Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) ( Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
L’entreprise publie les résultats de 21fy et 22q1. Le chiffre d’affaires de la société 21fy était de 3,88 milliards, YOY + 13,1%, dont 1,07 milliard pour 21q4, YOY – 4,1% (13,2% par rapport à 19q4cagr), qoq + 7,7%; Le bénéfice net de 21fy pour la mère était de 590 millions, YOY + 4,7%, dont le bénéfice net de 21q4 pour la mère était de 120 millions, YOY – 19,1%, qoq – 28,0%. 22q1 a un chiffre d’affaires de 1,04 milliard de RMB, YOY + 12,5%, qoq – 2,6%; Le bénéfice net pour la mère était de 150 millions, YOY – 1,9%, qoq + 26,2%. Le rendement de 21fy et 22q1 était légèrement inférieur aux attentes antérieures, ce qui reflète les changements de coûts plus importants que prévu et l’impact de la phase épidémique. Entre – temps, le rapport a également vérifié une logique de croissance plus claire et des changements fondamentaux, et il est recommandé d’y prêter attention.
L’augmentation des coûts a réduit la rentabilité au cours des 21 dernières années, et l’épidémie de 22q1 a également eu un impact négatif sur l’augmentation.
En ce qui concerne les sous – activités, 21fy Mould Bottle / Brown Bottle / Butyl Rubber plug series / pipe Bottle / ampoule / Aluminium Plastic cap Bottle / Other income respectively 15.3 / 8.0 / 2.3 / 2.0 / 0.5 / 0.5 / 1.02 billion, YOY + 9% / 6% / 9% / 12% / 6% / 6% / 30%, respectively. Les ventes de bore et de silicium dans les bouteilles moulées ont presque doublé; Les bouteilles en plastique recouvertes d’aluminium et de plastique sont supposées s’incliner vers de petites spécifications, avec un volume de vente de 21 FY de YOY + 20%; D’autres entreprises ont connu une forte croissance, et on suppose que le noyau provient de la libération de la capacité incrémentale de pré – remplissage et de scellement, avec des ventes de pré – Remplissage de 21 FY de YOY + 145% à près de 50 millions de pièces. Le chiffre d’affaires de 22q1 a légèrement diminué par rapport à l’année précédente, ce qui indique que l’épidémie a eu une incidence sur la logistique et d’autres facteurs influant sur le volume des ventes depuis le 21 / 03, que l’ASP a augmenté (la société 21q4 a réussi à augmenter les prix) et que le volume des bouteilles moulées au bore et au silicium moyen a soutenu le niveau des revenus. 21 FY bouteille moulée / bouteille brune t prix moyen YOY + 2% / 2%; Série de bouchons en caoutchouc butyle / flacons tubulaires / ampoules / flacons en plastique recouverts d’aluminium et de plastique le prix moyen de 10 000 PCS est respectivement de + 5% / 6% / 4% / – 11%.
La marge brute globale de la société 21fy était de 29,6%, YOY – 4,0 PCT; Parmi eux, 21q4 était de 29,4%, qoq + 1,0 PCT. 22 Q1 était de 29,2%, qoq – 0,2 PCT. En ce qui concerne les sous – activités, la marge bénéficiaire brute de 21fy Mould flacon / Brown flacon / Butyl Rubber plug series / pipe flacon / ampoule / Aluminium Plastic capsule / other business est respectivement de 40% / 26% / 28% / 13% / 2% / 31% / 21%, et YOY est respectivement de – 5 / – 7 / – 3 / + 2 / + 0 / + 4 / – 1pct. Les coûts du transport maritime et les prix des matières premières ont augmenté à plusieurs reprises, ce qui a réduit la rentabilité de l’entreprise de 21 FY et accru la pression trimestrielle; La situation épidémique du 22q1 a eu d’autres effets négatifs sur le rythme de livraison et les coûts logistiques (l’augmentation du niveau des stocks à la fin du 22q1, l’augmentation des coûts de vente et l’amélioration de la marge bénéficiaire brute n’étaient pas évidentes). Nous avons jugé que 21fy et 22h1 étaient des étapes relativement difficiles du compte de résultat de l’entreprise, et la pression subséquente s’est progressivement atténuée.
Débit positif du flacon moulé au bore – silicium moyen, ajustement du prix vers le Haut montrant le droit de parole de l’entreprise, 22fy ou point d’inflexion fondamental positif
21h2 a mis en service trois nouveaux fours à bouteilles moulées au bore et au silicium, ce qui a entraîné une augmentation rapide de la capacité et une augmentation de l’offre et de la demande. Avant et après la fin du 21fy, la capacité de production des bouteilles moulées au bore et au silicium de l’entreprise était de près d’un milliard, et l’expansion de la capacité s’est poursuivie, profitant de la forte demande en aval (croissance élevée des agents biologiques, promotion rapide de l’évaluation de la cohérence, etc.), nous ne pensons pas qu’il soit nécessaire d’accorder une attention excessive à la pression des ventes à court terme. 21q4 l’entreprise a fait progresser l’ajustement des prix avec succès. L’effet 22q1 s’est déjà manifesté. Nous jugeons que les coûts subséquents diminuent graduellement en un événement de grande probabilité et que la marge bénéficiaire peut avoir une certaine élasticité vers le haut. En outre, il est recommandé d’accorder une attention particulière à la contribution de l’accroissement de la performance résultant de la libération progressive de la capacité d’accroissement du pré – Remplissage.
22 ans ou un nouveau point de départ pour la croissance de l’entreprise, maintenir la cote d ‘« achat »
L’entreprise n’a pas de passif portant intérêt, le bilan est concis et de qualité, et les flux de trésorerie solides reflètent un excellent modèle d’entreprise et une position forte dans la chaîne industrielle. L’expérience de la croissance de l’entreprise en tant que chef de file dans la fabrication de bouteilles moulées a prouvé l’excellente capacité de gestion de la direction. La croissance rapide de nouveaux produits tels que la fabrication de bouteilles moulées au bore et au silicium, le pré – remplissage et le scellement, etc., a insufflé une nouvelle vitalité à la croissance de l’entreprise. Compte tenu de l’augmentation du Centre de coûts et de l’accélération du rythme de libération de la capacité des bouteilles moulées au bore et au silicium, ajuster le bénéfice net de la société à la société mère à 8,7 / 1,07 milliards de RMB en 22 / 23 (valeur précédente: 8,5 / 1,12 milliards de RMB), ajouter 1,27 milliard de RMB en 24 ans et + 46% / 24% / 19% en 22 – 24 ans YOY respectivement, approuver l’octroi à la société d’un pe cible de 25 X en 22 ans, réduire légèrement le prix cible de la société à 36,40 RMB (valeur précédente: 41,82 RMB), et maintenir la Cote d ‘« achat ».
Indice de risque: fluctuation des coûts; Lancement et vente de nouvelles capacités inférieurs aux attentes; Détérioration de l’environnement du commerce extérieur, etc.
