Jiangsu Asia-Pacific Light Alloy Technology Co.Ltd(002540) ( Jiangsu Asia-Pacific Light Alloy Technology Co.Ltd(002540) )
Événement: le 26 avril, la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 6017 milliards de RMB en 2021, en hausse de 50,81% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 458 millions de RMB, en hausse de 28,21% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 14,46%; En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 546 millions de RMB, en hausse de 17,06% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net pour la société mère était de 83 millions de RMB, en baisse de 7,54% d’une année sur l’autre et la marge brute était de 13,49%.
Les revenus continuent d’augmenter et le point d’inflexion de la rentabilité est prévisible. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,75 milliard de RMB, en hausse d’environ 23% d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute du premier trimestre de 2022 a diminué d’environ 1 point de pourcentage par rapport à 2021, dont 7,2% pour le premier trimestre de 2022. Par rapport à 2021, la société est essentiellement stable, avec un excellent contrôle des dépenses. La baisse de rentabilité est principalement due à l’augmentation de la proportion de matières premières d’environ 7 points de pourcentage. Croissance élevée des revenus de l’entreprise: 1) augmentation de la consommation d’aluminium par véhicule. Selon l’annonce, l’entreprise fournira 163000 tonnes d’aluminium dans l’industrie automobile en 2021, en hausse de 33% par rapport à l’année précédente; Expansion de certains nouveaux clients; La demande de matériaux en alliage d’aluminium augmente dans l’industrie aérospatiale et de la climatisation. L’entreprise subit une pression à court terme et le point d’inflexion peut être fixé comme suit: 1) Le prix des matières premières en vrac en Chine continue d’augmenter, ce qui a affecté une partie de l’entreprise; Une partie de la logistique chinoise est touchée; Le taux d’utilisation des capacités est faible à court terme en raison de l’introduction de nouvelles capacités. D’une manière générale, le modèle de tarification de l’entreprise est encore dominé par la situation des coûts de transformation. La fluctuation des prix des matières premières a un impact limité sur l’entreprise et peut être mieux transmise à la baisse. En outre, l’expansion de nouveaux clients est superposée, le taux d’utilisation de la capacité devrait être amélioré progressivement et le point d’inflexion de la rentabilité peut être attendu.
En 2022, le chiffre d’affaires de l’entreprise devrait maintenir une croissance rapide et la rentabilité devrait s’améliorer. Selon l’annonce de la compagnie, les ventes d’extrusions d’aluminium de la compagnie en 2021 s’élevaient à 225900 tonnes, en hausse de 32% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des trois systèmes électriques, du système d’échange de chaleur et du système de carrosserie de châssis des nouveaux véhicules énergétiques. Grâce à la croissance rapide des ventes de voitures neuves et à l’amélioration de la capacité de livraison de l’entreprise, les revenus de l’entreprise devraient continuer de croître à un niveau élevé en 2022. La rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer en 2022: 1) une nouvelle baisse du taux de redevance; Avec la mise en place progressive de nouvelles capacités de production, le volume des expéditions continuera d’augmenter à un niveau élevé et l’effet d’échelle se manifestera progressivement; La capacité de transformation en profondeur est progressivement libérée et la valeur ajoutée des produits devrait être progressivement augmentée; On s’attend à ce que le prix des matières premières se stabilise et à ce que la pression du côté des coûts soit partiellement exercée.
La structure de la clientèle est de haute qualité et la capacité de production continue d’augmenter. Selon l’annonce de l’entreprise, les clients de l’industrie légère automobile de l’entreprise couvrent plus de 500 entreprises de pièces automobiles et d’automobiles complètes bien connues dans le monde entier, y compris Bosch, continental, Electric Assembly, fareo, sanhua et Ningbo, et les modèles de véhicules correspondants couvrent de nouvelles forces telles que Weilai, ideal et Xiaopeng, Byd Company Limited(002594) , Geely, Great Wall et d’autres marques indépendantes fortes, ainsi que des entreprises automobiles étrangères telles que Tesla, Volkswagen, BMW, Audi, Benz, rivian L’industrie de l’aviation entre dans l’usine d’ordinateurs centraux d’aéronefs de l’industrie de l’aviation, l’industrie de la climatisation entre dans la climatisation dajin, l’industrie du génie maritime entre dans l’IDE israélien. Expansion continue de la capacité de production: Selon l’annonce de l’entreprise, les usines nouvellement agrandies de 80 000 tonnes de produits d’extrusion d’aluminium légers et à haute performance et de 40 000 tonnes de produits d’alliage d’aluminium légers et respectueux de l’environnement ont été achevées et seront bientôt mises en service; Le « projet de 65 000 tonnes de nouveaux véhicules énergétiques en aluminium» a essentiellement achevé l’achat d’équipements et est sur le point d’entrer dans des phases telles que la mise en service d’équipements; Le « projet de pièces en alliage d’aluminium résistant aux chocs à haute résistance pour l’aviation et les nouveaux véhicules énergétiques» accélère actuellement les progrès de la construction. Selon l’annonce de la compagnie, la production d’extrusion d’aluminium de la compagnie devrait atteindre environ 300000 tonnes d’ici la fin de 2022, et la capacité d’extrusion d’aluminium de haute performance d’environ 400000 à 500000 tonnes et la capacité de pièces d’aluminium de 3 à 5 millions d’ensembles de systèmes légers à haute résistance seront réalisées au cours des trois à cinq prochaines années.
Suggestions d’investissement: en donnant la cote « buy – A », nous prévoyons que la société réalisera un revenu d’exploitation de 75,3 / 91,1 / 10,84 milliards de RMB et un bénéfice net de 5,6 / 6,8 / 930 millions de RMB de 2022 à 2024, et que le prix actuel des actions sera 9,5 / 7,8 / 5,7 fois PE. Première notation, avec une note “buy – A” et un prix cible de 6 mois de 5,73 yuan / action.
Conseils sur les risques: risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de fluctuation des prix des principales matières premières et risque d’impact de l’épidémie.
