Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) ( Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
Événements:
Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3,88 milliards de RMB, en hausse de 13%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 590 millions de RMB, en hausse de 4,7%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 570 millions de RMB, en hausse de 3,4%. 21q4, le chiffre d’affaires de la société s’élève à 1,07 milliard de RMB, soit une diminution de 4,1%; Le bénéfice net de la société mère s’élève à 120 millions de RMB, soit une diminution de 19,1%. 22q1, le chiffre d’affaires de la société est de 1,04 milliard de RMB, en hausse de 12,5%; Le bénéfice net de la société mère s’élève à 150 millions de RMB, soit une diminution de 1,9%.
Commentaires:
La production et la commercialisation des bouteilles moulées sont stables et le volume de haut de gamme doit être attendu.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,53 milliard de RMB, 800 millions de RMB, 230 millions de RMB et 200 millions de RMB respectivement pour les bouteilles moulées, les bouteilles brunes, les bouchons en caoutchouc butyle et les bouteilles contrôlées, en hausse de 9%, 6%, 9% et 12%; Les ventes correspondantes de bouteilles moulées, de bouteilles brunes, de bouchons en caoutchouc butyle et de bouteilles de contrôle sont respectivement d’environ 313000 tonnes, 218000 tonnes, 5,1 milliards de bouteilles et 1,66 milliard de bouteilles, soit une augmentation de 7%, 3%, 4% et 6%.
Le marché des produits à haute valeur ajoutée de l’entreprise s’est développé sans heurt. Les ventes de bouteilles moulées au bore – silicium moyen ont presque doublé; Les ventes de pré – remplissage et de scellement ont atteint près de 50 millions, soit une augmentation de 145%; Les ventes de bouteilles de tubes borosilicatés moyens se sont élevées à 188 millions, soit une augmentation de 235%; Les ampoules et flacons de borosilicium moyen ont vendu 55 millions de tubes, soit une augmentation de 150%. À l’avenir, l’entreprise étendra la production de bouteilles en verre borosilicaté moyen et de pré – Remplissage. Avec la politique d’évaluation de la cohérence des injections, l’entreprise continuera de promouvoir la mise à niveau et la transformation des matériaux d’emballage médicinaux et espère en bénéficier pleinement à l’avenir.
Compression des coûts, baisse progressive de la rentabilité
En 2021, la marge brute globale de la société était de 29,6%, soit 3,9 PCT de moins. Les prix moyens des bouteilles moulées, des bouteilles brunes, des bouchons en caoutchouc butyle et des bouteilles de contrôle (2021) sont respectivement de 4872 yuan / t, 3662 yuan / t, 459 yuan / 10000 et 1180 yuan / 10000, et les prix moyens augmentent respectivement de 75 yuan / t, 78 yuan / t, 20 yuan / 10000 et 65 yuan / 10000; Les marges brutes correspondantes étaient respectivement de 40,0%, 25,8%, 27,7% et 13,2%, soit – 4,5 PCTs, – 7,2 PCTs, – 2,8 PCTs et + 2,0 PCTs.
Le prix des produits a augmenté, mais la rentabilité a diminué, principalement en raison de l’impact plus important du côté des coûts: 1) Le coût des matières premières en vrac a augmenté au cours des 21 dernières années, en particulier au cours du troisième trimestre, qui a commencé à être plus important. L’entreprise a augmenté Les prix pour couvrir le quatrième trimestre, mais a encore eu un certain impact; Les coûts du transport maritime augmentent considérablement, ce qui a une incidence sur la rentabilité des activités à l’étranger. En 2021, le revenu d’exploitation à l’étranger de la société s’élevait à 960 millions de RMB, soit une diminution de 6%; La marge brute globale est de 25,8%, soit 9,7 PCTs.
22q1 bien que la pression sur les coûts persiste, le rendement annuel peut encore être attendu.
La pression sur les coûts existe toujours. L’entreprise a augmenté les prix des produits au 21q4, ce qui a fortement soutenu l’exploitation au 22q1, avec une marge brute de 29,21%, en hausse de 1,66 PCT. Le taux d’intérêt net de la compagnie est de 14,70%, en baisse de 2,17 PCT, principalement en raison: 1. De l’augmentation du fret et des frais de déplacement, les frais de vente ont augmenté de 144,62%; 2. La perte de valeur des actifs débiteurs a augmenté de 277,37% et la perte de valeur du crédit a augmenté de 277,37%.
La perméabilité des produits borosilicatés de l’entreprise s’améliore rapidement et la construction de la capacité de production s’accélère progressivement pour répondre à la demande. Auparavant, les projets d’investissement levés comprenaient: 1. 4 milliards de bouteilles de verre médical résistant à l’eau de première classe par an; 2. Plan d’expansion et de transformation de 560 millions de seringues préremplies et scellées par an. Avec l’augmentation de la proportion de produits borosilicatés moyens avec une plus grande rentabilité dans la structure d’entreprise, et l’entreprise a également une certaine capacité de transmission des coûts en raison de sa part de marché plus élevée sur le marché du verre médical, nous pensons que la pression d’exploitation de suivi devrait être progressivement soulagée. En outre, si l’actionnaire contrôlant de la société est changé en une filiale à trois niveaux du Groupe des matériaux de construction de la Chine, le niveau de gestion sera amélioré et le développement du marché sera plus favorable à l’avenir en fonction des ressources et des avantages de la sector – forme de l’entreprise centrale.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) On s’attend à ce que l’augmentation régulière de la collecte de fonds contribue à accélérer l’expansion de la capacité des bouteilles moulées au bore – silicium neutre et du pré – Remplissage. Compte tenu du fait que les facteurs de compression des coûts de l’entreprise n’ont pas encore été sensiblement atténués, nous avons légèrement réduit le SPE de l’entreprise de 22 à 23 ans à 1,18 et 1,41 yuan RMB (les réductions sont respectivement de 12,6% et 16,1%), et ajouté le SPE de 24 ans à 1,81 Yuan RMB. À l’avenir, le développement de verre borosilicaté neutre augmentera encore le bénéfice global et le niveau d’évaluation de l’entreprise et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la mise en œuvre de la politique n’a pas répondu aux attentes, le prix des matières premières et des combustibles a augmenté, le projet n’a pas progressé comme prévu et la demande à l’étranger s’est rétablie comme prévu.
