Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) ( Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) )
Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) publier le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3687 milliards de RMB, en hausse de 26,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1059 milliard de RMB, en hausse de 31,41% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’élevait à 1024 milliard de RMB, en hausse de 33,47% par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne le seul Q4, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 907 millions de RMB, en hausse de 19,84% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 215 millions de RMB, en hausse de 11,19% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 201 millions de RMB, en hausse de 13,56% par rapport à l’année précédente.
Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) publier le rapport du premier trimestre de 2022. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1177 milliard de RMB, en hausse de 33,24% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 330 millions de RMB, en hausse de 20,96% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’élevait à 326 millions de RMB, en hausse de 23,68% par rapport à l’année précédente.
Les revenus et les bénéfices de l’année entière au cours des 21 dernières années ont été conformes aux attentes, les revenus du 22q1 ont continué d’augmenter fortement, et l’internationalisation des injections a accéléré la croissance rapide des résultats de l’entreprise en 2021: les revenus d’exploitation, les bénéfices nets pour la société mère et les bénéfices non nets pour la société mère ont été respectivement de 3687 milliards de RMB, 1059 milliards de RMB et 1024 milliards de RMB en 2021, avec une croissance annuelle de 26,48%, 31,41% et 33,47%, et la croissance rapide a été conforme aux attentes. Au premier trimestre de 2022, les revenus ont augmenté de 33,24% d’une année sur l’autre et de 29,78% d’une année sur l’autre par rapport au 21q4, ce qui a dépassé les attentes; Du côté des bénéfices, en raison de l’impact négatif de la situation épidémique en Chine sur la logistique et le transport, le côté des coûts a une incidence plus élevée sur la performance des bénéfices et est temporairement sous pression. Parmi eux, nous prévoyons une répartition des résultats en 2021:
API héparine: chiffre d’affaires de 1 428 millions d’unités (+ 9,47%), marge brute de 52,33% (diminution de 3,81 PP par rapport à l’année précédente), volume des ventes de 2 53 billions d’unités, prix moyen 56 400. La baisse de la marge brute résulte de la hausse des coûts, mais nous estimons que la marge brute absolue a légèrement augmenté (732 millions de RMB en 2020 et 747 millions de RMB en 2021).
Ventes d’injections en Chine: Nous prévoyons une augmentation de 35% du volume total des ventes, dont plus de 28 millions de comprimés d’héparine de faible poids moléculaire (en hausse d’environ 30%) et d’autres augmentations provenant de l’expédition de benzènesulfonate d’atracurium au Q4. Combiné à l’augmentation des coûts de l’énoxaparine en Chine, nous estimons que la marge brute absolue globale a augmenté de 28 à 30%.
Internationalisation des injections: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires atteindra 1,2 milliard d’ici 2021, en hausse d’environ 60% par rapport à l’année précédente; Les parts de marché de l’atracurium benzènesulfonique, de la bléomycine et de la gemcitabine aux États – Unis sont respectivement d’environ 30%, 20% et 20%. La filiale meiheal a réalisé un chiffre d’affaires de 1041 milliard de RMB, avec un taux de croissance de plus de 50%. Dans l’hypothèse d’une épidémie contrôlable, nous prévoyons que le marché américain connaîtra une croissance de plus de 50% d’ici 2022.
Injection cdmo: en 2021, le chiffre d’affaires annuel était de 123 millions de RMB (en baisse de 7,24% par rapport à l’année précédente) et la marge brute était de 53,50% (en hausse de 21,04 PP par rapport à 2020). La marge brute des activités de cdmo injectable a considérablement augmenté (43 millions de RMB en 2020 et 66 millions de RMB en 2021).
L’internationalisation des injections s’accélère encore, ce qui fait de la Chine le leader du marché américain des injections. L’entreprise a obtenu l’approbation de la FDA des États – Unis pour 11 injections d’Anda tout au long de l’année, et certains produits pharmaceutiques ont atteint une part de marché stable aux États – Unis (benzènesulfonate d’atracurium 30%, bléomycine 20% et gemcitabine 20%). Accélérer la pénétration de l’Europe, de l’Amérique du Sud et d’autres marchés par le mode agent, et près de 50 produits dans le monde ont été mis sur le marché. À l’avenir, l’entreprise continuera de bénéficier du marché américain des injections stériles à forte marge brute, et l’exportation d’injections continuera d’exploser.
La préparation chinoise saisit l’occasion de l’achat centralisé et continue de saisir l’occasion du marché de l’évaluation de la cohérence des injections. De nombreux produits ont été approuvés successivement, dont Bai Xiaoan est devenu le premier produit d’évaluation de la cohérence en Chine. Le cinquième lot de benzènesulfonate d’atracurium et de chlorhydrate de bendamostine pour injection a remporté l’appel d’offres pour l’achat centralisé, fournissant une augmentation des ventes. L’entreprise continuera de construire un modèle de produits chinois avec des produits centralisés et des produits caractéristiques.
Prévision des bénéfices et notation des investissements. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 1322 milliard de RMB, 1748 milliard de RMB et 2306 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 24,8%, 32,2% et 31,9%, et que le PE correspondant sera respectivement de 24x, 18X et 14x. Nous avons une vision à long terme du développement de l’entreprise et maintenons la cote « acheter ».
Conseils sur les risques: les injections approuvées à l’étranger ne sont pas aussi risquées que prévu, les ventes de matières premières d’héparine ne sont pas aussi risquées que prévu, la pression sur le contrôle des frais d’assurance médicale en Chine augmente le risque et le risque d’erreur entre la mesure et la réalité, etc.
