Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Événement: la compagnie a annoncé le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 5153 milliards de RMB en 2021, soit + 34% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 506 millions de RMB, soit + 28% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 460 millions de RMB, soit + 28% d’une année sur l’autre. L’annonce de la compagnie pour le premier trimestre de 2022 indique que 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 759 millions de RMB, soit + 11% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 51,29 millions de RMB pour la société mère, soit + 1,37% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 39,86 millions de RMB, soit – 16% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La catégorie d’augmentation de la garde – robe et de la porte en bois est progressivement mise en œuvre en coordination, et chaque canal accélère l’expansion et approfondit la disposition intégrée. En ce qui concerne les produits, la disposition Multi – catégories de l’entreprise est de plus en plus parfaite. En 2021, le revenu de l’armoire de cuisine / garde – robe / porte en bois était de 2934 milliards de yuan / 1760 milliards de yuan / 1700 milliards de yuan, en hausse de 17,43% / 54,25% / 291,53% d’une année sur l’autre. La vitesse de croissance de l’armoire et de la porte en bois est remarquable, et l’effet synergique Multi – catégories est progressivement apparu. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus des canaux de distribution, des canaux en vrac et des canaux de vente directe en 2021 étaient respectivement de 2753 milliards de RMB / 1651 milliard de RMB / 322 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de 29,57% / 40,59% / 39,97%. En ce qui concerne les magasins, en 2021, l’augmentation nette de 115 à 1691 magasins d’armoires, l’augmentation nette de 195 à 1619 magasins d’armoires, l’amélioration de l’aménagement du marché blanc et l’augmentation nette de 196 à 399 magasins de portes en bois ont été les principaux canaux de développement du projet, ce qui a porté le nombre total de magasins à 3742 à la fin de l’année; Les magasins de fusion de produits finis en bois de vêtements de cuisine de l’entreprise augmentent progressivement, et la disposition des canaux d’assemblage est renforcée sous l’amélioration du système de produits; Les grands canaux continuent d’optimiser la structure des grands clients et de renforcer la gestion des recouvrements, les 100 principaux clients immobiliers représentant 34% à la fin de la période considérée.
La marge brute à court terme a diminué et la marge nette est restée stable. En ce qui concerne la marge bénéficiaire brute, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a diminué de 1,83 PCT à 36,24% d’une année sur l’autre en 2021, dont 40,50% / 34,43% / 13,04% pour l’armoire de cuisine personnalisée / la garde – robe personnalisée / la porte en bois, avec une variation annuelle de – 1,34 PCT / + 1,03 PCT / – 2,94 PCT. La marge bénéficiaire brute de l’armoire a augmenté principalement en raison de l’effet d’échelle, ce qui a entraîné une libération des bénéfices; La marge bénéficiaire brute trimestrielle de 21q4 / 22q1 était de 36,05% / 35,08%, soit – 2,32 PCT / – 1,39 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge bénéficiaire brute était principalement due à la hausse des prix des matières premières. L’optimisation de la chaîne d’approvisionnement et le choix des clients à faible risque ont libéré une partie de l’espace de profit. En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance de la compagnie pour la période 2021 est de 24,49%, soit – 1,76 PCT d’une année sur l’autre, et le taux de redevance pour la période d’un seul trimestre du 22q1 est de 30,92%, et + 1,26 PCT d’une année sur l’autre est principalement l’augmentation du taux de redevance de vente. En ce qui concerne le taux d’intérêt net, le taux d’intérêt net de 2021a / 22q1 est de 9,81% / 6,76%, soit – 0,49 PCT / – 0,65 PCT d’une année sur l’autre. La différence entre le bénéfice net attribuable à la société et le bénéfice net non attribuable à la société est principalement attribuable aux subventions gouvernementales. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie opérationnels en 2021 se sont élevés à 496 millions de RMB – 23,57% d’une année sur l’autre et à 293 millions de RMB au 22q1 (200 millions de RMB au 21q1), principalement en raison de la croissance des ventes, de l’augmentation des achats et des dépenses et de l’augmentation appropriée des stocks de matières premières pour faire face à l’épidémie et à la hausse des matières premières.
Prévision des bénéfices: l’énergie cinétique de croissance des nouveaux produits de garde – robe et de porte en bois de l’entreprise est forte, l’intégration et l’expansion des canaux de vente au détail s’accélèrent, la structure des clients en vrac continue d’être optimisée au cours du deuxième cycle après l’immobilier, et l’amélioration marginale des matières premières et de l’épidémie au cours du deuxième semestre devrait se poursuivre. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est respectivement de 599 millions de RMB, 693 millions de RMB et 789 millions de RMB, en hausse de 18,6%, 15,6% et 13,9% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle (2022 / 4 / 26), le prix des actions correspond à un pe de 12 x en 2022 et maintient la cote d ‘« achat ».
Facteurs de risque: risque de politique immobilière, risque de concurrence industrielle, risque de fluctuation des prix des matières premières.
