Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Événements
La compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5153 milliards de RMB, en hausse de 34,17% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 506 millions de RMB, en hausse de 27,84% d’une année sur l’autre, et le bénéfice non net a été déduit de 460 millions de RMB, en hausse de 28,25% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 6 yuans (impôt inclus) par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 759 millions de RMB, en hausse de 11,17% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 51 millions de RMB, en hausse de 1,37% d’une année sur l’autre, et le bénéfice non net a diminué de 40 millions de RMB, en baisse de 15,97% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Au cours des 21 dernières années, le taux de croissance des revenus a augmenté d’une année sur l’autre et les bénéfices non nets ont diminué en raison de la provision pour dépréciation des actifs du 21q4. Du côté des revenus, en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 5153 milliards de RMB, en hausse de 34,17% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, 21q1 / Q2 / q3 / Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 6,83 / 12,26 / 14,14 / 1831 milliards de RMB, en hausse de 109,09% / 36,49% / 23,18% / 24,69% par rapport à l’année précédente. 22q1, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 759 millions de RMB, en hausse de 11,17% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a diminué d’une année sur l’autre en raison de l’épidémie en Chine au premier trimestre de cette année. Bénéfice net: en 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 506 millions de RMB, en hausse de 27,84% d’une année sur l’autre, et a déduit un bénéfice non net de 460 millions de RMB, en hausse de 28,25% d’une année sur l’autre. Selon les trimestres, 21q1 / Q2 / q3 / Q4 a déduit un bénéfice non net de 0,47 / 0,98 / 1,44 / 170 millions de RMB, en hausse de 204,58% / 10,91% / 1,20% / – 1,63% d’une année sur l’autre. La baisse du bénéfice non net au 21q4 est principalement attribuable à l’augmentation d’une année sur l’autre de la provision pour dépréciation des actifs. 22q1, le bénéfice net attribuable à la société mère et le bénéfice non net déduit étaient respectivement de 51 et 40 milliards de RMB, soit + 1,37% et – 15,97% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère était plus élevé que celui du bénéfice non net déduit, principalement en raison de la forte augmentation des subventions gouvernementales au premier trimestre d’une année sur l’autre.
Les activités de garde – robe ont connu une croissance rapide et ont enrichi la matrice des meubles finis pour répondre aux besoins des consommateurs en matière d’achat à guichet unique. En ce qui concerne les produits, en 2021, 1) Le chiffre d’affaires global des armoires de l’entreprise s’élevait à 2934 milliards de RMB / + 17,4%, dont + 28,5% en volume, – 8,6% en prix et 56,9% en pourcentage des revenus; Le chiffre d’affaires de 22q1 Cabinet a augmenté de 1,3% d’une année sur l’autre; En 2021, le chiffre d’affaires de la garde – robe personnalisée était de 1,76 milliard de RMB / + 54,2%, dont + 40,9% en volume, + 9,4% en prix et 34,2% en pourcentage des revenus. La deuxième courbe de croissance de la garde – robe a été bien cultivée, et la garde – robe 22q1 a continué d’augmenter régulièrement de 19,7% par rapport à la même période de l’année précédente; En 2021, l’entreprise de portes en bois a réalisé un chiffre d’affaires de 170 millions de RMB / + 291,6%, dont + 282,1% en volume et + 2,5% en prix, Représentant 3,3% du chiffre d’affaires. L’entreprise s’est concentrée sur l’expansion de l’entreprise de portes en bois dans les canaux d’ingénierie, a signé 13 contrats stratégiques immobiliers et a signé des contrats de projet de masse d’un montant supérieur à 100 millions de RMB. En outre, l’entreprise développe des marques haut de gamme telles que Panasonic Japan, oxo Sanitary Bath Italy, R & G Furniture Italy, airis, etc., couvrant différents groupes de consommateurs, enrichissant la matrice de meubles finis, et ajoutant des tissus muraux souples et des produits d’espace Weiyang pour répondre aux besoins de consommation à guichet unique des utilisateurs. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’ensemble de l’armoire, de la garde – robe personnalisée et de la porte en bois était respectivement de 40,5%, 34,4% et 13,0%, soit – 1,3, + 1,0 et – 2,9 PCT d’une année sur l’autre. Le bois de cuisine a été affecté par la hausse des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute a diminué et l’effet d’échelle de l’entreprise de garde – robe a entraîné la hausse de la marge bénéficiaire brute.
Les canaux de vente au détail continuent de s’étendre rapidement et la rentabilité des magasins de vente directe augmente. En 2021, 1) en ce qui concerne le commerce de détail, le chiffre d’affaires du canal distributeur s’élevait à 2,83 milliards de RMB, en hausse de 26,9% d’une année sur l’autre, représentant 55% du chiffre d’affaires. L’augmentation nette du nombre de points de vente du canal distributeur était de 506 à 3 709 par rapport au début de la période (dont 115, 195, 196 à 1 691, 1 619 et 399 pour les armoires, les garde – robe et les portes en bois respectivement), et nous avons estimé que le montant moyen de la collecte des marchandises par point de vente de l’entreprise a augmenté d’ Le canal de vente directe a réalisé un chiffre d’affaires de 320 millions de RMB, en hausse de 39,0% d’une année sur l’autre, Représentant 6,3% du chiffre d’affaires. Il y a eu une augmentation nette de 4 à 33 magasins de vente directe par rapport au début de la période. L’efficacité des magasins de vente directe de l’entreprise est estimée à plus de 9,7 millions de RMB / an, en hausse de 20% d’une année sur l’autre. 22q1, les revenus des canaux de distribution et de vente directe de l’entreprise ont augmenté de 11,6% et 25,9% d’une année sur l’autre, 186 magasins de distribution ont augmenté par rapport au début de la période et les magasins de vente directe sont demeurés stables par rapport au début de la période. En ce qui concerne les activités d’ingénierie, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1,65 milliard de RMB, en hausse de 40,6% par rapport à l’année précédente, représentant 32% des revenus. 22q1, les revenus des grandes entreprises ont légèrement diminué de 1,5% d’une année sur l’autre. En 2021, les marges brutes des canaux de distribution, des canaux de vente directe et des canaux en vrac étaient respectivement de 34,3%, 65,8% et 38,5%, soit – 1,5, + 2,8 et – 3,1 PCT par rapport à l’année précédente.
Les dépenses continuent de renforcer le contrôle et la marge bénéficiaire nette fluctue régulièrement. En ce qui concerne la rentabilité, en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société a diminué de 1,8 PCT à 36,2% d’une année sur l’autre en raison de l’impact de la hausse des prix des matières premières et de 1,4 PCT à 35,1% d’une année sur l’autre au cours du 22q1. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux total des dépenses de la compagnie au cours de la période 2021 a diminué de 1,8 PCT à 24,5%, dont 14,7% / 4,5% / 5,5% / – 0,1% pour les ventes / la gestion / la recherche et le développement / les dépenses financières et – 0,3 / – 0,9 / – 0,4 / – 0,2 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’influence globale, le taux net des ventes de la compagnie en 2021 était de 9,8%, 0,5 PCT d’une année sur l’autre et le taux net du 22q1 était de 0,7 PCT à 7,4% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les stocks, à la fin de l’année 21, les stocks de la société s’élevaient à 388 millions de RMB / + 17,93%, les jours de rotation des stocks étant de 39 jours, soit une diminution de 2 jours par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société en 2021 se sont élevés à 496 millions de RMB, en baisse de 23,6% par rapport à l’année précédente, ce qui s’explique par l’augmentation des stocks de matières premières de la société.
Conseils d’investissement: l’entreprise a commencé avec l’activité des armoires de cuisine, a fait des percées dans le domaine de la personnalisation de l’ensemble de la maison en 2015, a réalisé une belle croissance de l’activité des armoires en 2021, a poursuivi l’expansion rapide des canaux de vente au détail hors ligne, a maintenu L’ouverture nette des magasins au 22q1 sous la perturbation de la situation épidémique en Chine, et est optimiste que l’entreprise gagne continuellement des parts de marché en s’appuyant sur la fusion des catégories Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société en 2022 – 2024 sera de 1,91 Yuan, 2,30 yuan et 2,77 Yuan respectivement, et que le PE correspondant de la société en 22 et 23 ans sera 12 fois et 10 fois respectivement, couvrant pour la première fois, et donnant la suggestion de “surpoids – A”.
Indice de risque: l’impact de l’épidémie a dépassé les attentes et les données sur l’achèvement et les ventes des logements commerciaux n’ont pas été aussi bonnes que prévu; L’intensification de la concurrence industrielle; Le calendrier d’ouverture du magasin n’a pas été à la hauteur des attentes; Risque de fluctuation importante des prix des matières premières.
