflétés en 2021 en raison de l’avance des coûts, et les pertes sont toujours au niveau des états financiers. En outre, l’entreprise explore activement de nouvelles pistes, le nombre de projets de recherche et d’investissements dans la R & D a considérablement augmenté, et l’ajustement de la politique salariale du personnel de R & D a entraîné une augmentation importante des dépenses de R & D en 2021.
En ce qui concerne les activités cinématographiques et télévisuelles, les recettes du projet ont été inférieures aux prévisions en raison de l’épidémie et d’autres raisons, ce qui a entraîné des pertes non récurrentes d’environ 270 millions de RMB.
Fantasy Tower et Fantasy New Killing immortals se sont bien comportés et devraient fournir des résultats pour 2022. Après le lancement de la tour fantôme, elle a obtenu de bons résultats. Plus de dix millions d’utilisateurs ont été ajoutés au cours du premier mois, avec près de 500 millions de RMB d’eau courante. Les bénéfices des produits commenceront à être libérés progressivement en 2022. Selon les données de qimai, après le lancement récent de la version 2.0 de fantasy Tower, son classement des meilleurs vendeurs de jeux IOS est passé à la 11e place. En outre, dream New Killing immortals a été lancé au milieu de 2021, avec un flux cumulé de près de 1,6 milliard de RMB à la fin de 2021. La bonne performance de la tour fantôme et du nouveau tueur de fées devrait continuer à fournir des résultats à l’entreprise.
2022q1 croissance significative des bénéfices. La baisse d’une année sur l’autre du chiffre d’affaires d’exploitation de 2022q1 est principalement due à la vente des studios R & D américains et des équipes de distribution locales européennes et américaines concernées, qui n’ont pas été consolidées depuis février. Si l’on exclut cette partie de l’impact, le revenu d’exploitation de la société 2022q1 a augmenté de 2,34% d’une année sur l’autre, y compris le revenu d’exploitation des jeux de 1 973 millions de RMB, en hausse de 23,01% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net a atteint 100 millions de RMB, en hausse de 864102,27% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net après déduction de 446 millions de RMB, en hausse de 34,52%.
Les réserves de jeux, de films et de télévision sont abondantes, ce qui assure la mise en ligne du calendrier. 14 projets, dont perfect Shanghai New World Co.Ltd(600628) Dans le domaine du cinéma et de la télévision, 12 projets tels que “yunli Qingshan Light as painting” et “Yunxiang Biography” sont en cours de préparation, de tournage ou de post – production. De riches réserves de projets fournissent une garantie solide pour le calendrier futur des produits de l’entreprise.
L’entreprise mettra l’accent sur la double dimension du « développement des produits chinois en mer + localisation à l’étranger ». En ce qui concerne les produits chinois, “Dream New Killing immortals” a été lancé sur le marché d’outre – mer le 17 mars 2022, et “Fantasy Tower” a récemment été testé à l’étranger et devrait également être lancé sur le marché d’outre – mer au cours de l’année. À l’heure actuelle, de nombreux jeux réservés par l’entreprise sont plus adaptés au marché d’outre – mer que par le passé. À l’avenir, les produits chinois de l’entreprise en mer passeront progressivement de l’émission autorisée par un tiers à l’émission indépendante. En ce qui concerne la localisation à l’étranger, elle se déplacera vers des régions plus talentueuses et plus avantageuses sur le plan des politiques, tout en sélectionnant des équipes plus ouvertes et plus jeunes. Les produits seront principalement des jeux autonomes et des jeux vidéo, qui seront mieux adaptés aux besoins du marché à l’étranger.
Un pourcentage élevé de dividendes est versé aux actionnaires. La société versera un dividende en espèces de 12 RMB par 10 actions, soit un dividende total de 2 290 millions de RMB, calculé sur la base du prix de clôture à la date d’annonce du plan de dividende, avec un taux de dividende d’environ 10%. Un taux de dividende élevé peut mieux redonner aux investisseurs et stabiliser la confiance du marché.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: en 2021, l’entreprise est en phase de transition, ce qui entraîne une forte baisse des résultats en raison de la combinaison de plusieurs facteurs. Cependant, l’influence de certains facteurs sur l’entreprise s’est considérablement affaiblie et les résultats de 2022q1 ont augmenté de façon significative. Les réserves de produits de suivi de l’entreprise sont relativement abondantes, tandis que le numéro d’édition de la Chine commence à être redistribué, fournissant une garantie pour la mise en ligne future des produits chinois de l’entreprise. En outre, la tour fantôme et Dream New Zhu Xian seront mis en ligne à l’étranger pour stimuler la croissance du marché d’outre – mer.
Le SPE de la société est estimé à 0,97 yuan et 1,09 yuan en 2022 – 2023. Il est évalué à 13,15 yuan au prix de clôture du 16 avril, ce qui correspond à 13,52 fois et 12,09 fois PE. La note « buy – in» est maintenue.
Conseils de risque: la quantité et le rythme de distribution du numéro de version sont incertains; L’intensification de la concurrence industrielle; La surveillance du contenu devient plus stricte; Le calendrier de mise en service des produits et la performance du marché n’ont pas été à la hauteur des attentes; Risque de fuite des cerveaux
