Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) ( Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
Aperçu de l’événement. Le 26 avril 2022, la compagnie a publié son rapport du premier trimestre de 2022. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3393 milliards de RMB, en hausse de 179,31% et 47,20% respectivement; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 304 millions de RMB, en hausse de 163,75% et 42,23% respectivement; Ils se situent près de la médiane des prévisions de rendement antérieures et sont conformes aux attentes. Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 277 millions de RMB, soit une augmentation de 33,00%; Le résultat non courant est de 27 millions de RMB, dont 31 millions de RMB de subventions gouvernementales; À la fin du mois de mars, les stocks de la compagnie s’élevaient à 2354 milliards de RMB, en hausse de 49% par rapport à la fin de l’année 21, principalement en raison de l’augmentation évidente des prix des matières premières en amont et de l’augmentation des dépenses d’achat et des stocks.
La capacité de contrôle des coûts est excellente et le bénéfice net par tonne est continuellement amélioré. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 15,60%, une augmentation de 1,61 PCTs par rapport à l’année précédente, une marge bénéficiaire nette de 8,96% et une baisse de 0,31 PCT par rapport à l’année précédente. Auparavant, les coûts par tonne, la fabrication par tonne et les coûts de main – d’oeuvre de l’entreprise étaient au plus bas niveau de l’industrie. Selon nos calculs, le bénéfice net de la compagnie pour une seule tonne au cours de la période de 21 ans est d’environ 20 000 / t, tandis que le bénéfice net de la compagnie pour une seule tonne au cours de la période de 22 ans est d’environ 20 000 / t, et le rapport annuel est essentiellement stable.
La capacité de production a continué d’augmenter, LFp, triple double ligne entrant simultanément. Le 16 avril 2022, la compagnie a publié le prospectus de collecte d’obligations convertibles. La compagnie a l’intention de recueillir 3,25 milliards de RMB pour le « projet de phase II d’expansion de la production de matériaux cathodiques pour batteries au lithium pour véhicules» et le « projet de 60 000 tonnes de phosphate ferrique – lithium». On estime que la capacité de production de 30 000 RMB et de 60 000 tonnes de phosphate ferrique – lithium peut être augmentée après l’achèvement du projet. Le volume des expéditions de matériaux cathodiques TERNAIRES de l’entreprise en 21 ans est de 42 000 tonnes, en hausse de 159% d’une année sur l’autre. La capacité de production de la phase I de la base de haute technologie, Lugu et Tongguan est de 80 000 tonnes à la fin de 21 ans. Nous prévoyons que le volume des expéditions au cours du premier trimestre de 22 ans sera d’environ 15 000 tonnes, que le volume des expéditions au cours de l’année atteindra 80 000 tonnes, que la capacité de production de 60 000 tonnes de LFp augmentera régulièrement et que la production et les recettes seront mises en service en 2023.
Accroître les investissements dans la recherche et le développement et saisir à l’avance les nouveaux sommets technologiques. Au cours des 22 dernières années, l’investissement de la société dans la R & D au cours du premier trimestre s’est élevé à 136 millions de RMB, en hausse de 144,91% d’une année sur l’autre, principalement parce que certains projets de R & D de la société sont entrés dans la phase critique de d éveloppement et ont augmenté l’investissement Dans la R & D de produits connexes, ce qui a eu une incidence sur l’augmentation relativement importante des L’entreprise continue de promouvoir la conception de nouveaux produits et la mise à niveau des itinéraires technologiques, d’intensifier le développement de matériaux à haute teneur en nickel, de réserver activement la technologie des matériaux dans le domaine xhev, de prévoir les itinéraires de développement technologique futurs et de mettre en place des domaines de matériaux de batterie de nouvelle génération tels que les batteries au lithium à l’état solide et les batteries au sodium ionique.
Le précurseur auto – fourni suit de près le rythme de l’expansion de la production. Minmetals Group est le Contrôleur effectif de l’entreprise, fournissant à l’entreprise des matières premières Nickel – Cobalt – lithium, des précurseurs TERNAIRES et d’autres ressources de soutien. La capacité de production mensuelle de la filiale jinchi Materials a dépassé 3 000 tonnes, et on estime que la capacité de production atteindra 35 000 à 40 000 tonnes en 22 ans, qui seront toutes utilisées pour la production continue par elle – même. Jinchi maîtrise la technologie de base de la production de précurseurs, et la capacité de Production continuera de progresser, et la proportion d’auto – approvisionnement devrait encore augmenter à l’avenir.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 12,96, 20,21 et 2 606 milliards de RMB pour la société mère au cours des 22 à 24 prochaines années, avec un taux de croissance annuel de 85%, 56% et 29%. Le cours actuel des actions correspond à PE 21, 13 et 10 fois respectivement. Compte tenu du fait que l’entreprise est dans une piste de haute qualité avec un avantage d’intégration important, le contrôle des coûts est évidemment supérieur au niveau moyen de l’industrie, la cote « recommandé» doit être maintenue.
Conseils sur les risques: les ventes de nouveaux véhicules énergétiques sont inférieures aux prévisions; L’expansion de la capacité n’a pas progressé comme prévu; Fluctuations des prix des matières premières; L’intensification de la concurrence industrielle; Risque de concentration des grands clients.
