Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) ( Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2 052 milliards de RMB, en hausse de 29,65%, un bénéfice net de 167 millions de RMB pour la société mère et un bénéfice net de 153 millions de RMB pour la déduction de bénéfices non nets. Par rapport à 2020, la société a transformé La perte en bénéfice, avec un SPE de 0,43 RMB et un dividende de 0,15 RMB (impôt inclus) par action. L’entreprise a été affaiblie par l’épidémie, les chaussettes en coton et les vêtements sans soudure ont repris une croissance rapide et la rentabilité a augmenté.
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 532 millions de RMB, en hausse de 28,54%. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 82 484900 RMB, en hausse de 74,10%, le bénéfice non net de 66 458800 RMB, en hausse de 40,73%, et le volume des commandes des nouveaux et anciens clients de l’entreprise. Nous estimons que le revenu des chaussettes de coton a augmenté à deux chiffres, le revenu des vêtements sans soudure a augmenté d’environ 60%, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute d’une année sur l’autre et une amélioration des bénéfices des affaires de vêtements sans soudure.
Commentaires:
Les revenus des chaussettes en coton ont augmenté rapidement d’une année sur l’autre et les activités de vêtements sans soudure sont revenues à la normale. En 2021, les revenus des chaussettes de coton décontractées et des chaussettes de coton de sport de l’entreprise s’élevaient à 235 millions de RMB et à 1 268 millions de RMB, soit une augmentation de 29,75% et 44,26%. L’entreprise a optimisé la structure de la clientèle, augmenté la part des revenus des clients de la marque sportive et augmenté le prix de certains produits pour faire face à la hausse des matières premières. La base de défense côtière du Vietnam de la société a considérablement augmenté sa production, la base de Jiangshan en Chine a augmenté sa capacité de production et la capacité de Guizhou a commencé à fonctionner au 21q3, ce qui a entraîné une croissance rapide des revenus. En 2021, les revenus des vêtements de loisirs sans soudure et des vêtements de sport sans soudure se sont élevés à 160 millions de RMB et 341 millions de RMB, soit une augmentation de 7,80% et 3,51%. Les activités sans soudure de l’entreprise ont renforcé l’équipe de vente de la Chine, mis en place cinq départements d’affaires pour étendre les clients, augmenté la capacité sans soudure de Guizhou, et progressivement réalisé la production de masse à grande échelle et le taux d’utilisation de la capacité au Vietnam, jetant les bases solides de la croissance future.
Avec la même augmentation de la marge brute, le taux de charge a diminué et les flux de trésorerie nets d’exploitation ont repris leur croissance. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté de 6,66 PCT à 26,76%, principalement en raison de l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie et du rétablissement de la rentabilité normale de l’entreprise dans le secteur des chaussettes de coton, dont 25,27%, 32,28%, 7,04% et 13,85% pour les chaussettes de coton décontractées, les chaussettes de coton de sport, les vêtements décontractés sans soudure et les vêtements de sport sans soudure, et a augmenté de 4,32 PCT, 9,41 PCT, 1,69 PCT et – 2,91 PCT. 2022q1 la marge brute de la société a augmenté de 1,45 PCT à 28,05%, ce qui a continué de croître. En 2021, les taux des d épenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et des dépenses financières de la société ont augmenté de – 0,24 PCT, – 0,22 PCT, – 0,04 PCT, – 0,64 PCT à 2,91%, 9,56%, 2,87% et 0,98%, les revenus de la société ont augmenté rapidement et les taux des dépenses ont diminué d’une année sur l’autre. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation ont augmenté de 4,30% à 271 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation des ventes et des recouvrements de la société.
L’entreprise renforce sa compétitivité et élargit ses clients de marque. L’entreprise a renforcé l’intégration de la chaîne industrielle, la recherche et le développement ODM, le contrôle des coûts et d’autres capacités. En 2021, Guizhou a construit un nouveau projet de production annuelle de 2 000 tonnes de spandex, de caoutchouc et de fils enduits pour fournir un soutien à la chaîne industrielle pour la production de vêtements sans soudure et de chaussettes de coton. La capacité de production de teinture et de pansement extérieurs en Chine a été continuellement améliorée; L’entreprise met l’accent sur l’investissement dans la recherche et le développement, crée des entreprises européennes et emploie des talents internationaux de haut niveau pour améliorer la capacité de l’odm; L’entreprise améliore la capacité de production automatique, renforce le contrôle interne des coûts et réduit les coûts de production. L’entreprise continue de renforcer l’avantage concurrentiel interne, d’étendre deux grandes entreprises à des clients de marque bien connus à l’extérieur de la Chine et de promouvoir la croissance des revenus.
L’entreprise continue d’accroître sa capacité de production à l’étranger et de stimuler la croissance des revenus. La capacité de production de chaussettes de coton de l’entreprise continue d’augmenter rapidement. En 2021, l’usine vietnamienne a expédié 210 millions de paires, soit une augmentation d’environ 35%, et la base Jiangshan en Chine a expédié 160 millions de paires, soit une augmentation de 33%. La base Guizhou prévoit d’ajouter 1 000 nouveaux métiers à tisser, avec 440 ensembles configurés au cours de l’année. La société de vêtements sans soudure a élargi l’échelle de production de Guizhou Dingsheng, passant de 173 à 309 métiers sans soudure au cours des 21 dernières années, et l’usine vietnamienne a progressivement mis en production. Actuellement, le taux de démarrage atteint 70%, jetant les bases de l’expansion des clients. La société accélérera la construction de la base de Guizhou et de la base de Xing’an au Vietnam, en particulier des projets clés tels que Xing’an Seamless phase II au Vietnam, Dingsheng phase II à Guizhou et Qinghua phase II au Vietnam, et continuera d’étendre la capacité de production principale.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: en raison de l’impact à court terme de l’épidémie de 2022q1 sur la demande en aval, nous avons réduit la prévision du SPE à 0,76 / 0,97 RMB (valeur initiale: 0,81 / 1,03 RMB) pour 2022 – 23 et augmenté la prévision du SPE à 1,20 RMB pour 2024. Actuellement, le cours des actions correspond à 14,4 fois PE pour 22 ans, et l’évaluation est relativement faible par rapport au taux de croissance du rendement. La répartition mondiale de la capacité de production de l’entreprise est parfaite, l’expansion continue des clients en aval, l’expansion de la capacité de vêtements personnalisés, une forte certitude de croissance de la performance, le maintien de la cote d ‘« achat ».
Facteurs de risque: l’incidence de l’épidémie a dépassé les attentes, le taux de change a fortement fluctué et l’expansion des nouveaux clients a été inférieure aux attentes.
