Puya Semiconductor (Shanghai) Co.Ltd(688766) ( Puya Semiconductor (Shanghai) Co.Ltd(688766) )
Événement: la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 224 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit – 4,91% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 42 millions de RMB pour la société mère, soit + 8,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 39 millions de RMB, soit + 0,73% d’une année sur l’autre.
Commentaires: la baisse du chiffre d’affaires de 2022q1 d’une année sur l’autre est principalement attribuable à l’existence de vacances du Festival de printemps au premier trimestre, qui est traditionnellement hors saison et dont la demande est faible; En outre, en raison de l’épidémie, la capacité logistique de certaines régions est limitée et le volume des expéditions Q1 a légèrement diminué. L’augmentation du bénéfice net d’une année sur l’autre est principalement due à l’augmentation du bénéfice brut due à l’augmentation de la marge bénéficiaire brute, qui a compensé l’augmentation des dépenses due à la croissance du personnel et à l’augmentation des investissements dans la R & D.
Norflash + EEPROM, un marché de grande capacité et de haute fiabilité ouvre la deuxième courbe de croissance. Au cours des trois dernières années, la performance et le bénéfice net de l’entreprise ont continué d’augmenter, l’avantage de la barrière technique des produits a établi sa position sur le marché, nous sommes fermement optimistes que l’entreprise dans la puce mémoire haute prospérité et la logique de substitution domestique sous la promotion de l’énergie cinétique de croissance.
La demande en aval du marché de l’électronique grand public + de l’Internet des objets est en plein essor. Le processus technologique et le scénario d’application de la puce mémoire sont continuellement mis à jour itérativement, et les exigences des clients en aval en matière de performance de la puce sont également de plus en plus diverses, en particulier l’augmentation des appareils portables et des appareils Internet des objets, ce qui améliore les exigences des clients en matière de consommation d’énergie et de surface de la puce. Norflash de l’entreprise adopte le processus norflash de 55nm et 40nm, avec une capacité de 512ko – 128mo, qui répond aux exigences de la plupart des marchés d’applications terminales. Les produits EEPROM couvrent une capacité de 2kbit à 1Mbit. Les clients finaux comprennent de nombreux fabricants de téléphones mobiles et d’appareils ménagers. L’augmentation continue de la part de l’offre des principaux clients de l’entreprise confirme également le succès de la stratégie de produit Puya Semiconductor (Shanghai) Co.Ltd(688766)
L’optimisation de la structure des produits et des clients augmente la marge brute et le bénéfice net de la société à la société mère augmente rapidement. L’entreprise continue d’optimiser la structure des produits et des clients et d’améliorer la marge brute globale. En 2022q1, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 33,42%, en hausse de 5,61 points de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison (1) de l’ajustement continu de la structure des produits et de la structure d’application en aval de la compagnie, le prix unitaire moyen des produits de la compagnie a augmenté d’une année sur l’autre; La proportion d’expédition de norflash sous le noeud de processus de 40 nm de la sector – forme de processus sonos de l’entreprise a augmenté, avec un niveau de marge brute plus élevé que celui sous la même capacité de noeud de processus de 55 nm. Les principaux produits de l’entreprise continuent d’être optimisés et les performances et les spécifications continuent d’être améliorées sur la base du Service de différenciation des produits. Les produits norflash de l’entreprise adoptent la technologie de processus de base sonos, qui présente de grands avantages en termes de consommation d’énergie et de coûts de production par rapport à La technologie de processus principale etox; Dans l’ensemble, les produits EEPROM de l’entreprise ont atteint le niveau des concurrents internationaux en ce qui concerne la fiabilité (y compris les temps d’effacement, le temps de stockage), la tension de fonctionnement et d’autres indicateurs de performance clés. Dans le développement continu des produits EEPROM grand public et des produits EEPROM embarqués, La gamme d’applications finales des produits devrait encore être élargie.
L’avantage de la petite et moyenne capacité et de la longue planche est dans la prise de contrôle + entrer dans le marché de norflash de grande capacité, et regarder vers le Haut double itinéraire technologique pour ouvrir le deuxième espace de croissance. À l’heure actuelle, l’entreprise promeut simultanément la recherche et le développement de norflash de moyenne et de grande capacité à partir de sonos et etox. Le marché de norflash de grande capacité présente les caractéristiques d’une forte viscosité des clients et d’une marge brute élevée, ce qui est propice au développement durable à long terme de l’entreprise et à l’accumulation de la marque. En ce qui concerne le projet de mise à niveau et d’industrialisation de la puce flash NOR, l’entreprise prend sa propre planification stratégique comme orientation et vise le marché des produits de haute capacité et de haute fiabilité pour la stratégie de planification de la recherche et du développement technologiques. Les produits en cours de développement comprennent: 40 nm norflash Series Memory Chip; Nouvelle puce mémoire de la série gennorflash. L’accès au marché de l’électronique automobile, à la station de base 5G et à d’autres marchés industriels, ainsi qu’au marché des équipements IOT de grande capacité, peut améliorer l’espace de développement des activités norflash de l’entreprise. Nous nous attendons à une croissance stable à long terme de la performance opérationnelle de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement: le potentiel de croissance de l’entreprise continue d’être optimiste et le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être respectivement de 366 / 4,84 / 653 millions de RMB au cours des 22 à 24 années; Les EPS correspondants sont respectivement de 10,10 / 13,35 / 18,03 yuan / action, et la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: pression concurrentielle accrue, expiration de l’autorisation technique du procédé sonos, risque de créances, risque de concentration des fournisseurs, risque d’itération technique des produits norflash et EEPROM, risque d’augmentation des prix des Wafers et des scellés
