Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 26 avril 2022, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1188 milliard de RMB, en hausse de 101,55% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 518 millions de RMB, en hausse de 13,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 378 millions de RMB, en hausse de 65,31% d’une année sur l’autre.
Les revenus ont dépassé les prévisions, à l’exclusion d’une forte croissance, et les marges brutes ont légèrement fluctué. Le chiffre d’affaires reflétant les conditions d’exploitation réelles de l’entreprise principale et le taux de croissance non déductible ont tous deux maintenu une croissance rapide sur une base élevée au cours de la même période de l’année dernière: le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 a augmenté de 101,55% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance non déductible a augmenté de 65,31%. Nous prévoyons qu’il est principalement causé par la libération continue de nouvelles commandes signées qui continuent d’augmenter fortement (le taux de croissance des nouvelles commandes signées en Le ralentissement de la croissance attribuable à la mère est principalement attribuable à la baisse des revenus provenant des variations de la juste valeur: les revenus provenant des variations de la juste valeur au cours du premier trimestre de 2022q1 sont d’environ 125 millions de RMB (71,44% d’une année sur l’autre); En raison de l’augmentation des frais de transfert du projet covid – 19, la marge brute du 2022q1 a légèrement diminué: environ 38,83% (- 8,09pp) au 2022q1. Par la suite, avec la livraison progressive des commandes covid – 19, la marge brute devrait revenir à la moyenne historique.
On s’attend à ce que les commandes continuent de croître rapidement et à ce que les capacités de gestion soient constamment optimisées. Les flux de trésorerie opérationnels nets de 2022q1 se sont élevés à 303 millions de RMB, en hausse de 27,16% d’une année sur l’autre. Principalement en raison de l’augmentation des revenus et des bons remboursements. Étant donné que le passif contractuel de 2022q1 s’élevait à 836 millions de RMB, en hausse de 34,27% d’une année sur l’autre, nous nous attendons à ce que les commandes en cours et les nouvelles commandes signées de 2022q1 augmentent rapidement. En termes de taux de redevance, les frais de vente se sont élevés à 38,51 millions de RMB (+ 21,72%), avec un taux de redevance de 2,12%, en baisse de 1,39 PP par rapport à l’année précédente. Les charges de gestion se sont élevées à 159 millions de RMB (+ 39,22%), le taux de charge a été de 8,75%, en baisse de 3,91 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation constante de l’amortissement des charges d’incitation au capital de la société. Les dépenses de recherche et de développement se sont élevées à 56,99 millions de RMB (+ 21,33%), avec un taux de dépenses de 6,35%, en baisse de 2,08 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison d’une forte augmentation des revenus.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Compte tenu de la forte augmentation continue des commandes de la société et du renforcement de la certitude des résultats, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 70,40, 92,68 et 11 860 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 35,04%, 31,64% et 27,97% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 4026, 5069 et 6199 milliards de RMB, en hausse de 40,08%, 25,89% et 22,30% d’une année sur l’autre. L’entreprise est le chef de file du cro clinique en Chine, avec un avantage concurrentiel important. L’industrie est entrée dans une période de développement doré et a maintenu la cote d’achat.
Événement d’alerte au risque: les documents publics utilisés dans le rapport de recherche peuvent présenter un risque de retard ou de mise à jour tardive de l’information; Risque de perte de personnel technique de base; Le risque que les investissements de l’industrie dans la recherche et le développement ne répondent pas aux attentes; Risque de non – conformité des activités à l’étranger; Risque accru de concurrence industrielle; Risque de fluctuation des taux de change.
