Hongfa Technology Co.Ltd(600885) ( Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
2021 / 2022q1 revenus + 28% / + 21% d’une année sur l’autre, bénéfice net attribuable à la mère + 28% / + 21% d’une année sur l’autre, conformément aux attentes du marché. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10 023 milliards de RMB, soit + 28,18% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 1063 milliard de RMB, soit + 27,69% d’une année sur l’autre. 2021q4 / 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2458 milliards de RMB / 2875 milliards de RMB, soit + 3,21% / + 20,82% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 242 millions de RMB / 279 millions de RMB, soit + 2,90% / + 20,78% d’une année sur l’autre. Les résultats sont conformes aux attentes du marché. Jusqu’en 2022q1, l’entreprise avait des commandes en main abondantes, la capacité de production était relativement saturée et l’entreprise a continué de promouvoir une augmentation raisonnable de la capacité par l’innovation technique.
La hausse des prix des produits de base et des transports maritimes a une incidence sur le bénéfice brut et des mesures de couverture telles que la hausse des prix à la fin de 2021 sont efficaces. En 2021, la marge brute était de 34,58%, en baisse de 2,37 PCT par rapport à l’année précédente. 2022q1 marge bénéficiaire brute 33,49%, YOY – 2,53 PCT, annulaire + 0,72 PCT. À la fin de 2021, la pression exercée par la compagnie sur la hausse des prix des matières premières par la hausse des prix & le fret logistique 2022q1 s’est également amélioré, de sorte que la marge brute de 2022q1 a commencé à augmenter.
Les relais HVDC progressent rapidement, doublant leur croissance en 2021 et continuant à augmenter en 2022. L’entreprise a lié Tesla, GM, Volkswagen, BMW et d’autres grandes entreprises mondiales de nouveaux véhicules énergétiques. Avec le volume des ventes des principaux clients, HVDC a doublé en 2021, et la part de marché des ventes mondiales a augmenté à 36%. Les EDR, les nouveaux produits de type époxy et de type céramique accélèrent les progrès des clients de référence. Nous nous attendons à ce que les revenus du premier trimestre de 2022 doublent d’une année sur l’autre. En 2022, la croissance des nouveaux véhicules énergétiques demeure forte et les revenus devraient plus que doubler d’une année sur l’autre.
Power Relay Traditional downstream Mining potential + Emerging Industry Connector. Le réchauffement relatif de la demande mondiale d’appareils ménagers en 2021 et la tension de la chaîne d’approvisionnement mondiale ont entraîné une substitution nationale, de sorte que les ventes de l’entreprise ont augmenté davantage; Le secteur émergent a connu une forte croissance structurelle, avec des relais photovoltaïques reconnus par des clients de référence tels que Huawei et Sunshine, avec une part globale des ventes de 57%. À l’horizon 2022, la demande d’appareils ménagers réagira à l’avance et le taux de croissance sera stable à mesure que la demande de l’industrie ralentira, tandis que le nouveau secteur de l’énergie continuera de croître rapidement, de sorte que les revenus annuels devraient augmenter de + 10 – 15% d’une année sur l’autre.
Le Relais automobile intègre Haila au lieu de l’investissement étranger + de nouveaux produits, avec une performance remarquable en 2021. Bien que la pénurie de puces ait affecté une partie de la demande de l’industrie automobile en 2021, Hongfa, avec de nouveaux clients & de nouveaux produits, a eu des répercussions répétées sur l’offre des géants à l’étranger en raison de l’épidémie de superposition, a continué de saisir la part des ventes des concurrents et a réalisé une croissance rapide. La production et les ventes mondiales d’automobiles devraient reprendre en 2022, la substitution se poursuit et les revenus devraient augmenter de + 15 à 20% d’une année sur l’autre.
Le signal et le relais de commande industrielle augmentent fortement et l’alimentation électrique diminue en raison de l’influence de la perte de cœur. En 2021, le relais de signal a connu une forte augmentation en raison du boom en aval; Les relais industriels ont bénéficié de l’expansion de nouveaux domaines tels que la demande des grands clients + le transport ferroviaire & les nouvelles énergies et ont maintenu une croissance rapide; Le relais électrique est livré avec un compteur intelligent affecté par l’alimentation de la puce. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires du relais signal / contrôle industriel en 2022 sera de + 20 – 25% d’une année sur l’autre, poursuivant une tendance favorable; En supposant une reprise des appels d’offres mondiaux pour les compteurs, l’électricité devrait être d’environ + 10% d’une année sur l’autre.
L’activité des appareils électriques à basse tension s’est développée régulièrement, avec deux roues motrices en Chine et à l’étranger. Principalement en raison de la reprise du marché de la distribution d’électricité et du chauffage et de la ventilation des bâtiments à l’étranger, les expéditions d’appareils électriques à basse tension ont augmenté rapidement en 2021. Les revenus annuels devraient augmenter de 10 à 20% d’une année sur l’autre en 2022, avec un bon boom immobilier en Amérique du Nord et une reprise de l’industrie de l’électricité en Europe.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Compte tenu de l’impact des produits de base et du transport maritime, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère à 1,36 milliard de RMB (- 290 millions de RMB) / 1,80 milliard de RMB (- 380 millions de RMB) en 2022 – 2023, et nous prévoyons 2,31 milliards de RMB en 2024, avec respectivement + 28% / + 33% / + 28%, ce qui correspond à 24, 18 et 14 fois le prix courant du PE. Le prix cible est de 72,8 RMB, ce qui correspond à 40 fois PE en 2022, et la cote d’achat est maintenue.
Indice de risque: ralentissement macroéconomique, aggravation de la situation épidémique en Chine, intensification de la concurrence, etc.
