Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) ( Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Événement: la compagnie publie un rapport trimestriel de 22 ans.
Déduction pour non – performance supérieure aux attentes au premier trimestre: 22q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 981 millions de RMB, un nouveau record trimestriel, YOY + 31%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 118 millions de RMB, en hausse de 42% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice non net de 113 millions de RMB, YOY + 48%. La marge brute de Q1 était de 25,1%, en hausse de 2,7 PCT par rapport à l’année précédente. La croissance rapide des revenus de l’entreprise est principalement due à la forte demande de véhicules photovoltaïques et de nouveaux véhicules énergétiques et à l’augmentation rapide de la marge bénéficiaire brute par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la pression exercée sur les coûts par la hausse des prix des produits. Avec l’optimisation continue du coût de l’électricité, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise devrait encore augmenter.
Capacité électrolytique de l’aluminium: la demande de nouvelles sources d’énergie et de contrôle industriel est forte et les coûts continuent de s’améliorer. Au premier trimestre, le chiffre d’affaires du condensateur électrolytique et de la feuille d’aluminium de l’entreprise était de 880 millions de RMB, YOY + 34%. Bénéficiant de la forte demande de photovoltaïques, la part de l’entreprise dans les expéditions d’énergie nouvelle pour l’électrolyse de l’aluminium est passée de 13% l’an dernier à 21%, et sept des 10 principaux fabricants mondiaux d’onduleurs photovoltaïques sont devenus des utilisateurs de l’entreprise. Entre – temps, la demande d’OBC embarqué et de piles de chargement est également forte. Les nouveaux produits de l’entreprise, le MLPC à l’état solide et le condensateur électrolytique à l’état solide – liquide, se sont développés régulièrement et ont fourni des ordinateurs portables, des serveurs, du matériel de communication 5G, du matériel de sécurité et des systèmes d’affichage haute définition à l’extérieur de la Chine, devenant ainsi un important pôle de croissance du condensateur électrolytique en aluminium à l’avenir. Du côté des coûts, on s’attend à ce que le coût total de l’électricité diminue régulièrement cette année, tandis que le coût unitaire des condensateurs électrolytiques en aluminium de l’entreprise devrait continuer de diminuer à mesure que l’effet d’échelle augmente. Par rapport aux fabricants étrangers, l’avantage de coût de l’entreprise est très important, la part de marché mondiale des condensateurs électrolytiques en aluminium de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
Le condensateur à film mince a connu une forte croissance et le super condensateur a connu une croissance à long terme: profitant des possibilités de développement rapide de l’industrie photovoltaïque, des véhicules électriques et d’autres industries, le condensateur à film mince de l’entreprise a été livré par lots dans les domaines de l’énergie photovoltaïque, de l’énergie éolienne, des nouveaux véhicules énergétiques et de l’industrie militaire. Au premier trimestre, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 70,21 millions de RMB, YOY + 52%, et est actuellement en pleine commande. L’entreprise entre dans une période de croissance rapide à mesure que les nouvelles capacités de production de l’entreprise continuent d’être libérées. Entre – temps, avec l’augmentation de l’effet d’échelle de la capacité de film mince de l’entreprise, la rentabilité s’améliore continuellement. Super condensateur, les revenus de l’entreprise ont chuté de 6% d’une année sur l’autre au premier trimestre, principalement en raison des fluctuations saisonnières des commandes. À l’heure actuelle, l’entreprise a fait des progrès dans l’application de supercondensateurs dans des domaines tels que les compteurs intelligents, le transport ferroviaire, le réseau électrique, les machines portuaires, l’équipement minier, la modulation de fréquence du réseau électrique, la conversion du pétrole en électricité, les autobus électriques, etc., avec une croissance à long terme.
Nous maintenons les prévisions selon lesquelles le bénéfice net attribuable à la société au cours de la période de 22 à 24 ans sera de 653 millions de RMB, 886 millions de RMB et 1 205 millions de RMB respectivement (de légères variations du SPE sont influencées par l’dilution du capital social). Selon le niveau d’évaluation de 29 fois PE de la société comparable au cours de la période de 22 ans, le prix cible correspondant est de 22,62 RMB, et nous maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques
L’importation de condensateurs à film mince par les clients n’est pas aussi bonne que prévu; Les clients de super condensateurs n’ont pas réussi à se développer comme prévu; Risque de fluctuation de la marge brute.
