Actions psychiques (301168)
Événement: le 25 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1132 milliard de RMB, soit + 34,27% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 80 millions de RMB, soit – 17,25% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 75 millions de RMB, soit – 21,65% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action est de 0,89 yuan. La marge bénéficiaire brute de l’entreprise sur 21 ans est de 15,40%, en baisse de 6,92 PCTs par rapport à l’année précédente. L’augmentation du coût des matières premières telles que les câbles, les diodes et les particules de plastique a entraîné une pression sur la marge bénéficiaire brute. Les prix des matières premières devraient revenir à La rationalité au second semestre de 22 ans. Selon le rapport trimestriel 22q1, le chiffre d’affaires de la société Q1 s’élevait à 313 millions de RMB, soit + 15,55% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 15 millions de RMB, soit – 43,53% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 13 millions de RMB, soit – 53,08% d’une année sur l’autre. La forte baisse du bénéfice net est principalement due à la tendance à la hausse persistante des prix d’achat des matières premières et à la pression exercée sur les marges brutes des principaux produits de l’entreprise.
China Junction Box Leading Enterprise, closely Supporting Leading Customers. L’entreprise est l’une des plus grandes entreprises de boîtes de jonction en Chine, les produits ont obtenu la certification technique de diverses autorités à l’extérieur de la Chine, avec une part de marché d’environ 12%. Les clients en aval, tels que Han gai Longji, Tianhe, jingao et hanhua, sont des entreprises photovoltaïques de premier plan en Chine et à l’étranger, et la durée de la coopération est supérieure à 5 ans, de sorte que les relations de coopération sont relativement stables. Après l’inscription de la société sur la liste, grâce à des projets d’investissement public, la capacité de production annuelle de 45 millions d’ensembles de boîtes de jonction de modules de coulée de puces sera augmentée après l’achèvement, ce qui devrait améliorer continuellement la part de marché.
Les boîtes de jonction sont en pénurie et les bénéfices de l’entreprise devraient être réparés. En 2022, en raison de la forte prospérité de l’installation photovoltaïque, l’approvisionnement en produits de diodes à puce pour les boîtes de jonction superposées est relativement limité, de sorte que les boîtes de jonction photovoltaïques sont entrées dans un état de pénurie d’approvisionnement. Depuis la fin du premier trimestre, le cycle d’augmentation des prix des Produits de boîtes de jonction liés à l’industrie a commencé, et l’entreprise espère réaliser une réparation rentable. L’entreprise et certains fabricants nationaux de puces sont étroitement liés, l’approvisionnement en produits de puces est suffisant, ce qui devrait permettre d’améliorer la part de marché.
Les expéditions ont augmenté d’une année sur l’autre et la boîte de jonction à puce a été accélérée. Par rapport à la boîte de jonction diode, la boîte de jonction à puce présente les avantages d’une grande capacité de charge de courant, d’une bonne dissipation de chaleur et d’un haut niveau de production automatique, et le prix de vente moyen est d’environ 20 PCS / set. La marge brute est de 5 – 10 PCS plus élevée que celle de la boîte de jonction Split ordinaire. En 2021, la société a livré 6 699000 ensembles de boîtes de jonction à puce, soit + 15,43% d’une année sur l’autre; La boîte de jonction Diode a expédié 43516200 ensembles, soit + 20,88% de la même année. À l’heure actuelle, Han Hua New Energy, Rec, Trina Solar Co.Ltd(688599) , Ja Solar Technology Co.Ltd(002459)
Les produits interconnectés devraient devenir un nouveau point de croissance des performances. En 2021, le harnais Internet a réalisé un chiffre d’affaires de 12 millions de RMB, soit + 188,10% d’une année sur l’autre. Le harnais d’interconnexion photovoltaïque de l’entreprise est principalement utilisé dans divers types de systèmes d’interconnexion en série et parallèles photovoltaïques Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 1496 / 2105 / 2732 milliards de RMB de 2022 à 2024, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 1344 / 2413 milliards de RMB respectivement, et le prix des actions correspond au multiple PE 24x / 14x / 10x le 26 avril. L’entreprise est l’une des principales entreprises dans le secteur des boîtes de jonction. À l’heure actuelle, l’offre de boîtes de jonction est en pénurie, les bénéfices devraient être réparés et la cote « recommandé » devrait être maintenue.
Conseils sur les risques: offre de matières premières et fluctuation des prix, concurrence accrue sur le marché, etc.
