Winner Medical Co.Ltd(300888) ( Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Principaux points de vue
Les produits de protection sont revenus à la normale, avec une baisse annuelle de 67,5%. Le revenu d’exploitation annuel de l’entreprise s’est élevé à 8,04 milliards de RMB, en baisse de 35,9% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,25 milliard de RMB, en baisse de 67,5% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – entreprises, le revenu des entreprises médicales a diminué de 54,8% d’une année sur l’autre sur une base élevée; Les revenus des entreprises de biens de consommation ont augmenté de 15,3% grâce à l’ajout de nouveaux magasins et à l’exploitation Multi – sectorformes en ligne. En raison de l’augmentation des investissements dans la commercialisation et de l’accumulation des frais de paiement des actions, le taux de dépenses a augmenté et le taux de profit a diminué au cours de la période. Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières, les stocks stratégiques augmentent et le chiffre d’affaires des stocks ralentit.
Au premier trimestre, sous l’influence de l’épidémie et d’une base élevée, les revenus ont continué d’augmenter positivement et les flux privés ont fortement augmenté. La base de revenus des services médicaux au premier trimestre de 2021 est relativement élevée, principalement parce que certaines commandes à prix élevé signées en 2020 ont été livrées au premier trimestre de 2021 et que la base est revenue à la normale au deuxième trimestre. Le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 s’est élevé à 2,32 milliards, en hausse de 2,4%; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 350 millions, en baisse de 25,7%. Du point de vue des activités, les activités médicales ont légèrement diminué, principalement en raison de la forte baisse des revenus à l’étranger, mais les revenus intérieurs ont fortement augmenté en raison de la popularité accrue de la Chine et de la couverture plus élevée des hôpitaux et des chaînes de magasins; Les revenus des entreprises de biens de consommation ont augmenté de 8,8% d’une année sur l’autre, principalement sous l’impulsion des magasins hors ligne, des supermarchés et des canaux de commerce électronique autonomes. Parmi les canaux de commerce électronique, la croissance des canaux propres a compensé la baisse des sectorformes de commerce électronique de tiers, tandis que les canaux propres / autres sectorformes de commerce électronique ont augmenté de 29,4 / 8,0% d’une année sur l’autre.
Perspectives d’affaires: les produits médicaux et de consommation présentent des avantages évidents et un grand potentiel d’expansion des canaux. En ce qui concerne les activités médicales, l’entreprise a acquis longtai Medical et a développé conjointement des pansements haut de gamme. Après l’acquisition de longtai Medical, le côté produit de l’entreprise a été bien complété, et le côté canal est censé promouvoir les produits à haute marge pour longtai Fu neng. En ce qui concerne les biens de consommation, les produits et les canaux de culture intensive seront réduits en 2022 et la marge brute sera augmentée. L’entreprise a ouvert le canal Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) pour former des avantages complémentaires et améliorer encore son efficacité opérationnelle et ses performances.
Indice de risque: baisse de la demande de consommation répétée en cas d’épidémie; Les risques politiques et économiques internationaux; Concurrence féroce sur le marché
Conseils en matière d’investissement: Soyez optimiste quant au point d’inflexion des résultats à court terme et à l’espace de croissance à long terme, et maintenez la cote « acheter ». Avec l’entrée de la prévention et du contrôle des épidémies dans la nouvelle normale, le prix de vente des produits de protection de l’entreprise est revenu à la rationalité, l’effet de drainage des produits de protection dans les produits de consommation a également diminué. À long terme, les activités médicales ont de forts avantages en termes de produits, de canaux et d’échelle, qui ont été encore renforcés après l’acquisition de longtai Medical. En ce qui concerne les produits de consommation, de nouveaux produits, des canaux de culture intensive et une plus grande publicité de la marque ont été continuellement lancés. Le potentiel de croissance futur est progressivement mis en évidence, mais les produits de consommation sont confrontés à une concurrence féroce sur le marché et à des épidémies potentielles pendant la période d’expansion de la part de marché, de sorte que la marge brute risque de diminuer. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique et de la logistique sur les activités de biens de consommation au premier trimestre à court terme, nous avons légèrement réduit nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de 2022 – 2024 sera de 14,5 / 17,4 / 20,7 milliards de RMB (anciennement 16,4 / 19,7 milliards de RMB), 16,8% / 20,1% / 18,9% d’une année sur l’autre, et le SPE sera de 3,39 / 4,08 / 4,84 RMB. Le cours actuel des actions correspond à PE 17,8x / 14,8x / 12,5x. En raison de la baisse des prévisions de bénéfices, nous avons réduit notre évaluation raisonnable à 86 – 90 RMB (2023 PE 21 – 22x). Maintenir la cote d’achat.
