Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) ( Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
Questions:
La compagnie divulgue le rapport annuel de 2021 et le rapport du premier trimestre de 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2662 milliards de RMB (YOY + 40,80%) et un bénéfice net pour la société mère de 225 millions de RMB (YOY – 16,02%); Après avoir éliminé l’effet du paiement par actions causé par l’incitation au capital, le bénéfice net non attribuable à la société mère en 2021 était de 258 millions de RMB, en hausse de 2,18% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 3 yuans (impôt inclus) par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 840 millions de RMB (YOY + 47,83%) et un bénéfice net de 78 millions de RMB (YOY + 24,76%).
Avis de sécurité:
Les quatre principaux produits ont connu une croissance globale et l’armoire intelligente a fait ses preuves. En 2021, la société a réalisé des revenus de 1561 milliard de RMB (+ 29,61%), 671 millions de RMB (+ 62,19%), 218 millions de RMB (+ 32,32%) et 105 millions de RMB (+ 339,57%). La part de marché des congélateurs commerciaux de l’entreprise a continué d’augmenter et les revenus ont augmenté régulièrement; Les réfrigérateurs commerciaux ont reçu un grand nombre de commandes de clients de haute qualité, ce qui a entraîné une croissance rapide des performances; Dans le domaine des vitrines de supermarchés, l’entreprise a renforcé la coopération avec les dépanneurs de marques en chaîne, les supermarchés de supermarchés commerciaux, les supermarchés de produits frais et les supermarchés communautaires, et a ouvert un marché en déclin pour réaliser une croissance rapide des affaires; Dans le domaine des armoires de vente intelligentes, la coopération entre l’entreprise et les nouveaux opérateurs de vente au détail et les marques de produits de consommation rapide s’est poursuivie sans heurt, la couverture des produits et les scénarios d’application ont progressivement augmenté, ce qui a permis une croissance rapide des activités.
La demande a repris et les droits de douane ont été supprimés, et les exportations de l’entreprise à l’étranger devraient s’améliorer. En 2021, le chiffre d’affaires intérieur et extérieur de la société a été respectivement de 2 093 millions de yuan (+ 66,48%) et 463 millions de yuan (- 15,79%). En raison de l’impact continu de l’épidémie de covid – 19, la demande à l’étranger a été quelque peu réduite au cours des 21 dernières années, et les frais de transport maritime sont élevés, ce qui a entraîné une baisse des activités d’exportation de la compagnie. La confiance des consommateurs à l’étranger devrait augmenter et les entreprises devraient reprendre leurs activités d’exportation à mesure que l’épidémie s’améliorera à l’étranger, que les coûts de transport diminueront et que les droits de douane américains seront éliminés.
Sous l’influence de la hausse des prix des matières premières, la marge brute de l’entreprise est sous pression en 21 ans et devrait s’améliorer en 22 ans. En 2021, la marge brute globale de la société était de 20,75%, en baisse de 7,32 PCT par rapport à 2020, principalement en raison de la forte hausse des prix des matières premières. La marge brute des congélateurs commerciaux et des vitrines commerciales a diminué en raison de l’augmentation du prix des matières premières, qui était respectivement de 23,20% (9,82 PCT par rapport à l’année précédente) et de 18,93% (13,65 PCT), et la marge brute des vitrines commerciales et des vitrines commerciales a diminué plus fortement en raison du transfert du fret au coût. La marge brute des réfrigérateurs commerciaux était de 15,94%, ce qui a bénéficié de l’effet d’échelle de l’expansion de la capacité et de l’augmentation de la proportion des ventes de produits haut de gamme, en hausse de 1 PCT. En raison de l’effet d’échelle de l’expansion de la capacité, la marge brute des armoires intelligentes commerciales s’est améliorée pour atteindre 15,69% (+ 4,94%). En 2022, avec la baisse des prix des matières premières telles que MDI, acier et fret, la marge brute de la compagnie devrait être rétablie. Au premier trimestre de 2022, la marge brute globale de la compagnie est revenue à 22,10%.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’impact de la hausse des prix des matières premières sur la marge bénéficiaire brute de la société, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 357 millions de RMB, 511 millions de RMB et 676 millions de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs avant 2022 – 2023 étaient respectivement de 423 millions de RMB et 579 millions de RMB), et le ratio P / e correspondant sera respectivement de 18, 13 et 10 fois. En tant que chef de file des vitrines commerciales en Chine, l’entreprise s’est développée sans heurt, tandis que la marge brute devrait s’améliorer progressivement et maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) risque d’une concurrence accrue et d’un développement de nouveaux produits inférieur aux attentes. Le marché des produits de l’entreprise, tels que les congélateurs commerciaux, les congélateurs commerciaux, les super – congélateurs commerciaux et les armoires de vente intelligentes commerciales, évolue rapidement. Si la concurrence industrielle s’intensifie ou si le développement de nouveaux produits de l’entreprise n’est pas à la hauteur des attentes, l’entreprise sera confrontée au risque de perte de clients. Risque de fluctuation des prix des matières premières. Les matières premières de l’entreprise comprennent le compresseur, les tôles d’acier, l’Isocyanate (MDI), le polyéther combiné, etc. si le prix des matières premières augmente considérablement, il aura un impact significatif sur la marge brute de l’entreprise. Risque de fluctuation du taux de change. Les revenus à l’étranger représentent une part importante des activités de l’entreprise et les fluctuations des taux de change auront une incidence sur les bénéfices. Risque accru d’épidémie mondiale. Si l’épidémie mondiale s’aggrave ou si l’économie ne se redresse pas comme prévu, la croissance des revenus des entreprises pourrait être sous pression.
