Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) ( Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Principaux points d’investissement
Le bénéfice net de 2022q1 attribué à la société mère s’élevait à 1265 milliard de RMB, soit + 30% / + 185% par rapport à la même période de l’année précédente. La marge brute a légèrement diminué d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6383 milliards de RMB, soit – 6,43% / – 62,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1265 milliard de RMB, soit + 30,17% / + 184,91% par rapport à la même période de l’année précédente. Au cours de la période visée par le rapport, le transfert de capitaux propres de la filiale a permis d’obtenir un revenu de placement de 1342 milliard de RMB, soit + 131% / + 83% par rapport à la même période de l’année précédente. La marge brute globale était de 26,51%, soit – 1,88 PCT / + 11,3 PCT; Le taux d’intérêt net attribuable à la mère était de 19,82%, soit + 5,57 PCT / + 17,2 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute d’une année sur l’autre est principalement due à la baisse des prix des commandes de ventilateurs d’une année sur l’autre, à la baisse des heures d’utilisation de l’énergie éolienne, etc., qui a entraîné une forte augmentation de la marge brute d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte proportion de la production d’énergie Q1.
En 2022q1, les ventes de ventilateurs sont les mêmes que celles de l’anneau + 29,7% / – 67,5%, les commandes manuelles sont suffisantes, 3 / 4s dominent, mspm augmente rapidement: en 2022q1, les ventes de ventilateurs de l’entreprise sont de 1,41 GW, et le rapport de l’anneau + 29,7% / – 67,5%. Parmi eux, le modèle 2S a vendu 479 MW, soit – 18% / – 74% du même cycle, soit 34%; Le modèle 3S / 4s vend 780mw, soit + 145% / – 60% du même cycle, soit 55%, et est toujours le produit de sector – forme avec la plus forte proportion; Les ventes de modèles mspm sont de 152 MW, soit + 39% de l’anneau après la première vente au 21q4, soit 11%. En 2022q1, la commande manuelle de ventilateur était de 16,97gw, dont la commande externe était de 16,5gw. Le modèle 3 / 4s est d’environ 8,45gw, ce qui représente une augmentation de 4,2pct à 51,2%. Le modèle 2S est d’environ 2,58gw, ce qui représente une diminution de 25,4pct à 15,6%; Le modèle mspm est d’environ 5,45gw, ce qui représente une augmentation de 4pct à 33% par rapport à la fin de 2021. Par région, les commandes en main à l’étranger sont de 2,73 GW, soit + 37,7% d’une année sur l’autre, principalement distribuées au Vietnam, au Chili, en Australie, au Brésil, etc. les expéditions à l’étranger devraient être de 1,2 GW en 2022.
La chaleur de l’appel d’offres n’est pas réduite, 6 MW ou le principal modèle d’appel d’offres pour l’énergie éolienne de Chengdu – Terre: l’appel d’offres ouvert de la Chine 2022q1 a augmenté de 24,7 GW, soit 74%, dont 19,3 GW à terre et 5,4 GW en mer. Les appels d’offres annuels devraient dépasser 60 GW. En décembre 2021, le prix moyen de l’appel d’offres public pour le modèle 3 / 4s a rebondi à 2798 / 2359 yuan / kW. En mars 2022, le prix moyen de l’ensemble du marché des éoliennes commerciales était de 1876 yuan / kW, principalement en raison de la mise à niveau des principaux modèles d’appel d’offres à 6mw en 2022, ce qui a entraîné une baisse du prix des éoliennes en raison du mégawatt. Du point de vue de la forme récente de l’appel d’offres, il n’y a plus de guerre des prix. Nous prévoyons que le prix moyen annuel sera maintenu à 1700 – 2000 yuan / kW. L’entreprise a toujours insisté sur la qualité des ventilateurs et s’attend à ce que les commandes continuent d’augmenter à mesure que les prix se stabilisent.
L’échelle d’auto – exploitation du parc éolien augmente régulièrement, tout en favorisant le mode d’exploitation des actifs légers: la capacité installée des capitaux propres du parc éolien autonome de 2022q1 augmente de 51,3mw, les ventes atteignent 232mw et le total cumulé atteint 5,89gw; La capacité de construction des capitaux propres est de 2,55 GW, et on estime que les capitaux propres augmenteront d’environ 1,5 GW et que les ventes seront d’environ 1 GW tout au long de l’année. Le nombre moyen d’heures d’utilisation des parcs éoliens autonomes est de 571h, soit – 20% d’une année sur l’autre, soit 16h au – dessus de la moyenne de l’industrie.
Le taux des dépenses au cours de la période est stable dans l’ensemble et le taux des dépenses au cours des années précédentes est le plus élevé de l’année. En 2022q1, le taux de dépenses pour la période de l’entreprise est passé de + 0,06pct à 19,53% d’une année sur l’autre. Les taux de d épenses des ventes, de la gestion (y compris la R & D), de la R & D et des finances sont respectivement de + 0,77 PCT / + 1,38 PCT / + 1,01 PCT / – 2,09 PCT à 7,60% / 10,58% / 4,60% / 1,35% d’une année sur l’autre. Au cours des dernières années, le taux de dépenses de Q1 est essentiellement élevé, avec l’augmentation de l’échelle des revenus, montrant une tendance à la baisse trimestrielle. Les sorties nettes de trésorerie d’exploitation se sont élevées à 3 747 millions de dollars, soit un niveau relativement stable d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous maintenons la prévision des bénéfices nets attribuables à la mère de 36,07 / 40,36 / 4591 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, soit + 4,35% / 11,87% / 13,76% d’une année sur l’autre, 0,85 / 0,96 / 1,09 RMB pour le SPE et 12,02 / 10,74 / 9,44 fois pour le PE, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: concurrence accrue en matière de prix, hausse des prix des matières premières, demande plus faible que prévu, etc.
