Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) ( Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) )
Événement: le 26 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En ce qui concerne les résultats, respectivement, 1) Les résultats du rapport annuel 21 sont conformes aux attentes: bénéfice d’exploitation 309 millions de yuan (+ 12,53%), bénéfice net de 118 millions de yuan (+ 22,19%), bénéfice non net de 94 millions de yuan (+ 12,02%) déduit par la mère et flux de trésorerie des activités d’exploitation 104 millions de yuan (- 9,39%). Les raisons de la diminution des flux de trésorerie sont les suivantes: premièrement, l’augmentation des commandes de production au cours des 21 dernières années, l’augmentation des stocks de matériel et l’augmentation des dépenses d’achat de matériel; Deuxièmement, le nombre d’employés de l’entreprise a augmenté et augmenté les salaires des employés, ainsi que l’impact de l’annulation de la politique de réduction de la sécurité sociale, les salaires des employés ont augmenté; Troisièmement, les dépenses consacrées aux activités de vente, aux activités de recherche et de développement et à d’autres activités de gestion de l’entreprise ont augmenté d’une année sur l’autre. La croissance du 22q1 a été plus rapide que prévu et les ventes d’endoscopes ont été accélérées: 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 93 millions de RMB (+ 39,21%), un bénéfice net de 36 millions de RMB (36,98%), un bénéfice net non attribuable de 34 millions de RMB (+ 34,19%) et un flux de trésorerie des activités d’exploitation de 24 millions de RMB (- 25,21%). L’augmentation des revenus est principalement due à l’augmentation des ventes d’instruments d’endoscopie médicale. La diminution des flux de trésorerie est la raison pour laquelle la subvention gouvernementale de 21q1 a augmenté de 13 millions de RMB. Après déduction de la subvention gouvernementale de 21 ans, les flux de trésorerie des activités d’exploitation de 22q1 ont augmenté de 24,81%.
Au cours des 21 dernières années, la reprise s’est accélérée et l’inscription de la Chine sur la liste des laparoscopes 4K a stimulé la croissance de la Chine. Sur une base trimestrielle, les résultats de l’ensemble de l’année se sont accélérés au cours des 21 dernières années. L’épidémie de covid – 19 aux États – Unis a eu un certain impact sur l’industrie des instruments d’endoscopie médicale au cours du premier semestre de l’année et s’est bien rétablie au cours du deuxième semestre de l’année. Le chiffre d’affaires de Q1 – Q4 était respectivement de 0,67 / 0,68 / 0,82 / 92 milliard de RMB, soit – 6,16 / 7,56 / 29,59 / 20,03% d’une année sur l’autre. Q1 les revenus ont diminué de – 6,16% d’une année sur l’autre en raison de l’incidence des taux de change et de la réduction des expéditions au premier trimestre commandées par les clients pour les commandes annuelles. Q2 – Q4 les revenus ont augmenté régulièrement. Q3 et Q4 les revenus d’exploitation ont augmenté de façon significative, principalement en raison de l’augmentation des expéditions de produits d’endoscopie médicale depuis le troisième trimestre. Selon les régions, les ventes d’endoscopes en Chine ont continué d’augmenter, ce qui a amélioré la rentabilité des produits. Le chiffre d’affaires à l’étranger s’est élevé à 247 millions de yuan (+ 4,26%), le chiffre d’affaires chinois à 63 millions de yuan (+ 66,30%) et la marge brute chinoise à 58,02%, en hausse de 15,84 pp. En ce qui concerne le modèle d’entreprise, les ventes de laparoscopes 4K en Chine ont considérablement augmenté les revenus des marques indépendantes. Les recettes de l’ODM se sont élevées à 214 millions de RMB, soit 69,18%; Les recettes de l’OEM se sont élevées à 76 millions de RMB, soit 24,50%; Le chiffre d’affaires des produits de marque indépendante s’est élevé à 20 milliards de RMB, soit 6,33%, en hausse de 66,00% par rapport à l’année précédente.
Les fluctuations de l’épidémie ont affecté la chaîne d’approvisionnement, les produits endoscopiques et optiques ont continué de croître au cours des 21 dernières années et la demande de commandes d’endoscopes a repris. En 2021, le chiffre d’affaires des instruments endoscopiques médicaux s’élevait à 227 millions de RMB (+ 12,57%), Représentant 73,55% du chiffre d’affaires des principales entreprises. L’épidémie de covid – 19 aux États – Unis a eu un certain impact sur l’industrie des instruments d’endoscopie médicale au cours du premier semestre de l’année, et la demande de commandes d’endoscopie de Seck a repris au cours du deuxième semestre de l’année. Le chiffre d’affaires des produits optiques s’est élevé à 82 millions de yuan (+ 13,42%), Représentant 26,45% du chiffre d’affaires des principales entreprises. La baisse de la croissance des produits optiques est due à l’influence de l’offre mondiale de puces, ce qui retarde la production de machines complètes pour les clients étrangers.
L’endoscope de marque indépendante a été enregistré et mis sur le marché. L’endoscope Fluorescent 4K a été produit en masse au cours du deuxième semestre de l’année, formant l’équipe de recherche et de développement « transformation + recherche et développement + réserve». En 21 ans, 41 millions de RMB ont été investis dans la recherche et le développement (+ 33,71%) avec un taux de d épenses de 13,35%. 33 nouvelles demandes de brevet et 16 nouveaux brevets autorisés. Échelon R & D ordonné, 1) Projets R & D achevés: l’entreprise a r éussi à développer des produits de marque indépendante de système de caméra endoscopique ultra – haute définition, endoscope, source de lumière froide LED et produit de veine palmaire. Le Laparoscope Fluorescent 4K R & D pour la société a terminé le processus de R & D et de production pilote et a atteint la production de masse au deuxième semestre de 2022. Projets de recherche et de développement: thoracoscopie fluorescente ultra – haute définition 4K, arthroscopie et hystéroscope, système automatique d’endoscopie de dégivrage, module veineux palmaire sans contact et équipement terminal, endoscope péritonéal ultra – long, instrument automatique d’acquisition d’images cellulaires, lentilles laser de série, etc.; Éléments de réserve: conception et technologie de l’endoscope Fluorescent 3D, technologie d’imagerie de l’endoscope 3D, technologie d’imagerie de l’endoscope électronique, etc., endoscope Confocal, Laparoscope Ultralong, instrument d’acquisition d’images de cellules de moelle osseuse.
Avec une forte liaison avec le leader international de l’endoscopie, la performance a augmenté de façon stable à long terme, et l’inscription de marques indépendantes devrait être remplacée par des marques nationales. L’entreprise est l’une des principales entreprises dans le domaine de l’équipement d’endoscopie en Chine. L’entreprise travaille en étroite collaboration avec le leader international de l’endoscopie, Spike, et est le seul fournisseur de modules de source lumineuse et de lentilles d’adaptation pour les laparoscopes fluorescents fournis par Spike. Au cours des dernières années, le marché chinois des lentilles dures a connu une croissance rapide, le marché chinois des lentilles dures devrait atteindre 11 milliards de RMB et le tcac 11% sur 24 ans. La part des marques nationales ne dépasse pas 11% et le potentiel de substitution des importations est énorme. Les rétroviseurs durs fluorescents haut de gamme de l’entreprise sont plus prometteurs, les rétroviseurs durs fluorescents sont meilleurs que les rétroviseurs durs à lumière blanche pour l’imagerie, et les rétroviseurs durs fluorescents, y compris le mode de lumière blanche, devraient progressivement remplacer le marché des endoscopes à lumière blanche. Dimension externe la prochaine génération de produits de la société sera mise sur le marché au cours des 22 prochaines années et devrait être le principal moteur de la croissance future des recettes d’exportation de l’entreprise. Au niveau interne, l’entreprise développe activement les activités de l’ensemble de la machine, a maîtrisé les technologies pertinentes nécessaires pour former les composants de base de l’endoscope dans le système de l’ensemble de la machine et a obtenu des certificats successivement pour fournir un point de croissance à long terme. À long terme, avec l’expansion de l’échelle d’affaires de Spike et l’amélioration continue et la promotion de l’ensemble du système de machines, Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677)
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 5,02 / 6,63 / 868 millions de RMB en 2022 – 2024, soit 62,00 / 32,10 / 31,00% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 1,85 / 2,56 / 337 millions de RMB, soit 56,84 / 38,77 / 31,57% d’une année sur l’autre. Le SPE est de 2,12 / 2,95 / 3,88 RMB, et le PE correspondant est de 34,18 / 24,63 / 18,72 fois respectivement. Il est couvert pour la première fois et la cote d’investissement « acheté» est attribuée.
Conseils sur les risques: le degré d’impact de l’épidémie a dépassé les attentes, les frais de contrôle de l’assurance médicale et le taux de réduction des prix des produits ont dépassé les attentes, et les progrès de la promotion des nouveaux produits ont été inférieurs aux attentes.
