Shanghai Ailu Package Co.Ltd(301062) ( Shanghai Ailu Package Co.Ltd(301062) )
Principaux points d’investissement
Les principaux revenus de l’entreprise sont bien encaissés et de nombreux facteurs influent sur la performance de la marge bénéficiaire.
En ce qui concerne les activités de segmentation: (1) sacs en papier industriels: le chiffre d’affaires de 21A s’élevait à 752 millions de RMB (+ 29,14%), la marge brute était de 26,80% (à l’exclusion de l’impact du fret – 2,62 PCT), la baisse de la marge brute était principalement due au prix élevé du papier kraft pour les matières premières au cours de la période, au prix élevé du fret maritime et au changement des normes comptables; Au cours de la période, les ventes de sacs en papier industriel se sont élevées à 262 millions de pièces (+ 38,33%) à un prix unitaire de 2,88 yuan / pièce (- 6,64%), et les ventes de sacs en papier industriel ont été encaissées magnifiquement après la libération de la capacité et la baisse des prix unitaires a été principalement due à des changements dans la structure de la clientèle. Le volume de la clientèle de matériaux de construction à un prix unitaire relativement faible a augmenté de 65,67% pour atteindre 263 millions de yuan (marge brute de la clientèle de matériaux de construction de 34,24%, YOY – 2,65 PCT). Emballage composite en plastique: 21A produit 277 millions de RMB (+ 93,22%), avec une marge brute de 37,20% (- 7,19 PCT), la baisse de la marge brute est principalement due à l’ajustement stratégique des prix, à la promotion des ventes à la fin de l’année et à l’impact des matières premières; Le volume des ventes au cours de la période a été de 75,36 millions de mètres linéaires (+ 129,29%), correspondant à un prix unitaire de 3,68 yuan / mètre linéaire (- 15,73%), principalement en raison de l’ajustement des prix des commandes des grands clients. Au cours de l’année, le chiffre d’affaires des principaux clients du fromage s’est élevé à 237 millions de RMB (21,19%, chiffre d’affaires annuel + 67,75%) et la coopération a été stable. Autres: Au cours de la période, le chiffre d’affaires de l’emballage par injection et d’autres entreprises s’est élevé à 71 millions de RMB (+ 111,36%) et celui du système d’emballage intelligent à 19 millions de RMB (+ 31,47%).
L’usine a fonctionné sans heurt pendant l’éclosion et les clients du fromage se sont développés sans heurt.
Production et livraison en douceur pendant l’épidémie: après l’épidémie de Shanghai en mars, l’usine de l’entreprise a été gérée en boucle fermée en temps opportun et a fonctionné en douceur pendant la production, l’alimentation et l’expédition. Considérez les coûts logistiques, les coûts de main – d’oeuvre de l’usine pendant l’éclosion, ou cela pourrait avoir une incidence sur les marges bénéficiaires. Développement harmonieux des clients du fromage: au premier trimestre, l’entreprise a développé avec succès de nouveaux clients tels que le Dr cheese, et la structure des clients a été optimisée en permanence; En outre, à la fin de la promotion des matériaux d’emballage à partir de 22q1, les bénéfices des matériaux d’emballage augmenteront d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’effet d’échelle, la quantité d’emballage en plastique composite continuera d’être favorable à la croissance. L’industrie des sacs en papier en aval est en plein essor, les commandes sont relativement pleines et l’élasticité des bénéfices après la baisse des coûts des matières premières est attendue.
Compression des matières premières, baisse de la rentabilité
Rentabilité: Compte tenu des changements apportés aux normes comptables et du calcul de l’écart brut des ventes, l’écart brut des ventes de 21A est de 26,68% (- 2,39 PCT), principalement en raison de la forte augmentation des prix du papier kraft pour les matières premières des sacs industriels en papier (représentant près de 70% des revenus) et de l’octroi stratégique de bénéfices pour les emballages composites en plastique au cours de la période; La différence entre les ventes brutes de 21q4 était de 23,75% (- En ce qui concerne le taux de d épenses, le taux de dépenses de gestion et de R & D du 21A est de 10,45% (- 0,52 PCT) et le taux de dépenses financières est de 1,31% (- 0,47%), ce qui est bien contrôlé. Cela correspond à un taux d’intérêt net de 12,92% (- 1,43 PCT) pour 21a et de 8,88% (- 5,49 PCT) pour 21q4. Flux de trésorerie: les flux de trésorerie opérationnels du 21A se sont élevés à 22 millions de RMB (- 87 millions de RMB), les flux de trésorerie opérationnels du 21q4 à 39 millions de RMB (- 68 millions de RMB), principalement en raison de l’augmentation des ventes réglées au moyen de factures et de l’augmentation des stocks de matières premières.
L’expansion de la capacité de production contribue à l’élan de croissance et s’attend à ce que les bénéfices se redressent
En ce qui concerne les sacs en papier industriels, la capacité de conception devrait être de + 15 ~ + 20% d’une année sur l’autre à la fin de l’année 22. Compte tenu du niveau élevé de prospérité en aval et de la rareté de la capacité de production en Chine, la croissance future de l’échelle de l’entreprise est prometteuse; En outre, la libération de l’offre à moyen terme de pâte à papier, le prix du papier kraft devrait baisser dans le Centre, s’attendant à ce que les matières premières baissent après l’élasticité des bénéfices. En ce qui concerne l’emballage en plastique composite, après la mise en service de la nouvelle capacité à la fin de l’année 21, la capacité totale a doublé par rapport à la fin de l’année 20. On s’attend à ce que le volume soit libéré en douceur au cours des 22 prochaines années. Compte tenu du développement harmonieux des nouveaux clients, de la coopération stable des anciens clients et de la libération de l’effet d’échelle, l’échelle de l’entreprise d’emballage en plastique composite continue d’
Prévision et évaluation des bénéfices
L’entreprise est un petit géant de l’emballage, avec une capacité de production limitée de sacs en papier industriel et un volume d’affaires élevé de barres de fromage. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires de 13,63 / 18,15 / 2313 milliards de RMB en 22 – 24 ans, en hausse de 21,64% / 33,18% / 27,48%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1,80 / 2,16 / 264 millions de RMB, en hausse de 24,43% / 19,78% / 22,25%, et le PE correspondant était de 23,62 X / 19,72 X / 16,13 x respectivement, maintenant la cote d’achat.
