Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) ( Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires de 3312 milliards de RMB en 21 ans, soit + 58,92% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 474 millions de RMB, soit + 48,96% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1009 milliard de RMB, soit + 18,63% d’une année sur l’autre et + 37,55% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 111 millions de RMB pour la société mère, soit – 11,26% d’une année sur l’autre et + 2,69% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1102 milliard de RMB, soit + 78,72% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 164 millions de RMB, soit + 54,97% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance sur 21 ans était de 15,12%, soit – 0,71 PCTs par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières au 21q4 – 22q1 était de 2,74% / 2,88%, soit + 2,57 PCTs / 2,16 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison de la fluctuation des taux de change et de l’augmentation des intérêts sur les emprunts bancaires. Dans l’ensemble, face au jeu des prix de la chaîne industrielle et à la pénurie d’approvisionnement en IGBT en amont au cours des 21 dernières années, la performance de l’entreprise est restée remarquable, tandis que la performance du 22q1 a dépassé les attentes et devrait maintenir une forte croissance au cours des 22 dernières années.
Q1 le niveau des bénéfices a augmenté et restera positif à l’avenir. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute du 22q1 est supérieure à la moyenne de l’année dernière, principalement en raison de la hausse des prix du 21q4 en Chine et de l’amélioration des bénéfices au Q1. Nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire brute de la compagnie au 22q2 – Q3 augmente encore, principalement en raison: (1) La hausse des prix à l’étranger au Q1 n’a pas encore entièrement confirmé les revenus et devrait commencer à réagir au Q2; Dans le cadre de la tendance à la dépréciation du RMB, il est utile pour la société; La compagnie a signé de longues conventions sur les frais de transport maritime, mais les frais de transport maritime ont tendance à diminuer. En ce qui concerne l’expédition, la société Q1 a expédié environ 210000 unités au cours des 22 dernières années, dont 10% d’énergie stockée, ce qui représente une augmentation continue.
L’onduleur connecté au réseau a connu une croissance constante et est devenu le leader de l’industrie de la gestion de la chaîne d’approvisionnement. Au cours des 21 dernières années, l’onduleur connecté au réseau de la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2843 milliards de RMB, soit + 43,45% d’une année sur l’autre, avec un volume d’expédition d’environ 670000 ensembles, un prix unitaire d’environ 4 200 RMB (hors taxes) et un bénéfice net estimé à 0,23 RMB pour un seul W. En ce qui concerne la gestion de la chaîne d’approvisionnement, l’industrie des onduleurs a été influencée par l’approvisionnement en IGBT au cours des 21 dernières années. Dans l’ensemble, l’entreprise est bien préparée pour accélérer l’introduction de nouveaux fournisseurs de puces à l’étranger au cours des 22 dernières années, et renforcer la vérification de L’importation de puces nationales pour se préparer aux problèmes d’approvisionnement potentiels. Nous prévoyons que l’approvisionnement en IGBT au cours de l’année entière ne sera soulagé qu’en dépit de la pénurie de 22q4 IGBT. Mais l’excellente capacité de gestion de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise assurera en permanence la capacité d’expédition de l’entreprise.
Les commandes d’énergie stockée sont abondantes et devraient augmenter rapidement. L’onduleur de stockage d’énergie 21 a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 176 millions de RMB, Représentant 5,31% du chiffre d’affaires d’exploitation et + 370,85% d’une année sur l’autre. Les activités de stockage d’énergie de l’entreprise au 22q1 ont continué d’augmenter, avec des commandes manuelles d’environ 54 000 unités, dont 20 000 au premier trimestre et 150000 à 200000 unités prévues pour l’année. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’un vaste réseau de canaux photovoltaïques pour le stockage de l’énergie et les ménages, ce qui a grandement bénéficié de l’augmentation rapide de la demande sur les marchés européens d’outre – mer et d’autres marchés.
La production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie se développe régulièrement. 21 le chiffre d’affaires annuel s’est élevé à 87 millions de RMB, soit + 128% d’une année sur l’autre. Les centrales photovoltaïques distribuées mises en service par l’entreprise sont réparties dans les provinces du Zhejiang, du Jiangsu et du Guangdong, avec une capacité installée totale d’environ 177,76 MW.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 6019 / 88,38 / 12626 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 10,93 / 14,13 / 2032 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à un multiple PE du prix de clôture de 26 jours de 38x / 30X / 21x respectivement. L’entreprise est l’une des principales entreprises d’onduleurs photovoltaïques. L’activité de stockage d’énergie devrait devenir un nouveau pôle de croissance et maintenir la cote « recommandée ».
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Approvisionnement insuffisant en matières premières; Risques liés aux obstacles au commerce à l’étranger
