Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) ( Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 26 avril 2022, la compagnie a publié son rapport trimestriel 2022. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 382 milliards de RMB, en hausse de 28,87% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 463 millions de RMB, en baisse de 45,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 801 millions de RMB, en hausse de 21,73% d’une année sur l’autre.
Le nouveau produit entre dans la période de libération, l’augmentation de l’endogenèse élevée se poursuit. 22q1 a subi de grandes fluctuations en raison d’une perte de 338 millions de RMB dans l’investissement en actions de Biotech, ce qui a entraîné une baisse du niveau global des bénéfices; Les revenus et les déductions pour non – retour à la mère ont maintenu une forte augmentation, tandis que les nouveaux produits / sous – produits, tels que le fulbitex (vaccin à ARNm covid – 19), le hanquyou (Trastuzumab injectable), le sukoxin (comprimés de maléate d’avatriphosphate) et les préparations de la série héparine, ont continué d’augmenter, ce qui a contribué à des flux de trésorerie considérables et à une forte augmentation endogène de la durée de vie de l’entreprise.
L’impact de l’épidémie a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute / du taux de vente et des dépenses de recherche et de développement de 26% d’une année sur l’autre. La marge brute de 22q1 était de 43,55% (- 8,99 PP), la proportion de variétés à faible marge brute résistantes aux épidémies a augmenté, et certaines variétés à forte marge brute ont été empêchées d’être admises à l’hôpital, ce qui a réduit le niveau global de marge brute. 22q1 les frais de vente se sont élevés à 2 067 milliards de RMB (- 3,40%) et le taux de vente à 19,91% (- 6,65 PP), qui devraient être liés à l’achat centralisé de variétés résistantes aux épidémies et à la réduction de la promotion de certaines variétés à marge brute élevée. Les frais de gestion se sont élevés à 786 millions de yuan (+ 16,60%) et le taux de gestion à 7,57% (- 0,80 PP), qui est resté stable. Les dépenses de recherche et de développement se sont élevées à 805 millions de RMB (+ 25,67%) et le taux de recherche et de développement à 7,76% (- 0,20 PP). Plusieurs projets de recherche et de développement progressent bien. Les charges financières se sont élevées à 107 millions de yuan (- 16,87%) et le taux financier à 1,03% (- 0,57 PP).
Le pipeline R & D est entré dans la période de récolte et a obtenu des résultats remarquables en matière d’innovation et de transformation. Depuis 2020, la proportion de nouveaux produits de l’entreprise n’a cessé d’augmenter, les projets de recherche et de développement progressent sans heurt et entrent progressivement dans la période de récolte. Fuhong Hanlin: tous les quatre anticorps monoclonaux sont en phase de libération, parmi lesquels hanlikang et hanquyou occupent une position dominante sur le marché, Handa a développé davantage le marché d’outre – mer en février, la première indication du médicament innovant pd1, MSI – h22q1, a été approuvée et de nombreux traitements combinés ont fait des progrès positifs en avril; Fosun Kate: fkc889, le deuxième produit car – t, a ét é approuvé cliniquement en mars; Fulbitex: 22q1 une nouvelle ordonnance de 3,8 millions de doses a été émise à Hong Kong. L’ordonnance de Hong Kong, de Macao et de Taiwan est très persistante et la phase II de la clinique est en cours en Chine continentale; Gland: les entreprises indiennes de médicaments génériques de haute qualité entrent dans une période de développement rapide et maintiennent une croissance rapide de 20 à 30%.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: Compte tenu de l’entrée en période de libération de plusieurs médicaments biologiques similaires de l’entreprise et de la nouvelle augmentation de la contribution de fulbitex et cart, nous prévoyons que les revenus d’exploitation de 2022 – 2024 seront respectivement de 44,5 milliards de RMB, 50,6 milliards de RMB et 59,9 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 14,17%, 13,70% et 18,23%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 58,7 milliards de RMB, 7,4 milliards de RMB et 9,2 milliards de RMB, en hausse de 22,87%, 27,02% et 24,12% d’une année sur l’autre. L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de médicaments innovants. Les médicaments innovants entrent dans la période de récolte centralisée, l’amélioration structurelle de l’industrie principale et la reprise de la croissance, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: M & a épitaxique ne répond pas aux attentes; Le risque d’échec de la recherche et du développement de nouveaux médicaments; Risques liés à la réduction et à la portée plus élevées que prévu des achats de médicaments génériques chimiques
