Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Événement: la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 4,8 milliards de RMB au 22q1, soit + 40,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 450 millions de RMB, soit + 25,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 400 millions de RMB, soit + 25,3% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires a légèrement dépassé les prévisions et la croissance des deux secteurs a été remarquable. La société a réalisé un chiffre d’affaires total de 4,80 milliards de RMB au 22q1, soit + 40,9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – produits, nous nous attendons à ce que les deux secteurs de l’entreprise connaissent une bonne croissance au premier trimestre: le chiffre d’affaires de 22q1 est de 1,6 milliard de RMB, soit + 60% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires de xinneng automobile est d’environ 1,4 milliard de RMB; On s’attend à ce que les revenus générés par les pièces électriques de réfrigération et de climatisation dépassent les attentes du marché. L’entreprise ou bénéficie du transfert de certaines commandes des concurrents, ce qui entraîne une forte augmentation des vannes à quatre voies et des vannes d’arrêt dans les pièces de vanne. Nous prévoyons que les revenus générés Par ce secteur d’activité au premier trimestre seront de 3,2 milliards de RMB, soit + 33% d’une année sur l’autre.
La rentabilité s’est stabilisée et le mécanisme de liaison des prix s’est progressivement amélioré. La marge brute globale de 22q1 était de 23,3%, soit – 3,9 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute au cours du trimestre précédent s’est quelque peu atténuée (21q4 – 10,9 PCT) et la rentabilité de l’entreprise s’est progressivement stabilisée. En ce qui concerne les sous – activités, nous nous attendons à ce que la marge brute de l’unit é zéro de la société 22q1 soit de 23,3%, soit + 0,3 PCT d’une année sur l’autre; Le taux de profit brut des pièces de réfrigération et de climatisation est de 23,3%, en baisse de 3% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les dépenses, l’effort de D épense de l’entreprise au 22q1 a été réduit, les taux de dépenses de vente / gestion / R & D / financement étant respectivement de 2,2% / 4,6% / 4,8% / 0,5%, soit – 2,2 / – 0,9 / – 0,1 / + 0,8 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de la société pour 22q1 est passé de – 1,1 PCT à 9,4% d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que la rentabilité sur 22 ans se stabilise à la hausse à mesure que le mécanisme de liaison des prix entre l’entreprise et les clients s’améliorera progressivement et que les coûts de fret et de matières premières s’amélioreront marginalement.
En ce qui concerne le suivi, la croissance à moyen et à long terme de l’entreprise est clairement soutenue. Pièces d’appareils de réfrigération et de climatisation, 1) On s’attend à ce que l’amélioration marginale de la demande d’appareils ménagers en aval se traduise par une croissance de la récupération, et on s’attend à ce que les vannes d’expansion électroniques des produits dominants soient déchargées dans le cadre de la mise à niveau de l’Efficacité énergétique, du changement de réfrigérant et de la mise à niveau de la consommation; Ou transférer les commandes reçues de certains clients de la climatisation de base et de la réfrigération; La demande de vaccins et de distribution de la chaîne du froid alimentaire à l’extérieur de la Chine est forte, la réfrigération commerciale de l’entreprise se développe rapidement et l’espace est encore vaste. L’activité automobile zéro, la production et les ventes sur le marché des nouveaux véhicules énergétiques sont florissantes, les commandes manuelles de l’entreprise sont suffisantes pour permettre la croissance future, l’échelle des clients de base augmente + le contact positif des entreprises automobiles de nouvelle puissance, et on s’attend à ce qu’elles suivent le boom en aval pour réaliser une croissance rapide. En outre, la société investit massivement dans les dépenses en capital et étend son champ d’activité à l’extérieur. Selon l’annonce de l’entreprise, sanhua a l’intention de créer une coentreprise avec minshi Automotive Technology Research Co., Ltd. Pour se concentrer sur les produits de panneaux refroidis à l’eau des batteries électriques afin de réaliser l’assemblage intégré des produits du système de gestion thermique de l’entreprise et des nouvelles boîtes de batteries électriques énergétiques. L’entreprise espère continuer à développer la capacité d’intégration sur la base de la coopération d’affaires et soutenir davantage la croissance à moyen et à long terme de l’entreprise.
Conseils d’investissement: en tant que leader mondial de la gestion de la chaleur, sanhua a toujours activement investi dans la recherche et le développement, construit des barrières techniques solides, continue de renforcer ses produits de pointe, ses clients et ses avantages d’échelle. Sous l’influence de la prospérité de l’industrie et de la haute qualité des produits, nous Continuons d’apprécier la position dominante et la croissance de sanhua dans le domaine de la gestion de la chaleur. Nous prévoyons un bénéfice net de 22 – 24 ans de 22,93 / 29,66 / 3621 milliards de RMB, ce qui correspond à une évaluation dynamique de 20,9 X / 16,1 X / 13,2 X et maintient la cote « buy – in ».
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; Le risque d’une augmentation continue des coûts de main – d’œuvre; Les risques liés au commerce et aux taux de change; Le risque de ventes en aval inférieures aux prévisions; Risque d’expansion des activités moins importante que prévu.
